很多朋友可能更關(guān)心“風(fēng)口”這個(gè)關(guān)鍵詞，想聽(tīng)聽(tīng)對(duì)2026年投資風(fēng)口的看法。畢竟當(dāng)下的風(fēng)口選擇，會(huì)直接影響2026年的投資配置——不管是選股、選行業(yè)，還是選ETF，方向都很關(guān)鍵。

2025年這輪行情中，很多人說(shuō)自己沒(méi)有跑贏指數(shù)，核心原因可能就是配置方向不對(duì)，所以把握風(fēng)口至關(guān)重要。2026年有哪些風(fēng)口值得年輕人、普通投資人以及老股民重點(diǎn)關(guān)注？

一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展通常會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段：“0到1”、“1到n”，以及n+。n+階段屬于成熟期，市場(chǎng)已經(jīng)完全成熟，不符合“風(fēng)口”的定義，所以我們重點(diǎn)聊“0到1”和“1到n”這兩個(gè)階段。其中，“0到1”是成長(zhǎng)速度最快，但也充滿(mǎn)不確定性的階段；“1到n”則屬于成長(zhǎng)期，行業(yè)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健。

目前處于“0到1”階段的風(fēng)口有哪些呢？比如近期熱度很高的的商業(yè)航天，就處于非常早期的發(fā)展階段；開(kāi)年以來(lái)備受關(guān)注的腦機(jī)接口，也屬于“0到1”階段的賽道。此外，新能源領(lǐng)域中的固態(tài)電池路線，目前技術(shù)路線尚未收斂——所謂技術(shù)路線未收斂，就是不同廠家的研發(fā)方向存在差異，行業(yè)內(nèi)尚未完全達(dá)成共識(shí)。之所以未達(dá)成共識(shí)，核心是當(dāng)前技術(shù)還未到性?xún)r(jià)比充分釋放的階段，因此尚未形成統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

“0到1”階段的行業(yè)或風(fēng)口有什么特點(diǎn)呢？如果能順利從“0到1”過(guò)渡到“1到n”階段，就有可能成為超級(jí)風(fēng)口；但如果無(wú)法完成過(guò)渡，就可能在“0到1”階段夭折。所以，“0到1”階段的投資比“1到n”階段更具不確定性，雖然充滿(mǎn)刺激，但也面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)“嘎了”，也就是投資失敗。

所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上相關(guān)概念板塊會(huì)沖得非常猛。比如最近像商業(yè)航天、腦機(jī)接口都很熱。腦機(jī)接口我們這么說(shuō)吧，因?yàn)轳R斯克有個(gè)講話(huà)熱度很高，但腦機(jī)接口其實(shí)是一個(gè)非常小眾的市場(chǎng)——全世界有多少殘疾人群體，而他們中又有多少人有能力承擔(dān)相關(guān)手術(shù)費(fèi)用呢？所以這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模其實(shí)非常有限，全球加起來(lái)可能也就幾十億美元的市場(chǎng)空間。

但現(xiàn)在所有腦機(jī)接口概念公司的市值總和，早就超過(guò)了幾十億美元。所以我們認(rèn)為，這類(lèi)公司的估值，早已不只是針對(duì)腦機(jī)接口本身，更像是對(duì)“科技能夠改變?nèi)祟?lèi)生活”的一種預(yù)期——核心就是對(duì)科技改善生活、創(chuàng)造更美好世界這件事，給予了更高的溢價(jià)。

所以這類(lèi)概念在投資時(shí)不能算是真正的風(fēng)口，因?yàn)樗嬖谘杆倩芈涞娘L(fēng)險(xiǎn)。就像我剛才提到的，其估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)實(shí)際承載的空間，這是需要注意的。

很多新事物早期還處于概念階段時(shí)，資本市場(chǎng)就容易過(guò)度熱情，先把估值拉上去。比如2019年年底新能源汽車(chē)的爆發(fā)，其實(shí)2013年、2014年就有過(guò)階段性炒作，但當(dāng)時(shí)一直沒(méi)成氣候，直到2019年年底，新能源汽車(chē)15年規(guī)劃草案相關(guān)政策逐步推進(jìn)，草案出臺(tái)還不算真正落地，這才形成了風(fēng)口，而且是超級(jí)風(fēng)口。之后新能源汽車(chē)指數(shù)在2020年和2021年的漲幅都超過(guò)100%，個(gè)股的漲幅就更不用說(shuō)了。

