文章作者：平安養(yǎng)老險(xiǎn)羅慶忠、周妍、王一行

本文系統(tǒng)性地探討了絕對(duì)收益策略的發(fā)展歷程及年金基金實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期絕對(duì)收益目標(biāo)的達(dá)成路徑。首先，從概念、歷史發(fā)展和主要策略類(lèi)型三個(gè)方面，全面梳理了絕對(duì)收益策略的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐應(yīng)用。其次，結(jié)合當(dāng)前低利率環(huán)境和年金基金的長(zhǎng)周期考核要求，深入分析了年金基金實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)所面臨的挑戰(zhàn)，并提出了三條主要路徑：通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置和引入多元化策略提升組合的有效邊界；有序提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例并強(qiáng)化尾部風(fēng)險(xiǎn)管理；以及拉長(zhǎng)投資與考核周期以降低尾部風(fēng)險(xiǎn)概率。最后，本文總結(jié)了實(shí)現(xiàn)年金基金絕對(duì)收益目標(biāo)的關(guān)鍵舉措，并提出了未來(lái)研究方向，為年金基金的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值提供了理論支持和實(shí)踐參考。

關(guān)鍵詞：絕對(duì)收益，年金基金，長(zhǎng)期投資，實(shí)現(xiàn)路徑

一、絕對(duì)收益目標(biāo)與策略概述

（一）絕對(duì)收益概述

從概念上看，絕對(duì)收益目標(biāo)要求在所有市場(chǎng)條件下均取得正回報(bào)，或以一定的比例超越某一固定基準(zhǔn)，如存款利率等；與相對(duì)收益策略（超越某一市場(chǎng)平均收益或綜合指數(shù)）相比，絕對(duì)收益策略更注重風(fēng)險(xiǎn)控制和穩(wěn)定回報(bào)。

絕對(duì)收益理念最早可追溯至20世紀(jì)40年代的美國(guó)對(duì)沖基金市場(chǎng)。由于20世紀(jì)20年代美國(guó)股市遭遇了前所未有的下行期，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步下降，開(kāi)始更加明確地制定投資期限內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)目標(biāo)要求。絕對(duì)收益策略核心創(chuàng)始人是有“對(duì)沖基金之父”之稱(chēng)的阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯，他創(chuàng)建的資產(chǎn)管理公司推出了一種之后被命名為“對(duì)沖基金”的投資工具，核心思路為買(mǎi)入價(jià)格被低估的資產(chǎn)，同時(shí)賣(mài)出價(jià)格被高估的資產(chǎn)，如果遇到市場(chǎng)下跌，則做空的利潤(rùn)可能覆蓋做多的虧損，從而保證一定時(shí)間段內(nèi)資產(chǎn)回報(bào)率為正。

絕對(duì)收益策略的發(fā)展主要得益于兩個(gè)因素：一是權(quán)益市場(chǎng)的較高波動(dòng)性，尤其是在下行周期中，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資人對(duì)波動(dòng)率管控的要求更高；二是在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行周期中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品回報(bào)預(yù)期中樞不斷下移，保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)葎傂载?fù)債資金對(duì)利用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增厚收益的訴求不斷提升，進(jìn)一步擴(kuò)大了絕對(duì)收益策略的需求量。

（二）海外絕對(duì)收益策略概述

為實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，海外經(jīng)驗(yàn)主要是通過(guò)科學(xué)的投資組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制手段，實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)波動(dòng)的穩(wěn)定回報(bào)。實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的策略主要有以下幾種：

1.套利策略（Arbitrage Strategy）

套利策略是一種利用市場(chǎng)中價(jià)格差異來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的交易策略。實(shí)踐中往往需要同時(shí)買(mǎi)入被低估的資產(chǎn)和賣(mài)出被高估的資產(chǎn)，以期從價(jià)格差異中獲利。套利策略的核心在于識(shí)別并利用不同市場(chǎng)或不同資產(chǎn)之間的價(jià)格差異，通過(guò)快速交易來(lái)鎖定利潤(rùn)。

