每經(jīng)記者｜許立波    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

作為老牌中美合資藥企，中美上海施貴寶制藥有限公司（SASS，以下簡(jiǎn)稱“中美施貴寶”）即將迎來(lái)股東的大洗牌。繼百時(shí)美施貴寶（BMS）去年9月宣布出售其所持股權(quán)后，中方股東也正式跟進(jìn)。

2026年2月4日晚，上海醫(yī)藥（SH601607）發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化，上海醫(yī)藥擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)以公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持有的中美施貴寶30%股權(quán)，掛牌底價(jià)不低于10.23億元且需完成相關(guān)國(guó)有評(píng)估管理程序，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)掛牌成交結(jié)果為準(zhǔn)。本次交易完成后，上海醫(yī)藥將不再持有中美施貴寶股權(quán)。

中美施貴寶曾憑借降壓藥卡托普利、降糖藥二甲雙胍等產(chǎn)品為大眾熟知，并曾在2016年創(chuàng)下47.24億元的年?duì)I收高點(diǎn)。但近年來(lái)，在集采政策持續(xù)深化和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，中美施貴寶業(yè)績(jī)逐年下滑。最新公告顯示，2025年前三季度，中美施貴寶凈利潤(rùn)僅為8711.89萬(wàn)元，2024年全年凈利潤(rùn)為2.48億元。

中美施貴寶100%股權(quán)估值約4.8億美元

資料顯示，中美施貴寶是成立于1982年的老牌中美合資制藥企業(yè)，注冊(cè)資本1844萬(wàn)美元，百時(shí)美施貴寶（中國(guó)）投資有限公司、上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司、國(guó)藥集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司持有的股權(quán)比例分別為60%、30%和10%。據(jù)公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至去年三季度末，中美施貴寶的總資產(chǎn)為12.62億元，凈資產(chǎn)為7.97億元。

上海醫(yī)藥此次公開(kāi)掛牌并非毫無(wú)征兆。據(jù)《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》報(bào)道，去年9月就有消息顯示，BMS宣布已簽署協(xié)議，將其持有的中美施貴寶60%股權(quán)，以及5款僅為中國(guó)大陸市場(chǎng)制造的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，包括第三代抗乙肝藥物恩替卡韋片“博路定”、感冒藥對(duì)乙酰氨基酚滴劑“百服嚀”、維生素片“施爾康”等產(chǎn)品，出售給高瓴資本（Hillhouse）的關(guān)聯(lián)公司。

BMS在內(nèi)部郵件中稱，“出售給高瓴資本將使BMS能夠?qū)?nèi)部資源聚焦于最重要的增長(zhǎng)領(lǐng)域，同時(shí)在具備本地化制造和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的地區(qū)利用經(jīng)驗(yàn)豐富且值得信賴的外部合作伙伴”。BMS預(yù)計(jì)，該交易將于2026年初完成，但未披露具體金額。

上海醫(yī)藥在最新公告中披露了交易對(duì)手方的報(bào)價(jià)：百時(shí)美施貴寶（中國(guó)）投資有限公司擬對(duì)外出售其持有的中美施貴寶60%股權(quán)，經(jīng)多輪競(jìng)標(biāo)與談判，潛在收購(gòu)方于2025年6月提交確認(rèn)性報(bào)價(jià)，擬以4.8億美元的等值人民幣收購(gòu)中美施貴寶的100%股權(quán)。其中，上海醫(yī)藥持有的30%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)格1.44億美元。

經(jīng)綜合比較并充分考慮，公司認(rèn)為在市場(chǎng)化報(bào)價(jià)下實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出更能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化、維護(hù)全體股東特別是中小股東的利益。因此，以評(píng)估基準(zhǔn)日（2025年9月30日）中國(guó)人民銀行發(fā)布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)7.1055為準(zhǔn)，擬定掛牌底價(jià)為人民幣10.23億元（需完成相關(guān)國(guó)有評(píng)估管理程序），最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)掛牌成交結(jié)果為準(zhǔn)。

曾是年收入超47億元的合資標(biāo)桿藥企

作為最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的合資藥企之一，中美施貴寶曾擁有輝煌的過(guò)去。

通過(guò)中美施貴寶，BMS相繼在中國(guó)推出近30個(gè)品種，覆蓋心血管、代謝、抗生素等處方類(lèi)治療藥物，以及解熱鎮(zhèn)痛、感冒咳嗽和多元維生素等非處方藥物。公司旗下的不少藥品也廣為老百姓熟知，除了百服嚀、施爾康等OTC產(chǎn)品，降壓藥卡托普利以及降糖“神藥”二甲雙胍等都曾一度在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)占據(jù)重要地位。

2016年，中美施貴寶營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別達(dá)47.24億元、6.22億元，銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)指標(biāo)均達(dá)到歷史高點(diǎn)，然而此后公司的經(jīng)營(yíng)狀況就開(kāi)始了下坡路。上海醫(yī)藥在公告披露了其最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2024年，中美施貴寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.95億元，凈利潤(rùn)為2.48億元；2025年前三季度，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，營(yíng)業(yè)收入為10.96億元，凈利潤(rùn)僅為0.87億元。

中美施貴寶業(yè)績(jī)滑坡背后，集采政策的深化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇是關(guān)鍵因素。2020年，在第三批全國(guó)藥品集采中，中美施貴寶的核心產(chǎn)品卡托普利、二甲雙胍均未能中標(biāo)，此后市場(chǎng)份額被價(jià)格顯著降低的仿制藥逐步蠶食。再加上該合資公司在定位上主要以上市多年的成熟產(chǎn)品為主，缺乏“新鮮血液”的引入也令其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。

在多重因素疊加影響下，這家曾經(jīng)的合資標(biāo)桿企業(yè)，逐步從“明星藥企”走向邊緣化，也為此次股東相繼選擇退出埋下伏筆。

封面圖片來(lái)源：AIGC