每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

1月12日，滬深兩市全天成交額達(dá)到3.6萬億元，為滬深兩市歷史單日最高成交金額。不過，就成交量而言，目前滬深兩市較2024年“9·24”行情時(shí)期的歷史天量數(shù)據(jù)還有較大差距。

每日經(jīng)濟(jì)新聞

近期，資本市場(chǎng)各類大型活動(dòng)密集舉行。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，目前國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)看多氛圍較濃，尤其是從多家外資機(jī)構(gòu)最近發(fā)表的觀點(diǎn)來看，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度已發(fā)生較大改觀。

“科技牛”特征依然明顯

今年元旦假期過后，A股市場(chǎng)迎來了一輪春季攻勢(shì)。1月12日，滬深兩市全天成交金額達(dá)到3.6萬億元。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前距離歷史天量還有較大的差距——2024年10月8日兩市當(dāng)天創(chuàng)下29億手的歷史天量；2026年1月9日滬深兩市成交量為17.4億手，在A股歷史上排在20名開外，1月12日的成交量排在歷史第9位。

此外，雖然1月12日AI應(yīng)用、商業(yè)航天等板塊表現(xiàn)火熱，但各大指數(shù)漲幅相較于2024年“9·24”行情時(shí)期更為溫和。

值得關(guān)注的是，與2024年“9·24”行情較為類似的是，當(dāng)前市場(chǎng)“科技牛”的特征依然明顯。

從申萬一級(jí)行業(yè)來看，1月12日領(lǐng)漲的行業(yè)為傳媒、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、社會(huì)服務(wù)、通信等科技含量較高的行業(yè)。2024年10月8日當(dāng)天，A股領(lǐng)漲的行業(yè)分別為計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備、美容護(hù)理、通信、國(guó)防軍工等。

機(jī)構(gòu)熱議資產(chǎn)配置方向

在當(dāng)前市場(chǎng)氛圍下，機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的展望整體也較為積極。

上周末，2026年中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)在上海舉行，多家機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家出席，“中國(guó)資產(chǎn)”是本次年會(huì)的焦點(diǎn)話題。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁指出，“從投資者切身感受而言，一個(gè)明顯變化是股市有了‘下限’——以往投資者難以長(zhǎng)期持股。經(jīng)過此輪資本市場(chǎng)改革，尤其股指維度已出現(xiàn)下限，這是未來需持續(xù)保持的方向”。

新華資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫則指出，隨著人民幣漸進(jìn)升值，中國(guó)區(qū)資產(chǎn)面臨重估機(jī)遇。結(jié)合國(guó)力提升，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。此外，談及今年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，多家機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家繼續(xù)看好科技成長(zhǎng)方向。

外資機(jī)構(gòu)方面，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看法出現(xiàn)了較大改觀?；ㄆ旒瘓F(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余向榮表示，2025年是中國(guó)敘事的轉(zhuǎn)折之年，海外投資者對(duì)中國(guó)的認(rèn)知已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，從過去流傳的“中國(guó)不可投資論”如今已轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;中國(guó)資產(chǎn)不可回避”。

據(jù)瑞銀集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁胡知鷙介紹，“在中國(guó)培育新增長(zhǎng)動(dòng)能的背景下，國(guó)際投資者希望更全面地參與中國(guó)市場(chǎng)。這一趨勢(shì)也體現(xiàn)在本屆研討會(huì)上，來自美國(guó)、歐洲、中東和非洲地區(qū)的投資者人數(shù)同比增長(zhǎng)達(dá)32%”。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加碼配置中國(guó)股票。截至2025年第三季度，外資整體低配幅度已由2024年第三季度的-2.5%收窄至-1.3%。

展望2026年的A股市場(chǎng)，野村東方國(guó)際證券策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2026年A股基本面結(jié)構(gòu)分化將進(jìn)入下半場(chǎng)，將繼續(xù)呈現(xiàn)三大分化趨勢(shì)：①行業(yè)分化，科創(chuàng)板塊的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將持續(xù)擠占金融地產(chǎn)的份額；②盈虧分化，盡管全A利潤(rùn)增長(zhǎng)，但超過半數(shù)公司的利潤(rùn)增速可能下滑；③內(nèi)外需分化，海外營(yíng)收占比較高的企業(yè)（超20%）其凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)已超過25%。

這些分化意味著，由科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、上市公司經(jīng)營(yíng)的頭部集中化以及外需的拉動(dòng)作用，將共同推動(dòng)A股進(jìn)入分化行情的下半場(chǎng)。投資者可關(guān)注三大主線：①智造出海，關(guān)注高附加值高端制造持續(xù)的全球化趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注AI硬件、創(chuàng)新藥、新能源、汽車、工程機(jī)械和軍工等領(lǐng)域；②審美出海，關(guān)注中式消費(fèi)品的全球化擴(kuò)張機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注入境游、短劇、文創(chuàng)潮玩、手游、主機(jī)游戲、新式茶飲等各式新消費(fèi)；③增量資金被動(dòng)化，關(guān)注由平準(zhǔn)基金和個(gè)人投資者增持ETF（交易型開放式指數(shù)基金）對(duì)指數(shù)權(quán)重股帶來的邊際增量流動(dòng)性。

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