2.市場(chǎng)中性策略（Market Neutral Strategy）

市場(chǎng)中性策略（Market Neutral Strategy）是一種旨在消除市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的收益的投資策略。這種策略通過(guò)精心設(shè)計(jì)的投資組合，使得市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)（即Beta風(fēng)險(xiǎn)）被中和，而只留下與特定股票或資產(chǎn)相關(guān)的超額收益（即Alpha收益）。市場(chǎng)中性策略的核心在于通過(guò)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使投資組合無(wú)論在市場(chǎng)上漲或下跌環(huán)境中，均能通過(guò)多頭組合相對(duì)于空頭組合的超額收益獲利。

3.方向型策略（Directional Strategy）

方向型策略基于對(duì)市場(chǎng)或資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，涉及對(duì)特定資產(chǎn)或市場(chǎng)方向的投機(jī)。核心理念是通過(guò)預(yù)測(cè)市場(chǎng)方向來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，這通常涉及對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)趨勢(shì)和公司基本面的深入分析。方向型策略的實(shí)施需要投資者對(duì)市場(chǎng)有深入的理解和分析能力，以及對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的快速反應(yīng)。具體細(xì)分方向型策略類(lèi)型包括股票多空策略、全球宏觀策略和事件驅(qū)動(dòng)策略等。

圖3：2025Q3全球主要策略類(lèi)型對(duì)沖基金規(guī)模（十億美元）

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（三）國(guó)內(nèi)絕對(duì)收益策略概述

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，絕對(duì)收益基金起源的背景同樣是股票市場(chǎng)的高波動(dòng)。2003年，在經(jīng)歷了權(quán)益市場(chǎng)連續(xù)兩年的高波動(dòng)后，一批以絕對(duì)收益為目標(biāo)的混合型基金（即保本基金）開(kāi)始發(fā)行，但該類(lèi)基金至2013年規(guī)模合計(jì)仍不足400億元，直至2014-2015年的股市上漲行情中，基于CPPI策略的保本基金和基于打新策略的靈活配置型基金讓持有人在承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的情況下分享到股票資產(chǎn)高收益，開(kāi)始獲得市場(chǎng)廣泛關(guān)注與認(rèn)購(gòu)。至2017年2月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》，“保本基金”正式由“避險(xiǎn)策略”所替代，偏股、偏債等混合基金開(kāi)始成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下偏債類(lèi)絕對(duì)收益基金逐漸被廣大投資者所青睞。從主要偏債類(lèi)混合基金看，Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年三季度末，中國(guó)市場(chǎng)四類(lèi)債券基金總規(guī)模約9萬(wàn)億元，其中一級(jí)債基、二級(jí)債基資產(chǎn)凈值分別為8471億元、1.3萬(wàn)億元，合計(jì)占比超過(guò)20%。

圖4：2025Q3中國(guó)市場(chǎng)主要四類(lèi)債基規(guī)模（千億元）及占比

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國(guó)內(nèi)的絕對(duì)收益主要通過(guò)衍生品對(duì)沖策略和股債靈活配置策略實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。

1.衍生品對(duì)沖策略

衍生品對(duì)沖策略是指通過(guò)使用衍生品工具（如股指期貨、期權(quán)）來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的投資策略。國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)起步較晚，規(guī)模較小，且持續(xù)滿足絕對(duì)收益條件的產(chǎn)品較少。隨著股指期貨、股票期權(quán)等衍生品工具的推出，衍生品對(duì)沖策略逐漸受到關(guān)注。國(guó)內(nèi)首只公募對(duì)沖基金于2013年成立，標(biāo)志著我國(guó)公募對(duì)沖基金開(kāi)始發(fā)展。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年三季度末，國(guó)內(nèi)共有42只公募絕對(duì)收益產(chǎn)品（僅統(tǒng)計(jì)狹義上的絕對(duì)收益產(chǎn)品，即量化對(duì)沖、股票多空基金等），主要包含套利、量化對(duì)沖、多策略三類(lèi)策略，規(guī)模合計(jì)100.90億元。

2.股債靈活配置策略

股債靈活配置策略是指通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整股票和債券的配置比例，以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的投資策略。股債靈活配置策略產(chǎn)品可選樣本較多，規(guī)模相對(duì)更大，綜合使用資產(chǎn)配置和對(duì)沖策略實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值。截至2025年三季度末，此類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)2300只，合計(jì)規(guī)模達(dá)到1.78萬(wàn)億元，顯著高于衍生品對(duì)沖策略產(chǎn)品規(guī)模。

