2026年以來(lái)，債券型基金發(fā)行整體遇冷，規(guī)模同比顯著下滑，其中新發(fā)純債基金只有寥寥數(shù)只。與之形成鮮明對(duì)比的是，“固收+”基金延續(xù)了2025年強(qiáng)勢(shì)崛起的態(tài)勢(shì)，在新發(fā)債基中占據(jù)主導(dǎo)地位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)居民與機(jī)構(gòu)的配置需求將持續(xù)為“固收+”基金發(fā)展提供支撐，其在穩(wěn)健理財(cái)領(lǐng)域的地位有望進(jìn)一步鞏固，但與此同時(shí)，行業(yè)也將面臨債市收益承壓、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重挑戰(zhàn)。

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今年以來(lái)，債券市場(chǎng)迎來(lái)一波小幅反彈，10年期國(guó)債收益率從年初的1.9%附近逐步回落，截至2月12日已降至1.8%以下。但是債市此番回暖并未有效帶動(dòng)債券型基金發(fā)行端的改善。

Choice數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日為統(tǒng)計(jì)口徑，截至2月12日，今年以來(lái)債券型基金發(fā)行數(shù)量26只（不同份額合并計(jì)算），發(fā)行規(guī)模合計(jì)315.56億元，較去年同期降低32.83%。其中，今年1月債券型基金發(fā)行13只，規(guī)模152.64億元，同比和環(huán)比分別下降67.51%和72.62%，在當(dāng)月公募新發(fā)基金總規(guī)模中占比僅為12.7%，這一比例創(chuàng)2022年1月以來(lái)新低。

從今年以來(lái)已發(fā)行的具體產(chǎn)品來(lái)看，在26只債券型基金中，純債基金僅3只，分別為鵬安安泰利率債、海富通瑞頤30天滾動(dòng)持有債券和海富通瑞澤90天持有債券發(fā)起，發(fā)行規(guī)模分別為60億元、2.19億元和1100萬(wàn)元。此外，還有一只被動(dòng)指數(shù)型債券基金。

除上述四只產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品均為混合債券型一級(jí)基金和混合債券型二級(jí)基金，即“固收+”基金，發(fā)行總規(guī)模213.26億元，在所有新發(fā)債基中占比超三分之二。易方達(dá)悅恒穩(wěn)健債券、南方惠益穩(wěn)健添利債券、中歐穩(wěn)健添悅債券、西部利得匯和債券的發(fā)行規(guī)模都在20億元以上。

“固收+”基金在2025年迎來(lái)轉(zhuǎn)折并強(qiáng)勢(shì)崛起。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年末全市場(chǎng)“固收+”基金總規(guī)模約1.66萬(wàn)億元，較前一年有所降低。2025年，“固收+”基金規(guī)模迅速擴(kuò)張，截至當(dāng)年末總規(guī)模達(dá)2.72萬(wàn)億元，全年增長(zhǎng)了1.06萬(wàn)億元，增幅近64%。

對(duì)于“固收+”市場(chǎng)，財(cái)通基金固收投資部基金經(jīng)理匡衡觀察到兩個(gè)趨勢(shì)。他告訴上海證券報(bào)記者：在居民端，以定期存款為代表的居民可配資產(chǎn)收益率大幅下行，疊加居民的投資意愿有所回暖，以及新質(zhì)生產(chǎn)力的推動(dòng)，居民對(duì)含權(quán)資產(chǎn)的配置需求持續(xù)提升；在機(jī)構(gòu)端，同樣具備支撐，盡管近年來(lái)機(jī)構(gòu)含權(quán)資產(chǎn)投資規(guī)模與占比雙升，但仍處歷史偏低水平，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。

“從公募基金數(shù)據(jù)來(lái)看，一級(jí)債基、二級(jí)債基等含權(quán)產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)顯著，但相對(duì)純債基金的占比仍有較大提升空間，‘固收+’在絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)比例上均具備可觀的發(fā)展前景?！笨锖阏f(shuō)。

華南某公募渠道人士對(duì)上海證券報(bào)記者表示，“固收+”基金中長(zhǎng)期發(fā)展前景向好，但或?qū)谋l(fā)式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健增長(zhǎng)。大量穩(wěn)健型資金仍將持續(xù)流入，險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)也會(huì)繼續(xù)將其作為收益增強(qiáng)底倉(cāng)，其在穩(wěn)健理財(cái)領(lǐng)域的地位將持續(xù)穩(wěn)固。

“不過(guò)‘固收+’的發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)，債市收益率處于低位、權(quán)益波動(dòng)加大導(dǎo)致超額收益獲取難度上升，產(chǎn)品同質(zhì)化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇也會(huì)推動(dòng)行業(yè)分化，頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)將更加明顯?！痹撊耸糠Q(chēng)，未來(lái)策略精細(xì)化、產(chǎn)品差異化及回撤控制能力，將成為管理“固收+”基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（作者 聶林浩）

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