所以，新事物從概念到落地需要一個(gè)過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程中充滿(mǎn)了不確定性。其實(shí)有很多新能源汽車(chē)廠商，在向行業(yè)桂冠進(jìn)發(fā)的過(guò)程中最終夭折了。

現(xiàn)在市場(chǎng)上，處于“0到1”階段的這類(lèi)概念有很多。而我們認(rèn)為，而“1到n”的，比如說(shuō)人工智能，它現(xiàn)在已經(jīng)明確處在“1到n”的發(fā)展空間里了。

就從人工智能來(lái)看，“0到1”的階段確實(shí)充滿(mǎn)刺激，但不確定性也高；如果不想追求過(guò)高的刺激，更想要有成長(zhǎng)空間且確定性更強(qiáng)的方向，那可以關(guān)注“1到N”的階段。在“1到N”的賽道里，我們現(xiàn)在最推薦大家關(guān)注的，還是人工智能這條主線。

“0到1”領(lǐng)域里還有一個(gè)大家比較關(guān)心的，就是核聚變（也就是核能），但目前也都處在比較早期的階段。反正如果喜歡刺激，對(duì)“0到1”的概念可以適當(dāng)參與。

咱們?cè)倩氐?ldquo;1到N”的人工智能。人工智能的行情在A股其實(shí)是2023年開(kāi)始驅(qū)動(dòng)的。ChatGPT從海外映射到國(guó)內(nèi)，2023年是ChatGPT，2024年是Sora，2025年是DeepSeek，幾乎每年都有一個(gè)重磅應(yīng)用帶動(dòng)人工智能的行情。

在“1到N”階段的人工智能領(lǐng)域，可以家優(yōu)先關(guān)注上游的算力。人工智能有三要素：算力、算法、數(shù)據(jù)，然后是各類(lèi)下游應(yīng)用。

算力可以分為兩塊：北美算力和國(guó)產(chǎn)算力。北美算力其實(shí)跟我們的投資機(jī)會(huì)直接相關(guān)，我們能參與的主要是光模塊、CPU相關(guān)標(biāo)的，這兩類(lèi)標(biāo)的漲幅一直很好，背后是很通順的“賣(mài)鏟人”邏輯——不管是人工智能的算力投放，還是應(yīng)用落地，都需要大量算力支持。海外的芯片廠商比如英偉達(dá)，其產(chǎn)品能提供非常充沛的算力，性能在全球遙遙領(lǐng)先，但它離不開(kāi)中國(guó)的一個(gè)關(guān)鍵產(chǎn)品——光模塊。

中國(guó)光模塊的全球市場(chǎng)份額大概能占到60%。所以我們可以通過(guò)參與CPU或光模塊的相關(guān)行情，間接參與到北美算力的產(chǎn)業(yè)鏈中。

黃仁勛在2026年的CES大會(huì)上提到，英偉達(dá)的新產(chǎn)品架構(gòu)將從之前的Blackwell升級(jí)為Rubin，Rubin架構(gòu)的效能相比Blackwell還要翻倍。Blackwell適配的是800G光模塊，到Rubin時(shí)代就會(huì)升級(jí)到1.6T。目前800G光模塊的售價(jià)大概在450美元左右，1.6T光模塊的售價(jià)可能會(huì)達(dá)到1000美元左右，但到2026年，這類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格大概率會(huì)適當(dāng)下調(diào)。

但整體來(lái)看，現(xiàn)在谷歌也推出了TPU，所以對(duì)于整個(gè)光模塊產(chǎn)業(yè)鏈的上游而言，市場(chǎng)需求量非常大、也非常充足?，F(xiàn)在各大互聯(lián)網(wǎng)大廠都在做什么？他們不僅在部署萬(wàn)卡集群，還在推進(jìn)十萬(wàn)卡集群，甚至已經(jīng)有了百萬(wàn)卡集群的規(guī)劃或落地。因此，對(duì)應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)可能就不只是一層、兩層，甚至?xí)_(dá)到三層，其算力需求的增長(zhǎng)呈現(xiàn)出冪次方的趨勢(shì)。這種冪次方級(jí)的需求增長(zhǎng)，會(huì)帶動(dòng)芯片和光模塊的需求也呈現(xiàn)冪次方級(jí)的擴(kuò)大。所以2026年很可能會(huì)出現(xiàn)光模塊缺貨、供不應(yīng)求的情況，對(duì)于相關(guān)上市公司而言，其業(yè)績(jī)很可能由自身的產(chǎn)能規(guī)模所決定。