表1：2020-2024共5年間主要債券基金業(yè)績(jī)指標(biāo)

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二、年金投資實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的目標(biāo)思考

近年來(lái)，各部門(mén)陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)入市，保險(xiǎn)、年金等配置資金均迎來(lái)長(zhǎng)周期考核體系革新，長(zhǎng)期視角下多數(shù)年金基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)將以絕對(duì)收益目標(biāo)為核心，絕對(duì)收益策略的運(yùn)用在收益目標(biāo)達(dá)成中將發(fā)揮更加關(guān)鍵的作用。

（一）年金基金實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的挑戰(zhàn)加劇

年金基金作為社會(huì)保障體系的重要支柱，其資金具有期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限的典型特征，年金基金的投資收益直接關(guān)系到參保人員的養(yǎng)老待遇水平。隨著一系列長(zhǎng)周期考核政策出臺(tái)，年金基金將以中長(zhǎng)期（不短于3年）業(yè)績(jī)?yōu)楹诵闹厮芸己思?lì)機(jī)制。其中，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)可采用絕對(duì)收益基準(zhǔn)或以市場(chǎng)指數(shù)擬合形式得到的相對(duì)收益基準(zhǔn)，結(jié)合年金基金具有待遇支付壓力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限等特點(diǎn)，多數(shù)年金基金或?qū)⒉扇∫越^對(duì)收益目標(biāo)為核心的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。絕對(duì)收益策略在年金投資管理過(guò)程中將發(fā)揮更加重要的作用。

過(guò)去，年金基金可以通過(guò)配置成本計(jì)劃類(lèi)資產(chǎn)（如高收益存款和非標(biāo)資產(chǎn)）較為容易地實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)。然而，隨著近年來(lái)債券收益率的持續(xù)下行，固收類(lèi)資產(chǎn)潛在收益率降低，已難以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)年金基金的絕對(duì)收益目標(biāo)已成為年金管理人面臨的重要挑戰(zhàn)。

圖5：2020Q2-2025Q2 10年國(guó)債到期收益率及LPR利率（單位：%）

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現(xiàn)有研究和實(shí)踐多集中于對(duì)某一特定絕對(duì)策略的探討（如市場(chǎng)中性、套利等），或者是如何通過(guò)止損、止損、回撤管理的風(fēng)險(xiǎn)管理手段平滑收益曲線實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。市場(chǎng)中性或嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理手段降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了收益。年金的長(zhǎng)期絕對(duì)收益策略需要平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系，適當(dāng)弱化對(duì)短期業(yè)績(jī)波動(dòng)的關(guān)注，側(cè)重長(zhǎng)期絕對(duì)收益目標(biāo)達(dá)成?；谀杲鸹鸬幕鹦再|(zhì)，本文將思考在現(xiàn)有的投資框架內(nèi)，年金基金實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期絕對(duì)收益目標(biāo)的較優(yōu)路徑。

（二）年金基金實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)的路徑思考

年金基金作為長(zhǎng)期資金，其管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，而非單純追求相對(duì)收益。年金投資管理需要平衡短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期收益目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)年金基金的長(zhǎng)期保值增值的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

由于絕對(duì)收益策略追求在所有市場(chǎng)條件下均要求獲得正回報(bào)或超越某一固定基準(zhǔn)，因而該策略要求管理人在各類(lèi)市場(chǎng)假設(shè)情景下均能獲取較為穩(wěn)定的回報(bào)水平，并有效降低在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）與尾部風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合年金主要投資于權(quán)益、固收及流動(dòng)性資產(chǎn)，從年金組合視角出發(fā)，假設(shè)組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（權(quán)益資產(chǎn)）在投資期限T內(nèi)的收益預(yù)期中樞水平為，資產(chǎn)收益達(dá)成中樞收益預(yù)期的概率為p，且回報(bào)率服從正態(tài)分布。則年金的絕對(duì)收益策略可通過(guò)以下幾個(gè)路徑達(dá)成：

