每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

據(jù)媒體報(bào)道，OpenAI近日向投資者透露，到2030年的總算力支出目標(biāo)約為6000億美元。這與該公司CEO（首席執(zhí)行官）阿爾特曼此前宣稱(chēng)的1.4萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施投入承諾相比大幅減少，引發(fā)了關(guān)于AI（人工智能）投資是否會(huì)大幅縮減的激烈討論。

需要留意的是，這兩組數(shù)據(jù)并無(wú)直接可比性。1.4萬(wàn)億美元計(jì)劃是從2025年至2033年為期8年的長(zhǎng)期承諾，覆蓋人工智能全棧基礎(chǔ)設(shè)施，既涵蓋算力硬件，也包含數(shù)據(jù)中心、能源等所有方面的開(kāi)支；而6000億美元計(jì)劃，周期縮減至2025年至2030年的6年，僅聚焦于算力。

這釋放出一個(gè)明確的信號(hào)：聚焦于算力這一核心要素，提升基座大模型的能力，鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而獲取可持續(xù)的財(cái)務(wù)收益。

其一，投資規(guī)模需與財(cái)務(wù)、融資及上市計(jì)劃相匹配。自具有劃時(shí)代意義的GPT-3.5發(fā)布以來(lái)，AI大模型已迅猛發(fā)展近三年。當(dāng)前，資本市場(chǎng)對(duì)大模型企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)已從模型的先進(jìn)性轉(zhuǎn)變?yōu)橥度氘a(chǎn)出比。不久前，IBM針對(duì)2000名企業(yè)高管開(kāi)展了一項(xiàng)關(guān)于2030年AI期望的調(diào)查，結(jié)果顯示，79%的人預(yù)計(jì)AI將顯著提高其收入，但僅有24%的人能明確知曉這些收入的來(lái)源。也就是說(shuō)，AI對(duì)企業(yè)效益的提升目前大多仍停留在“想象層面”。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，OpenAI在2025年的收入為130億美元，但現(xiàn)金虧損高達(dá)80億美元，這種“高收入、高虧損”的模式難以持續(xù)。1.4萬(wàn)億美元的投資計(jì)劃與當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況脫節(jié)，引發(fā)了投資者對(duì)其資金鏈穩(wěn)定性的質(zhì)疑，進(jìn)而阻礙了公司融資與上市進(jìn)程。

目前，OpenAI正在推進(jìn)千億美元級(jí)別的融資，投后估值有望突破8500億美元，同時(shí)也在籌備于2026年實(shí)現(xiàn)IPO（首次公開(kāi)募股）。6000億美元的聚焦型計(jì)劃，能夠讓投資者清晰地將算力投入與遠(yuǎn)期收入聯(lián)系起來(lái)，減少不確定性，增強(qiáng)融資的吸引力。

其二，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇倒逼OpenAI聚焦核心。如今大模型行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，后來(lái)者紛紛崛起，使OpenAI面臨前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力。此前該公司將資源過(guò)度分散于AGI（通用人工智能）的遠(yuǎn)期布局，一定程度上影響了核心模型迭代與產(chǎn)品落地進(jìn)程。此次通過(guò)收縮開(kāi)支聚焦算力投入，正是為了集中優(yōu)勢(shì)資源回歸基座大模型研發(fā)，通過(guò)強(qiáng)化核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力鞏固市場(chǎng)地位，進(jìn)而穩(wěn)定投資者信心。

其三，產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸對(duì)算力投入規(guī)模形成限制。全球科技企業(yè)紛紛加大算力投入，此前未受重視的存儲(chǔ)器市場(chǎng)陡然變得緊張，價(jià)格急劇上漲。例如，在2月20日舉辦的虛擬投資者會(huì)議上，韓國(guó)存儲(chǔ)器巨頭SK海力士透露，受AI客戶強(qiáng)勁需求以及供應(yīng)增長(zhǎng)有限的影響，存儲(chǔ)價(jià)格預(yù)計(jì)在全年將持續(xù)上揚(yáng)，2026年的HBM（高帶寬內(nèi)存）已全部售罄，沒(méi)有一家客戶的需求能夠得到完全滿足。如果OpenAI維持1.4萬(wàn)億美元計(jì)劃，大模型“軍備競(jìng)賽”便不會(huì)停止，上游供應(yīng)緊俏的狀況仍將持續(xù)。在供應(yīng)有限的情形下，算力無(wú)法按照預(yù)期進(jìn)行擴(kuò)張，而成本則很可能大幅抬升。

OpenAI的變革，是AI行業(yè)從“弱約束”邁向“強(qiáng)約束”階段的顯著標(biāo)志，資本市場(chǎng)在這一進(jìn)程中扮演了關(guān)鍵角色。1月28日，微軟發(fā)布最新季度財(cái)報(bào)，分析師預(yù)估其2026財(cái)年的資本支出將從上一財(cái)年的650億美元增加至近1050億美元，其股價(jià)隨即大幅下跌，在6個(gè)交易日內(nèi)跌幅達(dá)18.26%，市值蒸發(fā)6500億美元。2月5日，亞馬遜在財(cái)報(bào)中同樣公布了2000億美元的支出計(jì)劃，這筆資金將用于數(shù)據(jù)中心、芯片和其他設(shè)備，此后其股價(jià)在8個(gè)交易日內(nèi)下跌17%，市值蒸發(fā)4261億美元。

二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)，必然吹向一級(jí)市場(chǎng)。OpenAI選擇了更為務(wù)實(shí)的開(kāi)支計(jì)劃，而馬斯克旗下的xAI將被合并到SpaceX，開(kāi)始講述太空算力的“科幻故事”。這些動(dòng)作都是為了維持其高昂的估值，為后續(xù)融資提供更為可靠的依據(jù)。