每經(jīng)記者｜黃博文    每經(jīng)編輯｜董興生    

2月11日，*ST蘭黃（即蘭州黃河，SZ000929，股價10元，市值18.58億元）發(fā)布公告稱，公司擬將控股子公司蘭州黃河嘉釀啤酒有限公司（下稱“蘭州嘉釀”）的產(chǎn)能及生產(chǎn)任務轉(zhuǎn)移至公司其他生產(chǎn)基地。此舉旨在優(yōu)化生產(chǎn)布局、降低運營成本，以應對蘭州嘉釀長期虧損的壓力。

然而，公司退市風險仍未解除。2025年業(yè)績預告顯示，公司預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6200萬元至9000萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損1億元至1.28億元。公司因2024年度“凈利潤為負且營收低于3億元”被實施退市風險警示。在此背景下，*ST蘭黃通過產(chǎn)能整合與飲料業(yè)務拓展尋求轉(zhuǎn)型，但保殼之路依然充滿挑戰(zhàn)。

因設備老化等，蘭州嘉釀產(chǎn)能遷移

根據(jù)公告，蘭州嘉釀成立于2004年，主要從事啤酒、飲料生產(chǎn)與銷售。其生產(chǎn)線已連續(xù)運行多年，雖經(jīng)維護，仍面臨“設備老化、生產(chǎn)成本較高、產(chǎn)能利用率偏低”等問題，近年來處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，蘭州嘉釀設計產(chǎn)能為20萬千升/年，但2025年度實際產(chǎn)量不足5萬千升，產(chǎn)能利用率僅約25%。財務數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，蘭州嘉釀資產(chǎn)總額6.32億元、凈資產(chǎn)5.41億元；2024年度營業(yè)收入為1.59億元、凈利潤為-4368.42萬元。

公告明確，公司在甘肅天水、青海西寧等地設有啤酒飲料生產(chǎn)基地，目前各基地“生產(chǎn)運行平穩(wěn)、產(chǎn)能充足”。為整合內(nèi)部資源，公司已提前布局產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，原由蘭州嘉釀承擔的生產(chǎn)任務“已有序轉(zhuǎn)移至其他生產(chǎn)基地”，優(yōu)化后公司啤酒飲料年產(chǎn)能合計約18萬千升，“能夠滿足日常經(jīng)營與市場需要”。

公司強調(diào)，公司實行產(chǎn)銷分離政策，銷售不依賴單一工廠生產(chǎn)。產(chǎn)能整合后，蘭州嘉釀生產(chǎn)任務由其他生產(chǎn)基地承接，蘭州嘉釀市場銷售、物流配送等其他業(yè)務均正常開展，不會對產(chǎn)品交付、市場銷售及客戶合作產(chǎn)生重大影響。后續(xù)，蘭州嘉釀將依法依規(guī)進行人員安置、資產(chǎn)處置等工作，公司“將根據(jù)業(yè)務發(fā)展情況，適時推進蘭州嘉釀工廠新建工作”。

重慶果汁項目成為飲料業(yè)務拓展新支點

*ST蘭黃此次產(chǎn)能整合并非孤立舉措，而是其優(yōu)化業(yè)務結構、拓展飲料賽道的重要一環(huán)。

事實上，公司自2025年起已加速布局飲料業(yè)務。

2025年9月，*ST蘭黃公告稱，公司擬與重慶橙標農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、鹽城絲路安櫟股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）共同投資設立蘭州黃河（重慶）飲品有限公司（下稱“重慶黃河”）。

同年11月，公司董事會同意重慶黃河以不超過6500萬元投資建設果汁飲料項目，購置土地廠房及柑橘綜合加工生產(chǎn)線設備。該項目設計產(chǎn)能為30噸/小時，主要生產(chǎn)NFC橙汁、濃縮橙汁、橙油及果渣等產(chǎn)品。

*ST蘭黃表示，果汁飲料項目符合公司的長遠規(guī)劃和戰(zhàn)略布局，投產(chǎn)后公司可以在現(xiàn)有飲料業(yè)務基礎上進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構與渠道布局，豐富果汁類產(chǎn)品矩陣，提升飲料業(yè)務的核心競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。

總體來看，重慶項目的落地有助于*ST蘭黃依托西南地區(qū)豐富的柑橘資源降低原材料成本，同時拓展餐飲、商超等多渠道覆蓋。不過，果汁市場競爭激烈，頭部企業(yè)已形成品牌與渠道優(yōu)勢，*ST蘭黃作為后來者需面臨產(chǎn)能釋放進度、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性等不確定性。公告亦提示，項目“達到設計產(chǎn)能尚需一定時間”，市場環(huán)境變化、原材料價格波動可能影響經(jīng)濟效益。

連續(xù)虧損下的保殼戰(zhàn)：營收增長難掩盈利困局

產(chǎn)能整合與飲料拓展的背后，是*ST蘭黃持續(xù)多年的業(yè)績壓力。

財務數(shù)據(jù)顯示，2023年，公司營業(yè)收入為2.41億元，歸母凈利潤為-4672萬元；2024年，公司營收進一步下滑至2.11億元，歸母凈利潤為-9987萬元。

2025年業(yè)績預告顯示，盡管營收預計為4億元至4.6億元，但因品牌宣傳與線上推廣投入增加導致銷售費用上升，凈利潤仍虧損6200萬元至9000萬元，扣非凈利潤虧損1億元至1.28億元。

同時，*ST蘭黃退市風險始終高懸。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，*ST蘭黃2024年因“凈利潤、扣非凈利潤為負且營收低于3億元”被實施退市風險警示。若2025年經(jīng)審計后仍滿足“凈利潤為負且營收低于3億元”等情形，股票將被終止上市。盡管公司2025年預計營收已超過3億元，但扣非凈利潤虧損擴大，且審計結果存在不確定性。

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