在有色金屬巨幅回撤下，A股主要指數(shù)也波動加大。2026年2月首個交易日，上證指數(shù)單日跌-2.48%，創(chuàng)下2025年4月以來單日最大跌幅。

結(jié)構(gòu)上，部分資金從周期、科技止盈，轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)、消費等防御板塊。但綜合各家機構(gòu)策略觀點，AI科技和周期雙主線的結(jié)構(gòu)不變，同時在震蕩中醞釀新的機會。

市場為何大跌？

綜合機構(gòu)觀點，A股市場下跌受到海內(nèi)外多因素沖擊：（1）海外流動性預(yù)期：美聯(lián)儲最新提名主席凱文·沃什，其“降息+縮表”的傾向引起金融條件緊縮的擔(dān)心，美元小波段走強、新興市場權(quán)益資產(chǎn)承壓；（2）大宗商品市場高波動的傳導(dǎo)：黃金/白銀等商品價格劇烈波動；（3）時間窗口：臨近春節(jié)長假，觀望情緒升溫。內(nèi)外交織之下，A股港股市場科技板塊出現(xiàn)大跌。

申萬宏源：春季后續(xù)仍是有機會的震蕩市

申萬宏源策略表示：短期市場的問題主要是，沃什交易使得趨勢資產(chǎn)過度交易問題被顯性化。當(dāng)前不是弱美元周期的終結(jié)，而是弱美元周期的邏輯切換。“周期Alpha，供給受限 + 新經(jīng)濟需求 + 大國戰(zhàn)略資源安全可控 + 弱美元”的長期邏輯并未根本破壞。

但也提示，資產(chǎn)定價中長期敘事的權(quán)重重新向上需要較長時間，在新一輪趨勢上漲之前，應(yīng)該有一個較長時間的震蕩市。

結(jié)構(gòu)上，結(jié)合估值和景氣度，申萬宏源中期更看好AI應(yīng)用，以及周期中的化工。

（1）AI產(chǎn)業(yè)趨勢還在不斷進步，遠期可能逐步向應(yīng)用端過渡；（2）周期Alpha的修復(fù)也尚未到達大波段的極端值：有色金屬基本面高景氣此前已經(jīng)連續(xù)驗證，此前的上行波段由業(yè)績和估值共同擴張共振，板塊估值尚未到達低位；化工行情搶跑2026年改善預(yù)期，估值擴張初步到位只是“第一階段行情高位”，中期基本面改善落地后也有“第二階段上漲”。

國泰海通：大跌之后，良機就在眼前

國泰海通策略認為，大跌之后，市場有望逐步企穩(wěn)，在春節(jié)前重拾上升勢頭，堅定看好中國股市：第一，全球市場正快速計入美聯(lián)儲潛在的鷹派貨幣立場，但從路徑角度沃什的降息立場更鴿派和確定；第二，政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，有望提振中國經(jīng)濟前景與資產(chǎn)回報；第三，監(jiān)管近期再次強調(diào)“全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭”，并推出中長期資金入市新政。市場的無差別恐慌拋售令交易加快出清，投資中國的良機就在眼前。

結(jié)構(gòu)上，國泰海通認為：新興科技是主線，價值也會有春天。

（1）新興科技：海外AI Agent迭代提速，國內(nèi)大模型和應(yīng)用推廣加速，推薦：港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計算機/機器人/電子；（2）內(nèi)需價值：擴內(nèi)需將成為重要增長抓手，市場預(yù)期與持倉也處于底部。推薦：食品飲料/消費者服務(wù)/航空，與化工/房地產(chǎn)/建材；（3）大金融：市場重要的穩(wěn)定器與受益于財富管理需求增長，推薦：保險/券商/銀行。

相關(guān)ETF關(guān)注：

AI應(yīng)用/新興科技-港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒：恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330.SH）傳媒ETF華夏（516190.SH）

內(nèi)需價值—食品飲料：食品飲料ETF（515170.SH）

大金融：港股通金融ETF（513190.SH）

大盤寬基：滬深300ETF華夏（510330.SH）