我們看到，通信ETF（515880）是2025年所有ETF中漲幅第一名，漲幅超過(guò)了120%。于是有投資者問(wèn)，為什么2026年還能繼續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）？其實(shí)核心原因是其業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高。

而且我們知道市場(chǎng)會(huì)有“price in”（提前反映預(yù)期）的情況，對(duì)不對(duì)？也就是說(shuō)，2026年的預(yù)期可能在2025年就已經(jīng)被市場(chǎng)提前消化了。那為什么還推薦它？因?yàn)?027年還會(huì)迎來(lái)“光入柜內(nèi)”的趨勢(shì)。

什么是“光入柜內(nèi)”？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是光模塊原本是在機(jī)柜外部進(jìn)行插拔操作，到2027年，它可能會(huì)被整合到整個(gè)機(jī)柜內(nèi)部，且依然保持可插拔的特性。而“光入柜內(nèi)”對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模，可能會(huì)比目前柜外光模塊的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大四五倍。這也是為什么我們會(huì)建議大家，2026年依然可以關(guān)注人工智能上游與北美算力相關(guān)的投資映射，核心原因就在于此。

國(guó)產(chǎn)端方面，可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。為什么？現(xiàn)在市場(chǎng)上的芯片類(lèi)ETF非常齊全，其中就有覆蓋整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品。我們先說(shuō)說(shuō)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成：上游是設(shè)備和材料，中游是設(shè)計(jì)和制造，下游是封裝和測(cè)試。封測(cè)環(huán)節(jié)的技術(shù)難度最低，我國(guó)在這方面已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了自主可控。目前的難點(diǎn)主要在于，我們?nèi)绾沃圃斐鰧儆谧约旱?納米、5納米芯片。而要實(shí)現(xiàn)這類(lèi)先進(jìn)芯片的設(shè)計(jì)與制造，就必須依賴(lài)上游的設(shè)備和材料。因此，我們更推薦大家優(yōu)先關(guān)注上游的設(shè)備和材料——因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)時(shí)，上游環(huán)節(jié)往往會(huì)率先受益，這是核心邏輯。

開(kāi)年以來(lái)，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）出現(xiàn)了大幅上漲，背后其實(shí)有兩大原因。第一是先進(jìn)制程的擴(kuò)產(chǎn)。什么是先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)？目前我們雖然還無(wú)法直接量產(chǎn)7納米、5納米芯片，但可以通過(guò)芯片堆疊等技術(shù)，以n+1、n+2等方式實(shí)現(xiàn)14納米，或是等效7納米、等效5納米的芯片生產(chǎn)，只不過(guò)良率相對(duì)較低。所以，先進(jìn)制程芯片對(duì)我們而言依然比較重要，核心原因就在于其精度更高。

第二個(gè)原因是存儲(chǔ)漲價(jià)。存儲(chǔ)漲價(jià)會(huì)帶動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）上漲，這背后其實(shí)有一套清晰的邏輯：因?yàn)榇鎯?chǔ)價(jià)格上漲后，廠商會(huì)加大擴(kuò)產(chǎn)力度；而要生產(chǎn)出高性能的存儲(chǔ)芯片，離不開(kāi)兩種關(guān)鍵設(shè)備——刻蝕設(shè)備和薄膜沉積設(shè)備，這兩種設(shè)備直接決定了存儲(chǔ)芯片的性能。再加上近期部分存儲(chǔ)相關(guān)企業(yè)有上市預(yù)期，這些因素共同推動(dòng)了半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）的上漲——這就是它大幅上漲的直接原因。

放眼整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)于GPU及部分芯片設(shè)計(jì)公司，我們短期并不太推薦。主要原因有兩點(diǎn)：一是近期有部分GPU相關(guān)公司上市，其估值相對(duì)較高，短期可以適當(dāng)回避；二是英偉達(dá)的H200預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們擔(dān)心這件事的影響可能還未被市場(chǎng)完全消化和預(yù)期到，而且這款產(chǎn)品的性能和性?xún)r(jià)比，目前來(lái)看確實(shí)比較有優(yōu)勢(shì)。因此，芯片板塊中部分標(biāo)的我們認(rèn)為短期需要適當(dāng)回避。但也有部分領(lǐng)域的訂單確定性更高，比如半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516），當(dāng)前可以重點(diǎn)關(guān)注——這就是上游的核心機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。