每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河1月31日發(fā)布研報(bào)，給予食品飲料行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

1月茅臺(tái)飛天批價(jià)回暖，關(guān)注春節(jié)動(dòng)銷催化。1月底茅臺(tái)飛天批價(jià)持續(xù)攀升至1600元以上，我們判斷主要得益于：1）春節(jié)將至，終端動(dòng)銷逐漸回暖；2）公司近期調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)品體系重心向飛天傾斜，同時(shí)開啟渠道改革，有效支撐飛天產(chǎn)品批價(jià)底部位置。展望后市，我們認(rèn)為隨著春節(jié)逐漸臨近，除了白酒與餐飲供應(yīng)鏈有望改善之外，乳制品、調(diào)味品終端需求亦有望回暖。

鳴鳴很忙港股上市，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資新趨勢(shì)。1月28日，鳴鳴很忙于港交所掛牌上市，有望長(zhǎng)期提振市場(chǎng)對(duì)零食板塊的關(guān)注度，當(dāng)前建議積極關(guān)注上下游二大新趨勢(shì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)：1）下游：從跑馬圈地到高質(zhì)量增長(zhǎng)，鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)的收入增長(zhǎng)仍具持續(xù)性&盈利能力有望提升；2）上游：一方面隨著下游門店品類向乳品、烘焙與速凍食品等擴(kuò)張，相關(guān)行業(yè)上游供應(yīng)鏈公司有望受益；另一方面隨著下游門店加大對(duì)自有商品的開發(fā)，上下游的合作關(guān)系已經(jīng)從簡(jiǎn)單貿(mào)易合作過(guò)渡到產(chǎn)品深度合作，因此具備強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力&定制化服務(wù)能力的制造商有望實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升。

數(shù)據(jù)跟蹤：1月飛天茅臺(tái)批價(jià)回暖。1）白酒批價(jià)，貴州茅臺(tái)：1月29日，飛天整箱、散瓶批價(jià)為1610/1570元，較去年12月31日+45元/+15元，較去年同期-645/-650元。五糧液：八代普五批價(jià)為850元，較去年12月31日持平，較去年同期-100元。瀘州老窖：國(guó)窖1573批價(jià)為850元，較去年12月31日+10元，較去年同期-10元。山西汾酒：青花20批價(jià)為350元，較去年12月31日持平，較去年同期-15元。洋河股份：M6+批價(jià)為540元，較去年12月31日持平，較去年同期-10元。2）包裝材料，截至2026年1月28日，玻璃/包膜/紙箱價(jià)格同比-19.7%/-8.4%/-4.8%，鋁材/PET瓶片價(jià)格同比+20.3%/+1.3%。3）原材料，白糖/面粉/豬肉/葵花籽價(jià)格同比-15.3%/-2.4%/-18.1%/-2.5%；鵪鶉蛋/大豆/棕櫚油價(jià)格同比+46.9%/+6.9%/+9.7%；2025年12月大麥進(jìn)口價(jià)格同比-0.6%。乳制品，1月22日，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格3.04元/公斤，同比-2.6%；1月20日，GDT拍賣全脂奶粉中標(biāo)價(jià)3449美元/噸，同比-13.5%，環(huán)比+1.2%。

行情回顧：1月食品飲料指數(shù)實(shí)現(xiàn)小幅正收益。截至2026年1月29日，食品飲料行業(yè)漲幅3.0%，相對(duì)于Wind全A指數(shù)的超額收益為-3.9%，在31個(gè)子行業(yè)中排名第23，相較于去年12月有所上升。分子行業(yè)來(lái)看，10個(gè)子板塊中7個(gè)子板塊上漲，其中預(yù)加工食品、啤酒、白酒漲幅領(lǐng)先，分別為+9.5%、+6.1%、+4.5%。

投資建議：1月食品飲料指數(shù)實(shí)現(xiàn)小幅正收益，但仍相對(duì)跑輸Wind全A指數(shù)；板塊內(nèi)部來(lái)看，預(yù)加工食品、白酒與啤酒漲幅相對(duì)靠前，主要得益于基金持倉(cāng)處于低位+受益于CPI復(fù)蘇彈性較大。展望2026年，我們?nèi)匀痪S持此前判斷，新消費(fèi)仍具持續(xù)性但內(nèi)部將會(huì)輪動(dòng)，而傳統(tǒng)消費(fèi)有望迎來(lái)底部改善，相關(guān)重點(diǎn)公司建議關(guān)注：1）大眾品板塊，關(guān)注東鵬飲料、農(nóng)夫山泉、萬(wàn)辰集團(tuán)、鳴鳴很忙、鍋圈、鹽津鋪?zhàn)?、衛(wèi)龍美味、勁仔食品、新乳業(yè)、安井食品、寶立食品、立高食品、海天味業(yè)、青島啤酒等；2）白酒板塊，關(guān)注貴州茅臺(tái)、山西汾酒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游渠道變革效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——中國(guó)無(wú)人駕駛“軍團(tuán)”，“武裝”阿布扎比

（記者 王曉波）

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