每經(jīng)編輯｜金冥羽 宋思艱    

上海黃金交易所2月2日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整白銀延期合約保證金水平和漲跌停板的通知》（下稱《通知》），《通知》表示，鑒于目前白銀價格波動幅度較大，為防范市場風險，根據(jù)《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，上海黃金交易所經(jīng)研究決定，對白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調(diào)整。

若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合約出現(xiàn)單邊市情況，則自收盤清算時起，該合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%，下一交易日起漲跌幅度限制從19%調(diào)整為25%。

若未出現(xiàn)單邊市情況，則Ag（T+D）合約保證金水平和漲跌幅度限制維持不變。

上海黃金交易所還提示各會員提高風險防范意識，做細做好風險應(yīng)急預案，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資，確保市場穩(wěn)定健康運行。

滬銀主力合約繼周五夜盤跌停后，今日開盤繼續(xù)跌停。

值得一提的是，國投白銀LOF今日復牌后一字跌停，截至發(fā)稿，封單金額超80億元。深交所上周五表示，部分投資者在“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品交易過程中存在影響基金正常交易秩序的異常交易行為，對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月29日，該基金的二級市場交易價格達到了5.247元，溢價率超過50%。

面對持續(xù)的溢價危機，國投瑞銀在過去兩個月中采取了一系列逐步升級的風控措施，這些措施呈現(xiàn)出明顯的階梯式特征。

早在2025年10月，基金管理方就開始收緊申購，將A類和C類份額的定期定額投資上限分別設(shè)為6000元和40000元。在隨后的兩個月內(nèi)，這一額度被逐步壓縮至100元和1000元。2025年12月29日，公司暫停了C類份額申購，A類份額的申購上限收緊至每天100元。

風控措施在2026年1月達到頂峰。1月28日起，基金徹底“閉門謝客”，全面暫停所有申購業(yè)務(wù)。

國投瑞銀在官方微信中與投資者溝通時明確表示：“長期來看，基金的二級市場交易價格會圍繞其凈值波動，當前的高溢價不具備可持續(xù)性，需警惕市場情緒降溫帶來的價格回調(diào)?！?/span>

統(tǒng)計顯示，過去的1月份，國投瑞銀基金公司發(fā)布了20份溢價風險提示，但市場仍質(zhì)疑其應(yīng)對的及時性與有效性。在T+2的申贖機制下，LOF產(chǎn)品在應(yīng)對極端行情和抑制過度投機方面存在不足。這引發(fā)了關(guān)于產(chǎn)品設(shè)計、投資者適當性管理以及極端情況下是否應(yīng)采取更果斷措施的行業(yè)思考。

對投資者而言，最慘痛的教訓莫過于對套利的盲目追逐。當溢價率高企時，社交平臺上充斥著各種無風險套利教程。然而，T+2的時間差意味著套利者要同時承擔白銀價格波動和溢價率收斂的雙重風險，所謂的穩(wěn)賺實則危機四伏。

國投白銀LOF超50%的溢價，如同一面放大鏡，照見了個人投資者面對復雜金融產(chǎn)品時的認知局限。當狂熱情緒、復雜的衍生品結(jié)構(gòu)等多重因素交織，普通投資者唯一能把握的護城河，或許就是對高溢價這三個字保持本能的警惕，而非貪婪。

編輯|金冥羽?宋思艱

校對|許紹航

每日經(jīng)濟新聞綜合自每經(jīng)網(wǎng)（記者：李娜）、上海證券報、公開信息