1.加入低相關(guān)資產(chǎn)或策略，抬升年金資產(chǎn)配置有效邊界

一方面，在組合投資期限T、收益預(yù)期中樞不變的情況下，可通過(guò)多樣化策略或量化工具投資降低資產(chǎn)波動(dòng)率，使收益率分布形態(tài)呈“尖峰分布”形態(tài)，并降低尾部風(fēng)險(xiǎn)概率。做如下假設(shè)：（1）取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化收益率近似數(shù)12%，取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化波動(dòng)率近似數(shù)18%，投資期限T為1年。（2）假設(shè)其他條件不變，通過(guò)合約對(duì)沖、加入低相關(guān)性標(biāo)的等主動(dòng)管理手段使降低為12%，通過(guò)10000次隨機(jī)模擬，可得到圖6所示的分布情況。

另一方面，假設(shè)組合投資期限T、資產(chǎn)波動(dòng)率不變的情況下，可通過(guò)多樣化策略或量化工具提升平均回報(bào)預(yù)期水平，促使收益預(yù)期中樞向右移。做如下假設(shè)：（1）取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化收益率近似數(shù)12%， 取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化波動(dòng)率近似數(shù)18%，投資期限T為1年。（2）假設(shè)其他條件不變，通過(guò)引入量化模型等主動(dòng)管理手段使提升為18%，通過(guò)10000次隨機(jī)模擬，可得到圖7所示的分布情況。

即通過(guò)上述兩種路徑實(shí)現(xiàn)收益率分布有效收斂或提升收益率預(yù)期水平，以此降低尾部風(fēng)險(xiǎn)，提高達(dá)成絕對(duì)收益目標(biāo)區(qū)間范圍內(nèi)的實(shí)現(xiàn)概率，或提高收益率超越固定基準(zhǔn)（達(dá)成正收益）的概率。

圖6：其他條件不變降低資產(chǎn)波動(dòng)率后收益概率分布變化

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圖7：其他條件不變提升資產(chǎn)收益預(yù)期中樞后收益概率分布變化

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2.提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，強(qiáng)化尾部風(fēng)險(xiǎn)管控

近年來(lái)隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的逐年下行，固定收益類(lèi)資產(chǎn)對(duì)組合的預(yù)期收益貢獻(xiàn)不斷降低。在此情況下，假設(shè)組合投資期限T不變，組合可通過(guò)提升如股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配比從而提高預(yù)期收益水平，即促使收益預(yù)期中樞右移，但同時(shí)資產(chǎn)波動(dòng)率將提高，收益概率曲線呈現(xiàn)“扁平分布”趨勢(shì)，即提高收益率超越固定基準(zhǔn)（達(dá)成正收益）的概率。同時(shí)，此方案要求管理人通過(guò)壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理等方式加強(qiáng)對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)的約束與應(yīng)對(duì)，在提升達(dá)成預(yù)期收益率目標(biāo)概率的同時(shí)，有效控制尾部風(fēng)險(xiǎn)。

做如下假設(shè)：（1）取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化收益率近似數(shù)12%， 取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化波動(dòng)率近似數(shù)18%，投資期限T為3年。（2）假設(shè)其他條件不變，將組合內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例由20%提升至30%，則收益預(yù)期中樞及資產(chǎn)波動(dòng)率同比例變化，通過(guò)10000次隨機(jī)模擬，可得到圖8所示的分布情況。

圖8：其他條件不變提升組合權(quán)益資產(chǎn)配比后收益概率分布變化

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3.拉長(zhǎng)投資收益考核期限，降低尾部風(fēng)險(xiǎn)概率

從組合風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，在資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)率、波動(dòng)率保持不變的情況下，相同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配比的組合在更長(zhǎng)組合投資期限中虧損概率大幅降低。組合管理理念也將從“規(guī)避短期虧損”逐漸轉(zhuǎn)向“管理長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)”，有助于更好利用市場(chǎng)在長(zhǎng)周期中的風(fēng)格切換及收益波動(dòng)，在投資期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)的有效約束，更好地實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)。

做如下假設(shè)：（1）取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化收益率近似數(shù)12%， 取標(biāo)普500指數(shù)（SPX.GI）近10年（至2025年末）年化波動(dòng)率近似數(shù)18%，投資期限T為1年。（2）假設(shè)其他條件不變，將組合投資期限T由1年拉長(zhǎng)為3年，通過(guò)10000次隨機(jī)模擬，可得到圖9所示的分布情況。

