每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

歷時(shí)一年多的中美赤蘚糖醇貿(mào)易摩擦終于迎來(lái)了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

2月9日晚間，三元生物（301206.SZ，股價(jià)27.45元，市值55.54億元）公告披露，公司于近日獲悉，美國(guó)商務(wù)部于2026年2月4日簽署并公布了對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雙反”）調(diào)查的最終裁定結(jié)果。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為全球赤蘚糖醇行業(yè)的龍頭企業(yè)，三元生物最終被裁定的反補(bǔ)貼稅率為8.63%，反傾銷(xiāo)稅率為84.95%。

盡管這一結(jié)果相較于2025年7月初裁時(shí)高達(dá)450.64%的稅率已大幅“縮水”，但兩者疊加后，高達(dá)93.58%的綜合關(guān)稅依然如同一道高墻，橫亙?cè)谥袊?guó)企業(yè)與美國(guó)市場(chǎng)之間。

靴子已落地，但三元生物并未坐以待斃。從加速阿洛酮糖項(xiàng)目的投產(chǎn)，到深耕新興市場(chǎng)，這家代糖巨頭正試圖通過(guò)多元化的產(chǎn)品矩陣和全球化的市場(chǎng)布局，在貿(mào)易保護(hù)主義的夾縫中開(kāi)辟出一條新的突圍之路。

單一市場(chǎng)依賴(lài)癥待解

這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)始于2024年。美國(guó)生產(chǎn)商 Cargill, Incorporated于2024年12月13日向美國(guó)商務(wù)部和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）提交申請(qǐng)，要求對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品啟動(dòng)“雙反”調(diào)查。

在此前漫長(zhǎng)的調(diào)查期內(nèi)，市場(chǎng)情緒一度降至冰點(diǎn)。特別是在2025年7月15日，三元生物收到美國(guó)商務(wù)部關(guān)于反傾銷(xiāo)調(diào)查的初裁結(jié)果，作為強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)，其適用的反傾銷(xiāo)稅率高達(dá)450.64%。彼時(shí)，這一稅率直接導(dǎo)致中國(guó)赤蘚糖醇出口美國(guó)的通道短期內(nèi)幾近凍結(jié)，美國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊。

隨著2026年2月4日終裁結(jié)果出爐，局勢(shì)出現(xiàn)了微妙的變化。根據(jù)三元生物2月9日晚間發(fā)布的公告，公司最終被裁定的反補(bǔ)貼稅率為8.63%，反傾銷(xiāo)稅率為84.95%，綜合執(zhí)行稅率仍達(dá)到93.58%。

然而，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)激烈的代糖行業(yè)而言，合計(jì)近94%的關(guān)稅成本依然是沉重的負(fù)擔(dān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次“雙反”調(diào)查結(jié)果明確不適用于“已經(jīng)加工完成、以零售包裝形式銷(xiāo)售，并直接面向消費(fèi)者個(gè)人使用的復(fù)配餐桌糖”。這一豁免條款或許為企業(yè)保留了一絲喘息之機(jī)，但也意味著單純依賴(lài)原料出口的模式已難以為繼。

三元生物在公告中表示，上述終裁結(jié)果自在美國(guó)《聯(lián)邦公報(bào)》正式刊登之日起生效適用。

值得關(guān)注的是，雖然反傾銷(xiāo)稅率大幅下降，但結(jié)合此前歐盟在2025年1月作出的征收156.7%反傾銷(xiāo)稅的終裁，三元生物在歐美兩大核心市場(chǎng)的處境依然嚴(yán)峻。

在2025年半年報(bào)中，三元生物提到：隨著地緣政治局勢(shì)復(fù)雜化和全球貿(mào)易保護(hù)主義趨勢(shì)抬頭，出口目的國(guó)在關(guān)稅政策、技術(shù)性貿(mào)易門(mén)檻、經(jīng)濟(jì)制裁等方面的不確定性顯著上升，可能對(duì)公司出口業(yè)務(wù)的合規(guī)性、持續(xù)性和盈利能力造成階段性沖擊。

