今日傳媒板塊大幅回調(diào)，影視ETF（516620）收跌超7%，游戲ETF（516010）收跌超4%。影視下跌的核心原因是2026年春節(jié)檔票房大幅不及預(yù)期，此前市場對春節(jié)檔票房和AI應(yīng)用方向反應(yīng)較為劇烈，節(jié)后預(yù)期修正壓力集中釋放。游戲ETF下跌則主要受指數(shù)中接近10個百分點的影視權(quán)重股拖累，游戲行業(yè)自身基本面并無明顯利空，春節(jié)期間游戲流水?dāng)?shù)據(jù)整體健康，或可逢跌關(guān)注。

春節(jié)檔票房方面，根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2026年春節(jié)檔（初一至初七）總票房預(yù)計約56.83億元，同比下降超31%，創(chuàng)近8年春節(jié)檔票房新低。此前市場普遍預(yù)期對標(biāo)2024年春節(jié)檔80億水平，實際結(jié)果大幅低于預(yù)期。核心原因在于：缺乏類似2025年《哪吒2》式的現(xiàn)象級合家歡爆款，《飛馳人生3》雖以27億票房領(lǐng)跑但市占率集中度不足以帶動大盤；部分影片題材圈層化明顯，口碑破圈效應(yīng)不強(qiáng)；同時短視頻、短劇等碎片化娛樂方式對觀影需求形成持續(xù)分流。盡管今年春節(jié)檔為史上最長9天假期，放映場次刷新影史紀(jì)錄至433萬場，但整體上座率僅22.5%，較2025年近乎腰斬，供需錯配明顯。影視板塊此前已累積較大漲幅，節(jié)前我們曾提示預(yù)期透支風(fēng)險，當(dāng)前票房落地證偽，短期調(diào)整壓力仍需消化。

游戲方面，春節(jié)期間多端流水?dāng)?shù)據(jù)表現(xiàn)健康，行業(yè)高景氣延續(xù)。頭部方面，騰訊超7款游戲位列iOS暢銷Top10，《王者榮耀》馬年限定皮膚微博超話沖至游戲總榜第一，《和平精英》除夕DAU超9000萬，中腰部長青產(chǎn)品同樣表現(xiàn)穩(wěn)健。出海端，《心動小鎮(zhèn)》海外2月流水超2500萬美金、環(huán)比增長超200%，Discord社區(qū)成員突破80萬。女性玩家潛力持續(xù)驗證，《超自然》春節(jié)DAU創(chuàng)新高、iOS暢銷最高第六，《鵝鴨殺》2月流水環(huán)比增長46%，《我的花園世界》登頂小游戲暢銷榜。端游同樣高景氣，美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示春節(jié)假期中小城市網(wǎng)吧電競交易規(guī)模增長近200%。展望后續(xù)，3月仍有《洛克王國》、EVE等潛在爆款上線，產(chǎn)品催化不斷。游戲板塊核心公司估值性價比在成長板塊中依然突出，今日下跌主要受影視權(quán)重拖累而非自身基本面惡化，或可逢跌關(guān)注布局機(jī)會。

游戲ETF（516010）跟蹤中證動漫游戲指數(shù)（930901），覆蓋游戲動漫全產(chǎn)業(yè)鏈；影視ETF（516620）跟蹤中證影視主題指數(shù)（930781），覆蓋影視制作發(fā)行渠道全產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前游戲基本面扎實、估值合理，春節(jié)流水驗證行業(yè)景氣，建議重點關(guān)注游戲ETF。影視方面春節(jié)檔票房不及預(yù)期需時間消化，短期觀望，關(guān)注后續(xù)AI應(yīng)用方向的催化機(jī)會。

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