圖9：其他條件不變拉長(zhǎng)組合投資期限后收益概率分布變化

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三、助力年金基金實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)的建議

本研究回溯了絕對(duì)收益策略發(fā)展歷史，并系統(tǒng)性梳理了海內(nèi)外主要絕對(duì)收益策略及其理論基礎(chǔ)。在低利率環(huán)境下，年金基金在長(zhǎng)周期考核背景下亟需總結(jié)絕對(duì)收益策略歷史經(jīng)驗(yàn)，并探索各類(lèi)策略的較優(yōu)實(shí)現(xiàn)路徑。

（一）積極優(yōu)化可投資產(chǎn)相關(guān)性及有效邊界

當(dāng)前年金基金可投資產(chǎn)以固定收益類(lèi)資產(chǎn)及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)為主，需探索降低組合內(nèi)資產(chǎn)間相關(guān)性的路徑以提升有效邊界。一方面，可考慮引入包括量化選股、紅利低波、指數(shù)增強(qiáng)等多元化策略，有效分散策略集中度風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，未來(lái)在相關(guān)法規(guī)允許的前提下可考慮逐步拓寬年金基金可投大類(lèi)資產(chǎn)范圍，例如引入黃金、原油等大宗商品類(lèi)資產(chǎn)，提升組合宏觀風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力。

（二）有序提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例并強(qiáng)化尾部風(fēng)險(xiǎn)管控

在推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的一系列宏觀政策指引下，年金基金應(yīng)有序提升股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行，固定收益類(lèi)資產(chǎn)回報(bào)預(yù)期持續(xù)承壓，而在有效的主動(dòng)管理支撐下，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)對(duì)投資組合收益貢獻(xiàn)將不斷抬升。同時(shí)，組合可引入壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等多種工具優(yōu)化極端風(fēng)險(xiǎn)防范體系，有效加強(qiáng)尾部風(fēng)險(xiǎn)管理效果，促進(jìn)組合中長(zhǎng)期收益預(yù)期穩(wěn)步提升。

（三）全面落實(shí)長(zhǎng)周期投資與考核要求

經(jīng)過(guò)理論研究及實(shí)證分析，拉長(zhǎng)考核周期有助于年金基金提升預(yù)期收益中樞并降低尾部風(fēng)險(xiǎn)。在相同的預(yù)期收益率和波動(dòng)率條件下，拉長(zhǎng)投資與考核周期有助于組合在投資期限內(nèi)提升預(yù)期收益中樞水平，從而提高超越固定基準(zhǔn)（達(dá)成正收益）的概率，實(shí)現(xiàn)達(dá)成絕對(duì)收益目標(biāo)的更優(yōu)路徑。同時(shí)，長(zhǎng)周期考核逐步引導(dǎo)年金基金由“避免短期虧損”轉(zhuǎn)向“管理長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)”，在適當(dāng)?shù)耐顿Y政策及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算配合下，將更好地利用市場(chǎng)長(zhǎng)期風(fēng)格切換、主題輪動(dòng)同步提升獲取超額收益的概率。

當(dāng)前，在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資金有序入市的宏觀趨勢(shì)下，年金基金需以海內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為參考，綜合考量絕對(duì)收益策略風(fēng)險(xiǎn)收益特征與自身投資政策特色，不斷驗(yàn)證各策略在年金資管領(lǐng)域的適用性與有效性，尋求最大程度適配年金基金管理要求的策略體系，以實(shí)現(xiàn)年金基金長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的目標(biāo)。未來(lái)研究可以進(jìn)一步探索主要絕對(duì)收益理論在年金基金資產(chǎn)的應(yīng)用與多樣化情景實(shí)現(xiàn)路徑，為年金投資管理提供更全面的支持。

（本文僅代表作者觀點(diǎn)，文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

注：

 1、羅慶忠博士，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司受托資管團(tuán)隊(duì)總經(jīng)理

2、周妍，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司受托資管團(tuán)隊(duì)資配研究室負(fù)責(zé)人

3、王一行，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司受托資管團(tuán)隊(duì)MOM經(jīng)理

4、重陽(yáng)投資：絕對(duì)收益方法論，2019年6月

5、方紅資產(chǎn)管理：國(guó)內(nèi)公募絕對(duì)收益基金的發(fā)展概況，2025年5月

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