布局合成生物新賽道，三元生物欲重構(gòu)增長(zhǎng)極

面對(duì)歐美市場(chǎng)的圍追堵截，“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”顯然已不再明智。三元生物正在加速推進(jìn)“多元化”戰(zhàn)略，試圖通過(guò)新產(chǎn)品和新市場(chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)來(lái)化解單一依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)。

比如，在新產(chǎn)品方面，阿洛酮糖成為三元生物手中的一張“王牌”。在2025年底，三元生物發(fā)布的《關(guān)于年產(chǎn)2萬(wàn)噸阿洛酮糖項(xiàng)目進(jìn)展公告》顯示，公司“年產(chǎn)2萬(wàn)噸阿洛酮糖項(xiàng)目”中剩余的1萬(wàn)噸產(chǎn)線(xiàn)已完成工程主體建設(shè)和設(shè)備安裝。

阿洛酮糖作為一種在自然界中稀有的單糖，因其低熱量、類(lèi)似蔗糖的口感以及在美拉德反應(yīng)中的優(yōu)異表現(xiàn)，被視為下一代極具潛力的甜味劑。三元生物在2025年11月25日的投資者關(guān)系活動(dòng)中透露，泰萊等多家美國(guó)客戶(hù)對(duì)阿洛酮糖的需求較為旺盛，澳大利亞和東南亞市場(chǎng)的接受度也開(kāi)始增加。國(guó)內(nèi)目前擁有阿洛酮糖生產(chǎn)許可證并具備實(shí)際產(chǎn)能的廠家較少，為公司搶占市場(chǎng)先機(jī)創(chuàng)造了有利條件。

除了阿洛酮糖，三元生物還在積極儲(chǔ)備其他高附加值產(chǎn)品。公司在上市投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，萊鮑迪苷M，通過(guò)持續(xù)的推廣，其市場(chǎng)認(rèn)可度逐步提高，同時(shí)公司還利用普通甜菊糖苷開(kāi)發(fā)了甜茶苷，工藝技術(shù)趨于成熟。此外，公司還利用合成生物技術(shù)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)儲(chǔ)備了甘油葡萄糖苷、抗壞血葡萄糖苷和α-熊果苷等化妝品原料，進(jìn)一步拓展了產(chǎn)品在日化領(lǐng)域的應(yīng)用。

在市場(chǎng)布局上，三元生物采取了“避實(shí)擊虛”的策略。針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的阻力，公司積極開(kāi)拓周邊國(guó)家市場(chǎng)。據(jù)三元生物透露，加拿大、墨西哥等周邊國(guó)家對(duì)公司產(chǎn)品的進(jìn)口量逐步增加，其他國(guó)家和地區(qū)的出口增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的下降產(chǎn)生了一定的對(duì)沖作用。同時(shí)，針對(duì)歐盟市場(chǎng)，公司推出了赤蘚糖醇含量低于90%的復(fù)配產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間推廣，客戶(hù)認(rèn)可度和出貨量已逐步提升。

此外，公司還在著手解決原材料成本問(wèn)題。針對(duì)歐盟反傾銷(xiāo)調(diào)查中替代國(guó)淀粉價(jià)格偏高的問(wèn)題，三元生物正在建設(shè)玉米加工生產(chǎn)線(xiàn)，以期通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸來(lái)降低成本，并在符合歐盟貿(mào)易規(guī)則的基礎(chǔ)上積極準(zhǔn)備復(fù)審。

隨著歐美雙反靴子落地，從赤蘚糖醇的“單打獨(dú)斗”到如今阿洛酮糖、復(fù)配糖及日化原料的“多點(diǎn)開(kāi)花”，三元生物正在經(jīng)歷一場(chǎng)痛苦但必要的轉(zhuǎn)型。

封面圖片來(lái)源：劉國(guó)梅