【市場(chǎng)表現(xiàn)】

今日算力板塊強(qiáng)勢(shì)，CPO、光纖等成分強(qiáng)勢(shì)，通信ETF盤中一度漲超4%。

【上漲因素分析】

1、算力投入進(jìn)一步明確，景氣高企得到更多確認(rèn)。OpenAI表示2030年算力支出達(dá)到6000億美元。注意說的是Opex，并非capex。可以看到，盡管OpenAI面臨比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，算力基建的信心依然堅(jiān)定，且走向了具體化，這是一件好事。

2、英偉達(dá)將于2月25日美股盤后發(fā)布2026財(cái)年第四季度的財(cái)報(bào)，總體上華爾街對(duì)英偉達(dá)的財(cái)報(bào)還是比較樂觀的。比較重要的是FY27Q1的指引、Rubin量產(chǎn)節(jié)奏、CPO展望、中國(guó)市場(chǎng)的表述等。3月16日英偉達(dá)GTC大會(huì)即將召開，GTC大會(huì)是英偉達(dá)最重要的發(fā)布會(huì)，此前英偉達(dá)表示準(zhǔn)備了幾款芯片，其中一款會(huì)“讓世界驚訝”。

3、谷歌近期更新了Gemini3.1 pro，在推理能力上大幅提升，尤其是復(fù)雜邏輯的問題。這個(gè)也在一些基準(zhǔn)上有所表現(xiàn)。相信大家也看到了一些示例，比起前代Gemini3.0 Pro確實(shí)提升明顯，重新躍居全球第一。目前從全球的模型上看，谷歌和Anthropic兩家公司做的最好。模型側(cè)目前智能水平提升明顯，迭代速度加快，下游眾多應(yīng)用場(chǎng)景有望迅速打開。

【后市展望】

2026年北美四大云廠的資本開支超過6400億美元，如此大規(guī)模的投入在人類歷史上從沒有出現(xiàn)過，更加驚訝的是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有看見盡頭。AI在重塑我們的生產(chǎn)力，從上游的芯片，到下游的各類應(yīng)用，很多行業(yè)的邏輯在被顛覆。下游的高速發(fā)展有望帶來上游AI基建的高需求，通信ETF（515880）作為運(yùn)力的核心代名詞，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

短期看，此前北美部分公司法說會(huì)展望CPO超出預(yù)期，市場(chǎng)憂慮CPO對(duì)可插拔光模塊形成替代，沒必要為此過度擔(dān)憂。從目前的應(yīng)用看，CPO主要是一些小型廠商在引入。而展望未來，scale out仍大概率為可插拔光模塊主導(dǎo)，Scale UP則由可插拔光模塊和CPO共舞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。