【市場(chǎng)表現(xiàn)】

今日海外算力修復(fù)，通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）盤中漲超4%。

資料來源：wind

【上漲因素分析】

1、從近期美股的財(cái)報(bào)看，有幾個(gè)點(diǎn)值得關(guān)注：

第一：資本開支還在加速。谷歌2026年資本支出預(yù)計(jì)在1750億至1850億美元之間，中值1800億美元，同比接近翻倍；Meta全年資本支出指引1150-1350億美元，同比增長(zhǎng)73%；亞馬遜指引2000億美元，同比增長(zhǎng)53%。微軟未給全年指引，但說明季度環(huán)比下降，可能是因?yàn)槿谫Y租賃等因素。微軟季節(jié)環(huán)比下降，可能是因?yàn)槿谫Y租賃等因素導(dǎo)致，2025年下半年資本開支比上半年翻倍，26年第一季度環(huán)比下降很正常，微軟在業(yè)績(jī)會(huì)上也強(qiáng)調(diào)了缺算力，無需過度擔(dān)憂。此前市場(chǎng)預(yù)期2026年北美CSP資本開支增速在42%左右，從近期財(cái)報(bào)看capex增速大超預(yù)期。

第二，CPO的滲透超預(yù)期，但需要關(guān)注一下scale up和scale out。目前市場(chǎng)共識(shí)是scale up會(huì)是cpo的主場(chǎng)；scale out則依然由可插拔光模塊主導(dǎo)。因?yàn)槟壳坝ミ_(dá)體系里面，scale up里面100%是電連接，所以后面cpo滲透其實(shí)國(guó)內(nèi)光模塊龍頭廠商也能做一些單子，此外可能也有部分可插拔光模塊會(huì)在scale up滲透。因此，總體上cpo在scale up滲透對(duì)于光模塊而言是一塊增量，目前看并不是替代的關(guān)系。

2、情緒超跌修復(fù)，美股上周五修復(fù)，今日A股跟隨。無論是A股還是美股，最近都面臨資金、情緒的問題。美股方面，Anthropic更新插件引致軟件板塊恐慌情緒外溢，疊加美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)人更迭等因素，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。A股方面，自1月底到現(xiàn)在成交量持續(xù)萎縮，高位板塊容易崩潰。但美股上周五已強(qiáng)勢(shì)修復(fù)，因此今日A股情緒有所修復(fù)。

【后市展望】

美股財(cái)報(bào)再度印證AI確定性，算力供應(yīng)仍然短缺。谷歌在財(cái)報(bào)中透露，Gemini 3.0成為公司歷史上采用最快的模型，Gemini應(yīng)用月活躍用戶超7.5億。此外，Google宣布與Apple合作開發(fā)下一代Apple基礎(chǔ)模型。AI基建方面，管理層表示投資將在全年逐步增加，公司目前仍處于算力供應(yīng)緊張狀態(tài)，預(yù)計(jì)算力緊缺將貫穿全年。同時(shí)管理層強(qiáng)調(diào)AI投資已在各業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)生實(shí)際收入回報(bào)。此外，微軟表示Azure AI依然供不應(yīng)求，亞馬遜表示變現(xiàn)速度取決于安裝速度等。總體而言，目前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)展良好，算力依然是景氣首選。

緊隨光模塊、服務(wù)器等核心環(huán)節(jié)，專注算運(yùn)存力布局機(jī)會(huì)。從產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)看，A股光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)位于全球AI產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，建立了深厚的壁壘，取得了較強(qiáng)的份額優(yōu)勢(shì)。在2026年資本開支大超預(yù)期的背景下，光模塊、服務(wù)器等環(huán)節(jié)的景氣度再度加強(qiáng)，有興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。