春節(jié)前夕，字節(jié)、智譜、DeepSeek、MiniMax等國產(chǎn)大模型廠商密集發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ?，涵蓋視頻生成、圖像生成、通用語言及編程專項(xiàng)等多個(gè)賽道。這不是孤立的版本更新，而是國產(chǎn)AI從“單點(diǎn)突破”邁向“系統(tǒng)迭代”的集體宣言，市場對(duì)AI商業(yè)化落地的信心顯著強(qiáng)化。

Deepseek行情或?qū)⒃倨?，資金搶籌上游半導(dǎo)體設(shè)備板塊，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）漲超1.5%，近20日凈流入近77億元。

【事件聚焦：春節(jié)檔大模型“超級(jí)周”，AI產(chǎn)業(yè)迎來新周期】

本周AI產(chǎn)業(yè)最重磅的信號(hào)，不是某一家廠商的獨(dú)秀，而是全行業(yè)的集中上新。

字節(jié)跳動(dòng)推出“模型禮包”——Seedance 2.0視頻生成模型、Seedream 5.0圖像生成模型，以及即將發(fā)布的豆包2.0。其中Seedance 2.0憑借“導(dǎo)演級(jí)多鏡頭視頻生成”能力，迅速在社交媒體刷屏，微信指數(shù)陡峭上行。智譜則正式發(fā)布GLM-5，此前以“PonyAlpha”的匿名身份在OpenRouter上低調(diào)測試時(shí)，已收獲開發(fā)者社區(qū)的高度關(guān)注。MiniMax的M2.2側(cè)重編程能力，即將進(jìn)入內(nèi)測。DeepSeek同步更新版本，支持1M Token上下文，可一次性處理《簡愛》級(jí)別的小說全文。

摩根大通將這一現(xiàn)象定義為“春節(jié)發(fā)布周期”，并指出其特殊意義：2025年DeepSeek的爆火是“時(shí)機(jī)良好的孤例”，而2026年則是“所有選手都擠進(jìn)了同一窗口”。當(dāng)多家廠商在同一時(shí)間節(jié)點(diǎn)交付旗艦級(jí)更新時(shí)，市場會(huì)加速比較測試，心智份額迅速向表現(xiàn)最優(yōu)者集中——這意味著，這是一個(gè)“積分榜重置”的關(guān)鍵窗口。

更深層次的變化在于：過去市場對(duì)國產(chǎn)大模型的認(rèn)知是“追趕者”，而在編碼、長上下文、工具使用可靠性等真實(shí)工作流維度，部分國產(chǎn)模型已逼近全球前沿。這不再是民族自豪感的敘事，而是真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益的兌現(xiàn)：更強(qiáng)的付費(fèi)意愿、更高的API工作負(fù)載留存率，以及全球開發(fā)者對(duì)中國開源生態(tài)的重新評(píng)估。

【短期邏輯：應(yīng)用端營銷大戰(zhàn)，反哺算力需求預(yù)期】

騰訊元寶、阿里千問、百度文心等AI應(yīng)用端春節(jié)紅包營銷戰(zhàn)白熱化，C端流量爆發(fā)已驗(yàn)證。營銷是表，用戶教育是里，更廣泛的AI使用習(xí)慣正在形成，推理算力需求進(jìn)入非線性增長通道。

如果說2025年是“模型能力競賽”，2026年春節(jié)則是“應(yīng)用入口爭奪戰(zhàn)”。

騰訊元寶推出10億元春節(jié)紅包活動(dòng)，上線14小時(shí)登頂蘋果App Store免費(fèi)榜，AI生圖調(diào)用量日均增長30倍。阿里千問同步啟動(dòng)30億元“春節(jié)請(qǐng)客計(jì)劃”，實(shí)現(xiàn)淘寶、飛豬全生態(tài)接入。百度文心自紅包活動(dòng)啟動(dòng)以來，文心助手月活躍用戶同比增長4倍。

這些數(shù)字的意義不在于營銷費(fèi)用本身，而在于用戶行為習(xí)慣的規(guī)?；w移。當(dāng)數(shù)千萬用戶首次在春節(jié)搶紅包的場景中使用AI生成祝福語、制作拜年視頻，AI就從“技術(shù)名詞”變成了“生活工具”。摩根大通指出，“促銷獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)在節(jié)假日期間主導(dǎo)產(chǎn)品真實(shí)性，因此節(jié)后留存率是更可靠的信號(hào)”——但無論如何，用戶嘗試意愿已被激活。

