每經(jīng)編輯｜葉峰    

2026年2月3日，軍工ETF（512660）收盤上漲4.44%。軍工板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要催化來自SpaceX和xAI合并，馬斯克1TW算力能力的發(fā)射目標(biāo)，再度給出衛(wèi)星發(fā)射積極預(yù)期，疊加國內(nèi)大飛機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域催化共振。

數(shù)據(jù)來源：Wind

核心驅(qū)動(dòng)因素：商業(yè)航天催化不斷，大飛機(jī)加速推進(jìn)釋放積極信號(hào)

1. 商業(yè)航天主線：SpaceX合并xAI開啟太空算力新紀(jì)元

2月3日，SpaceX確認(rèn)已完成與馬斯克旗下xAI的合并，新公司估值達(dá)1.25萬億美元。此舉旨在打造“AI大模型-天基算力-可回收火箭”的垂直整合生態(tài)閉環(huán)，核心目標(biāo)直指建設(shè)不依賴地面能源的太空數(shù)據(jù)中心。這一戰(zhàn)略將太空算力從宏大構(gòu)想落地為明確商業(yè)戰(zhàn)略，為太空光伏、星間激光通信等核心供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)帶來萬億級(jí)增量需求預(yù)期。疊加上周SpaceX提交的百萬顆衛(wèi)星軌道數(shù)據(jù)中心申請(qǐng)，進(jìn)一步明確“太空光伏+激光星間通信+輻射冷卻”的技術(shù)路徑，為全球航天產(chǎn)業(yè)鏈打開萬億級(jí)成長空間。

2. 大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：C929加速推進(jìn)釋放積極信號(hào)

2月2日，據(jù)媒體報(bào)道，中國商飛正在加快寬體客機(jī)C929的設(shè)計(jì)和測試工作，初步風(fēng)洞試驗(yàn)已啟動(dòng)，甚至可能提前推出這款國產(chǎn)噴氣式客機(jī)。風(fēng)洞試驗(yàn)是飛機(jī)設(shè)計(jì)流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中國民航局與商飛的合作被視為研發(fā)加速的重要信號(hào)。C929作為對(duì)標(biāo)波音787和空客A350的雙通道寬體客機(jī)，其加速推進(jìn)標(biāo)志著中國民用航空工業(yè)向更高端市場邁進(jìn)。同時(shí)，C919產(chǎn)能規(guī)劃有望持續(xù)兌現(xiàn)，2029年產(chǎn)能目標(biāo)或達(dá)200架/年，“十五五”期間大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入產(chǎn)能爬坡關(guān)鍵階段，規(guī)模效應(yīng)將牽引生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，提升國產(chǎn)大飛機(jī)在全球市場的競爭力。

后市展望與布局思路

在“十五五”規(guī)劃落地、建軍百年目標(biāo)、軍貿(mào)快速發(fā)展等多重催化下，軍工行業(yè)或有望呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì)。“十四五”積壓的訂單疊加“十五五”新增的軍費(fèi)，將形成雙重驅(qū)動(dòng)力。商業(yè)航天、航空、軍貿(mào)、軍轉(zhuǎn)民等細(xì)分領(lǐng)域有望呈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

商業(yè)航天領(lǐng)域，SpaceX的舉措為全球商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)描繪了更具想象力的藍(lán)圖。國內(nèi)商業(yè)航天正處于政策明確支持、產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)明晰、國內(nèi)外催化共振的關(guān)鍵階段。除了海外SpaceX的進(jìn)展外，展望2026年上半年，國內(nèi)火箭端和衛(wèi)星端也有望迎來密集事件驅(qū)動(dòng)：星云1號(hào)、智神星1號(hào)、雙曲線3號(hào)、朱雀三號(hào)遙二、力箭二號(hào)、長征十二號(hào)乙等多款可回收火箭計(jì)劃在上半年試飛；上海垣信、中國星網(wǎng)有望啟動(dòng)新一輪星座招標(biāo)。在火箭與衛(wèi)星制造成本“通縮”趨勢(shì)下，星間激光通信、高效能源系統(tǒng)等價(jià)值提升環(huán)節(jié)具備“抗通縮”屬性，成長彈性突出。

航空領(lǐng)域，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入景氣周期。C919產(chǎn)能規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，2027年產(chǎn)能目標(biāo)150架/年，2029年或達(dá)200架/年；C929寬體客機(jī)加速推進(jìn)，國產(chǎn)化率有望突破90%。“十五五”期間，隨著產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)將牽引生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望受益于交付量增長和國產(chǎn)化率提升。投資者可以關(guān)注主機(jī)廠交付量增長、國產(chǎn)化率提升進(jìn)展，以及材料、航電、發(fā)動(dòng)機(jī)等核心環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

軍貿(mào)領(lǐng)域，體系化出口加速，全球份額或持續(xù)提升。預(yù)計(jì)軍貿(mào)新市場有望打開成長天花板，印巴沖突中國體系裝備首戰(zhàn)戰(zhàn)果凸顯，或有望牽引國際軍貿(mào)變局，可以重點(diǎn)關(guān)注新戰(zhàn)機(jī)、雷達(dá)方面出口。

軍轉(zhuǎn)民方面，技術(shù)外溢加速，民用市場空間廣闊。軍工技術(shù)的“外溢”效應(yīng)與民用市場的“反哺”循環(huán)將進(jìn)入加速期，可以關(guān)注以商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)、新材料為代表的戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域。

軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數(shù)（399967），全面覆蓋海陸空天信，同類規(guī)模第一。中證軍工指數(shù)從滬深市場中選取涉及航空、航天、船舶等軍工領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，主要涵蓋十大軍工集團(tuán)控股的上市公司，以反映中國軍工行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。行業(yè)配置以航空裝備和軍工電子為主，充分體現(xiàn)軍工行業(yè)的成長性和景氣度。根據(jù)wind，截至2026.2.3，軍工ETF（512660）規(guī)模為100億元，在跟蹤中證軍工指數(shù)的ETF產(chǎn)品中排名第一。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

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我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。