每經(jīng)記者｜黃博文    每經(jīng)編輯｜董興生    

1月21日，科拜爾（BJ920066，股價25.99元，市值16.34億元）發(fā)布部分募投項目延期公告，宣布將“年產(chǎn)5萬噸高分子功能復合材料項目”（以下簡稱“高分子項目”）和“研發(fā)中心建設項目”（以下簡稱“研發(fā)中心項目”）的預定可使用狀態(tài)日期從原計劃的2026年2月18日和2026年1月23日，統(tǒng)一延長至2026年12月31日。

公告顯示，截至1月15日，高分子項目和研發(fā)中心項目的投入進度分別為52.29%和55.70%，未使用募集資金余額6291.28萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2021年以來，科拜爾產(chǎn)能利用率一直處于較高水平。同時，公司2025年業(yè)績增速明顯放緩，前三季度歸母凈利潤同比下滑超過30%。此次募投項目延期，可能進一步加劇公司短期業(yè)績壓力。

兩項目延期至今年底，定制化設備調(diào)試與裝修工程滯后成主因

根據(jù)公告，本次延期涉及公司兩大核心募投項目。其中，高分子項目計劃總投資1.06億元，截至2026年1月15日，該項目累計投入5546.64萬元；研發(fā)中心項目計劃投資2400萬元，累計投入1336.81萬元。兩項目分別原計劃于2026年2月18日和2026年1月23日達產(chǎn)，現(xiàn)統(tǒng)一延至2026年12月31日。

科拜爾表示，項目在實施過程中，受到經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)整體市場需求等各種因素影響，結(jié)合實際需要，公司持續(xù)審慎規(guī)劃募集資金的使用。

具體看每個項目的延期原因，高分子項目新建廠房已完工，集中供料系統(tǒng)、擠出機組及輔助設備等已完成布置，但“部分定制化設備的采購、安裝調(diào)試尚未完成”；研發(fā)中心項目新建主體建筑已建成，“正在進行裝修工程施工，同時仍有部分研發(fā)、檢測設備需要采購、安裝調(diào)試”，導致整體進度滯后。

公告強調(diào)，尚未投入的募集資金將繼續(xù)用于上述兩個項目的裝修、設備購置、研發(fā)支出等，并根據(jù)項目的實際實施進度分階段進行投入。同時，科拜爾也承諾，公司強化募集資金監(jiān)管，確保安全規(guī)范使用。

原有產(chǎn)線長期超負荷運轉(zhuǎn)，券商兩度下調(diào)2025年盈利預期

根據(jù)科拜爾招股說明書，2021年以來，公司產(chǎn)能利用率一直處于較高水平，2024年上半年仍維持109.06%的高位。同時，公司還存在實際產(chǎn)量超過批復產(chǎn)能的情形。因此，產(chǎn)能問題一直是制約科拜爾發(fā)展的重要因素。

開源證券也在2025年9月研報中指出，如果高分子項目順利投產(chǎn)，科拜爾將增加4.5萬噸改性PP（聚丙烯）和0.5萬噸改性ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）產(chǎn)能，顯著提升公司改性塑料的生產(chǎn)能力，更好地滿足下游旺盛的需求，鞏固和強化公司在市場中的競爭地位。

然而，此次項目延期推遲了市場與業(yè)績的相關預期。另一方面，公司業(yè)績也在2025年出現(xiàn)下行態(tài)勢。

2025年前三季度，科拜爾營收3.60億元，同比增長8.91%；歸母凈利潤2159萬元，同比下降30.77%；扣非歸母凈利潤同比下降30.56%。財報顯示，利潤下滑主因是戰(zhàn)略擴張期費用激增。其中，銷售費用同比增長93.89%，主要用于新產(chǎn)品推廣；管理費用同比增長58.56%，主要用于數(shù)字化系統(tǒng)改造。

現(xiàn)金流亦同步承壓。2025年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-5354萬元，較2024年同期的-3455萬元有所擴大。

值得注意的是，開源證券曾兩次下調(diào)科拜爾2025年年度盈利預測，將預期歸母凈利潤從0.54億元調(diào)至0.42億元，隨后又調(diào)至0.33億元，但維持2026年（0.65億元）和2027年（0.75億元）的預測，認為“未來隨著新產(chǎn)能逐步釋放及新產(chǎn)品的市場導入，公司有望進入高速發(fā)展期”。

長期來看，科拜爾作為專精特新“小巨人”企業(yè)，公司客戶覆蓋美的集團、四川長虹、TCL等知名企業(yè)，技術壁壘顯著，產(chǎn)能瓶頸解除后業(yè)績修復仍值得期待。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