這對(duì)算力產(chǎn)業(yè)鏈的影響是深遠(yuǎn)的。與訓(xùn)練階段的集中、計(jì)劃性需求不同，推理需求是分散、高頻、長尾的。春節(jié)營銷帶來的流量脈沖，是對(duì)云廠商推理集群承載能力的一次壓力測試；而如果節(jié)后留存率超預(yù)期，將直接驅(qū)動(dòng)云廠商上修全年推理算力采購計(jì)劃。

海外方面，谷歌、Meta、亞馬遜2026年資本開支指引已遠(yuǎn)超預(yù)期，同比增速普遍在50%-100%區(qū)間。微軟在業(yè)績會(huì)上明確表示“算力供應(yīng)仍處于緊張狀態(tài)”。真實(shí)算力缺口+產(chǎn)能瓶頸，構(gòu)成了算力硬件景氣度的雙重保障。

【中長期邏輯：三大驅(qū)動(dòng)力重塑AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值分配】

AI投資主線正從“訓(xùn)練驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“推理驅(qū)動(dòng)”。需求遷移、技術(shù)代際升級(jí)、國產(chǎn)算力自主可控，共同構(gòu)筑3-5年維度的長周期景氣。

跳出春節(jié)行情的情緒催化，AI產(chǎn)業(yè)的中長期投資邏輯正在變得更加清晰和結(jié)構(gòu)化。

第一，需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性遷移：從訓(xùn)練到推理。

過去兩年，算力需求的核心是“訓(xùn)練”，客戶是少數(shù)幾家頭部云廠商。2026年起，推理需求將成為算力增長的主引擎。推理是持續(xù)、高頻、分布式的需求，與用戶規(guī)模、應(yīng)用場景深度綁定，其市場空間遠(yuǎn)大于訓(xùn)練。2026年英偉達(dá)Rubin架構(gòu)GPU出貨量有望保持高雙位數(shù)增長，配套光模塊、服務(wù)器、CPU等環(huán)節(jié)的需求同步放大。如果DeepSeek實(shí)現(xiàn)效率優(yōu)先的跨越式提升，將加速從‘模型構(gòu)建’向‘能力內(nèi)嵌’的轉(zhuǎn)變——當(dāng)AI功能成為高頻App的默認(rèn)配置，推理需求的規(guī)模將是現(xiàn)在的數(shù)倍。

第二，供給側(cè)的代際升級(jí)與空間拓容。

光模塊是當(dāng)前算力產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)績兌現(xiàn)最清晰、壁壘最高的環(huán)節(jié)。行業(yè)正處在800G向1.6T代際切換的關(guān)鍵窗口，2026年1.6T光模塊需求量有望達(dá)到2000-3000萬個(gè)量級(jí)，較2025年增長超10倍。更長遠(yuǎn)的變化在于“光入柜內(nèi)”：隨著單服務(wù)器內(nèi)芯片數(shù)量激增，光通信技術(shù)將從柜間互連向柜內(nèi)互連滲透，這一市場空間預(yù)計(jì)是當(dāng)前柜外市場的4-5倍。

第三，國產(chǎn)算力的第二增長曲線。

地緣政治持續(xù)收緊的背景下，國產(chǎn)算力自主可控已從“備選”上升為“必選”。國內(nèi)智算中心建設(shè)、國產(chǎn)GPU廠商加速上市、運(yùn)營商對(duì)自主可控供應(yīng)鏈的傾斜，正在為國內(nèi)光模塊、服務(wù)器、連接器廠商創(chuàng)造新的增量市場。“海外高端需求+國內(nèi)自主可控”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，將顯著增強(qiáng)國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性與成長韌性。

【競爭格局演變：模型層“商品化”與平臺(tái)層“話語權(quán)”再分配】

大模型正從“核心護(hù)城河”演變?yōu)?ldquo;低摩擦的輸入”。當(dāng)模型能力趨同、調(diào)用成本持續(xù)下降，差異化轉(zhuǎn)向推廣能力、工作流歸屬與產(chǎn)品迭代速度——這對(duì)擁有強(qiáng)勢用戶觸點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭是利好，對(duì)純模型開發(fā)商則提出更高商業(yè)化要求。

隨著模型質(zhì)量趨同、API定價(jià)透明化，單純依靠“模型更強(qiáng)”已不足以構(gòu)建長期壁壘。差異化轉(zhuǎn)向三個(gè)維度：推廣能力（誰能更低成本獲客）、工作流歸屬（用戶是在誰的界面里完成AI任務(wù)）、產(chǎn)品迭代速度（誰能更快將模型能力轉(zhuǎn)化為功能體驗(yàn)）。

在這一框架下，不同參與者的受益程度分化明顯：

對(duì)純模型開發(fā)商而言，這既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。大模型能力提升將直接轉(zhuǎn)化為API變現(xiàn)，但往后看，商業(yè)化的挑戰(zhàn)性也更加顯著，期待后續(xù)表現(xiàn)。

