國(guó)海證券指出，從大方向來(lái)看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動(dòng)，價(jià)格亦呈現(xiàn)一定震蕩和動(dòng)態(tài)再平衡。復(fù)盤行業(yè)30年經(jīng)驗(yàn)，煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢(shì)，背后的驅(qū)動(dòng)因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，原材料動(dòng)力等大宗商品漲價(jià)，以及地方政府加大征稅力度等，從行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)來(lái)看，上述驅(qū)動(dòng)因素依然存在，煤價(jià)長(zhǎng)期內(nèi)仍然有上漲的訴求。具體來(lái)看，動(dòng)力煤方面，近期供給端煤礦生產(chǎn)有所收縮、鐵路發(fā)運(yùn)下降；需求端下游電廠受冷空氣影響日耗上升，供需邊際改善，港口庫(kù)存去化。后續(xù)春節(jié)臨近供應(yīng)存趨緊預(yù)期，需求端具補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，供需有望延續(xù)改善，動(dòng)力煤價(jià)格存在支撐。煉焦煤方面，生產(chǎn)節(jié)前增量有限、進(jìn)口環(huán)比有所下滑，在前期預(yù)售訂單較多、鋼廠鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，焦煤價(jià)格具備韌性。焦炭基本面供需矛盾不大，但焦煤價(jià)格保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下焦炭具成本支撐。頭部煤炭企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。

煤炭ETF（515220）規(guī)模超80億元，其跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至2025年年末，跟蹤指數(shù)近12個(gè)月股息率超6%，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。