每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

一、重磅消息

據新華社報道，2月7日，我國在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征二號F運載火箭，成功發(fā)射一型可重復使用試驗航天器。試驗航天器將按計劃開展可重復使用試驗航天器技術驗證，為和平利用太空提供技術支撐。

二、券商最新研判

東吳證券：持幣過節(jié)，還是持股過節(jié)？大盤有望在下周開始反彈

歷史上，A股“春節(jié)效應”特征顯著，總結出幾條規(guī)律：

第一，量能層面，呈現“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的特征。歷史數據顯示節(jié)前市場量能通常自T-8日起開始回落，近期全A成交金額跌破2.5萬億元，向2萬億水平靠攏。根據歷年經驗，縮量的趨勢一般會持續(xù)到節(jié)后首個交易日，T+2日起市場量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場流動性逐步修復。

第二，大勢方面，節(jié)前一周是指數布局的最佳窗口期，節(jié)前5日左右往往迎來反彈拐點。復盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數經前期震蕩整理后，通常會在節(jié)前5個交易日左右開啟趨勢性反彈；從反彈的延續(xù)性來看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，期間指數呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩。

第三，風格維度，春節(jié)前后大小盤風格反轉特征突出。節(jié)前大盤風格表現優(yōu)于小盤，成長整體優(yōu)于價值；節(jié)后，小微盤接力跑贏大盤。大小盤風格的反轉效應尤為顯著。

如何理解“春節(jié)效應”？一方面，春節(jié)前整體交易心理較為低迷而節(jié)后復工又“重振旗鼓”。節(jié)前活躍資金普遍趨于休整、節(jié)后升溫。特征主要體現在三個方面：一是量能與換手春節(jié)前后的中樞變化；二是市場風格層面，節(jié)前小微盤因缺乏活躍資金支撐相對承壓，節(jié)后隨著活躍資金回流，其偏好的小微盤板塊再度回暖；三是市場情緒指數的表現，該指數近12年數據顯示，其節(jié)前5個交易日勝率僅33%，而節(jié)后勝率高達100%，直觀反映節(jié)前活躍資金做多意愿低迷節(jié)后則顯著升溫。

總體而言，當下壓制市場的因素將逐步減弱，結合春季效應規(guī)律，大盤有望在下周開始反彈，且行情有望持續(xù)到節(jié)后數個交易日，可考慮持股過節(jié)。

從配置方向上來看，一是關注本輪調整中被過度定價的科技方向，包括國產芯片、半導體設備、存儲芯片、算力通信和云計算；二是關注景氣方向，包括儲能/鋰電產業(yè)鏈、風電，周期漲價分支；三是關注“十五五”規(guī)劃相關主題，具體有商業(yè)航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機接口等新興及未來產業(yè)。

三、券商行業(yè)掘金

國金證券：為何要重視空天的“寒武紀”？

火箭運力就是“算力”，火箭端卡位核心的環(huán)節(jié)有望享受長期的估值溢價，最先受益下游景氣度的傳導，火箭端的預期差在于上中下游景氣度的邊際變化。

上游——核心的發(fā)動機材料環(huán)節(jié)。發(fā)動機核心材料屬于稀缺的產業(yè)資源，未來隨著火箭需求的放量，大概率能看到上游稀缺金屬的需求變化。中游——設備端未來邊際變化較大的兩個方向是發(fā)動機、3D打印方向，具備稀缺性+通脹的長期邏輯。下游——上市公司進展加速，中美共振，解決運力卡點。

2026年有望成為商業(yè)航天火箭可回收元年，重視國內空天鏈的“寒武紀”，包括火箭核心零部件，關注相關標的航天動力、飛沃科技、西部材料、超捷股份、廣聯航空等。

國盛證券：鈣鈦礦迎來GW級量產

鈣鈦礦電池是第三代電池，單結和疊層技術并行發(fā)展。鈣鈦礦是以通式為ABX?的有機—無機雜化金屬鹵化物為吸光材料，具備合成工藝簡單、光電轉換效率高、成本低、重量輕等優(yōu)勢，鈣鈦礦電池技術路線分為單結與疊層兩類。疊層路線又細分為晶硅/鈣鈦礦疊層、全鈣鈦礦疊層等，其中晶硅/鈣鈦礦疊層可與PERC、TOPCon、異質結等現有晶硅電池技術結合，兼顧效率提升與產線兼容性，是當前主流研發(fā)方向。

鈣鈦礦成本競爭力強，降本空間明確。當前，鈣鈦礦單GW產線投資額約為10億元，組件單位生產成本約1.2元/W，高于晶硅組件。未來隨著設備國產化替代、集成化升級、產能利用率提升，以及材料配方優(yōu)化和工藝流程簡化，預計2026年組件單位成本降至1.0元/W，成本競爭力有望趕超晶硅電池。

配置方面，可關注鈣鈦礦產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，優(yōu)先選擇疊層技術領先、產能落地明確的組件龍頭，包括協鑫科技、隆基綠能、天合光能、晶科能源等；設備國產化率高、訂單充足的設備企業(yè)，包括捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、京山輕機、曼恩斯特、德龍激光、帝爾激光等；材料環(huán)節(jié)關注進口替代空間大的細分領域，包括金晶科技、耀皮玻璃、萬潤股份、福斯特、鹿山新材等。

東方證券：順應人形機器人擬人化趨勢，關注AMR傳感器應用拓展

伴隨人形機器人更加擬人化，全身自由度仍有提升趨勢。在特斯拉2025Q4電話會中，馬斯克表示V3版本Optimus將更加擬人化。國內已有機器人整機廠商在擬人化設計取得進展。預期要實現機器人更擬人化的目標，特斯拉V3將有望在全身關節(jié)數目、手部自由度等方面取得突破。

磁編碼器較光學編碼器，更有望受益于機器人全身自由度的提升。人形機器人全身自由度有望提升時，對應全身編碼器的需求有望增長。磁編碼器較光學編碼器價格更有優(yōu)勢，適合大規(guī)模量產方案。

人形機器人參數變化快，對降本要求高，國內廠商響應更加積極，較霍爾傳感器方案，AMR傳感器差異化優(yōu)勢在于測量精度更高、更適合小巧輕薄的設計。AMR傳感器方案更有望在需高精度控制的場景下應用，尤其在靈巧手中有潛在的應用機會。AMR傳感器未來在機器人核心的關節(jié)部件有望得到更廣泛應用，從而帶動國內廠商營收增長、份額提升。

投資建議與投資標的方面，人形機器人更擬人化有望帶動全身自由度提升，帶來編碼器市場空間擴容，相關零部件廠商有望受益，相關標的包括匯川技術、禾川科技、信捷電氣。

封面圖片來源：AIGC