【行情邏輯重構(gòu)：從國產(chǎn)替代到全球算力映射，“先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)+存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)”雙催化】

半導(dǎo)體設(shè)備板塊的驅(qū)動(dòng)邏輯已從單純的國內(nèi)替代，升級(jí)為與全球AI算力周期強(qiáng)關(guān)聯(lián)。海外存儲(chǔ)龍頭資本開支提升，直接催化國內(nèi)設(shè)備公司預(yù)期。

過去市場將半導(dǎo)體設(shè)備視為純粹的國產(chǎn)替代主題，行情隨政策與國內(nèi)晶圓廠招標(biāo)節(jié)奏波動(dòng)。但當(dāng)前階段，行業(yè)邏輯發(fā)生重要轉(zhuǎn)變：存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)的核心驅(qū)動(dòng)力來自全球AI算力建設(shè)，海外GPU出貨量、存儲(chǔ)巨頭資本開支計(jì)劃等已成為預(yù)判國內(nèi)設(shè)備公司訂單的重要先行指標(biāo)。

例如，美光、海力士等企業(yè)上調(diào)資本開支，預(yù)示存儲(chǔ)產(chǎn)能擴(kuò)張加速，往往帶動(dòng)A股設(shè)備板塊情緒上揚(yáng)。這意味著半導(dǎo)體設(shè)備板塊與海外算力鏈（如光模塊、PCB）類似，具備了“全球需求、中國供給”的產(chǎn)業(yè)映射特征。這種邏輯拓寬了行業(yè)的成長空間，也使得板塊走勢與全球科技周期關(guān)聯(lián)更加緊密，提升了行情的持續(xù)性與可跟蹤性。

【聚焦投資工具：半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）為核心配置載體，規(guī)模超200億元】

半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）覆蓋設(shè)備與材料龍頭，規(guī)模大、流動(dòng)性佳，是高效布局設(shè)備賽道的工具。板塊當(dāng)前估值分位低于芯片設(shè)計(jì)類指數(shù)，具備配置性價(jià)比。

從投資布局角度看，半導(dǎo)體設(shè)備賽道專業(yè)性強(qiáng)、細(xì)分環(huán)節(jié)多，個(gè)股波動(dòng)較大，通過ETF布局可分散風(fēng)險(xiǎn)，把握行業(yè)整體機(jī)遇。半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）持倉集中于刻蝕、薄膜沉積、清洗、量測等環(huán)節(jié)的國內(nèi)龍頭企業(yè)，同時(shí)在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域也有布局，涵蓋硅片、光刻膠、特種氣體等關(guān)鍵材料公司。

半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）是目前市場規(guī)模最大、流動(dòng)性最佳的半導(dǎo)體設(shè)備主題產(chǎn)品，資金進(jìn)出便利。從估值角度看，當(dāng)前設(shè)備板塊經(jīng)過調(diào)整，估值分位處于歷史中低水平，相比漲幅較大的芯片設(shè)計(jì)類指數(shù)，安全邊際更優(yōu)，且未來業(yè)績能見度高。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，截止2025年2月12日。指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議。

2026年春節(jié)，國產(chǎn)大模型的“超級(jí)周”不是終點(diǎn)，而是AI產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)驗(yàn)證”走向“價(jià)值創(chuàng)造”的認(rèn)知拐點(diǎn)。

短期看，應(yīng)用端營銷大戰(zhàn)已驗(yàn)證C端流量爆發(fā)潛力，反哺推理算力需求預(yù)期；

中期看，海外Capex超預(yù)期與國產(chǎn)算力自主可控共振，算力硬件景氣度持續(xù)；

長期看，模型能力收斂、調(diào)用成本下降，AI正從“核心護(hù)城河”演變?yōu)?ldquo;基礎(chǔ)設(shè)施”——真正的價(jià)值捕獲者，將是擁有用戶觸點(diǎn)、工作流歸屬與產(chǎn)品迭代速度的平臺(tái)與企業(yè)。

建議把握AI算力景氣機(jī)遇，同時(shí)關(guān)注后續(xù)模型突破機(jī)遇、海外存儲(chǔ)龍頭資本開支動(dòng)向及國產(chǎn)高端設(shè)備突破進(jìn)展，通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）進(jìn)行中長期配置，分享行業(yè)成長紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源ifind，截至2026.2.12，半導(dǎo)體設(shè)備ETF規(guī)模為217.97億，在跟蹤同一指數(shù)的5只ETF產(chǎn)品中排名第一。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。