每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

2月27日晚間，中英科技（SZ300936，股價44.50元，市值33.46億元）公告披露，公司擬以現(xiàn)金方式購買常州市英中電氣有限公司（以下簡稱“英中電氣”）不低于51%的股份并取得英中電氣控股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這起商業(yè)并購是一場家族內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易——英中電氣實控人與中英科技實控人系親兄弟關(guān)系。

值得關(guān)注的是，在此次并購前夕，中英科技發(fā)布了2025年度業(yè)績預(yù)告。據(jù)該公告，公司2025年歸母凈利潤預(yù)計同比下降超90%，扣非后凈利潤預(yù)計為數(shù)百萬元虧損。

家族內(nèi)部“資產(chǎn)騰挪”，擬以純現(xiàn)金收購

近年來，中英科技的主營業(yè)務(wù)面臨著巨大的下行壓力。公司聚焦于通信領(lǐng)域及半導(dǎo)體封裝材料，核心產(chǎn)品包括高頻覆銅板及VC散熱片等。然而，隨著行業(yè)競爭格局的演變及技術(shù)更新?lián)Q代的加速，公司核心產(chǎn)品面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

早在2025年半年度報告中，公司就表示，當(dāng)前市場已出現(xiàn)低成本VC均熱板技術(shù)方案，這也對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的成本控制能力提出了更高要求。

由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和主營業(yè)務(wù)成本增加等因素，公司的盈利空間被嚴(yán)重擠壓。

根據(jù)2025年半年度報告，中英科技2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入0.97億元，同比下降26.87%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-975.76萬元，同比下降174.18%。

這一狀態(tài)或?qū)⒇灤?025年全年。

中英科技最新發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2025年歸母凈利潤為180萬元至270萬元，比上年同期下降91.47%至94.31%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損500萬元至900萬元，比上年同期下降126.12%至147.01%。

主業(yè)的低迷促使中英科技急需尋找新的增長引擎。

從業(yè)務(wù)布局來看，公司近年來已在積極嘗試拓展新能源等新興市場領(lǐng)域。例如，中英科技2023年設(shè)立控股子公司江蘇嘉森能源科技有限公司從事儲能行業(yè)的集成業(yè)務(wù)。

在此背景下，并購具有一定產(chǎn)業(yè)協(xié)同潛力的企業(yè)成為破局的選項。根據(jù)2月27日晚間公告，中英科技正在籌劃以現(xiàn)金方式購買英中電氣不低于51%的股份并取得其控股權(quán)，具體收購比例以正式協(xié)議約定為準(zhǔn)。本次交易完成后，英中電氣將成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。

雖然目前交易尚處于初步籌劃階段，但結(jié)合中英科技秉持的“做大、做強(qiáng)、做產(chǎn)業(yè)鏈，走精細(xì)化之路”的創(chuàng)新發(fā)展理念，此次并購或許正是為了通過整合電氣設(shè)備領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，彌補(bǔ)自身在新業(yè)務(wù)拓展上的短板，以此打通上下游，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，為陷入泥沼的業(yè)績尋找突破口。

業(yè)績承壓下的并購，機(jī)遇與隱憂交織

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次收購最為敏感的便是“家族化”的關(guān)聯(lián)交易特征。提示性公告明確指出，本次交易實施前，俞英忠、俞彪、朱麗娟分別持有英中電氣60%、30%、10%股權(quán)，俞英忠、朱麗娟系夫妻關(guān)系，俞彪為俞英忠、朱麗娟之子，俞英忠與上市公司實際控制人之一俞衛(wèi)忠系兄弟關(guān)系。因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

在自身2025年扣非凈利潤預(yù)計虧損之際，中英科技動用上市公司的資源收購實控人親屬控制的企業(yè)，且“本次交易不涉及發(fā)行股份，不構(gòu)成重組上市”，這意味著上市公司將直接向?qū)嵖厝说募易宄蓡T支付大量現(xiàn)金。

與此同時，純現(xiàn)金收購將給中英科技本就承壓的現(xiàn)金流帶來嚴(yán)峻考驗。根據(jù)2025年第三季度報告，2025年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為662.29萬元，同比下降80.32%，營業(yè)收入也同比下降21.65%至1.57億元。

值得注意的是，中英科技公告顯示，標(biāo)的公司為絕緣纖維材料及其成型制品的專業(yè)供應(yīng)商，經(jīng)過多年行業(yè)深耕，產(chǎn)品已覆蓋中低壓、高壓、超高壓和特高壓交直流電在內(nèi)的全電壓等級的輸變電設(shè)備配套產(chǎn)品。

“若本次交易進(jìn)展順利，公司將取得標(biāo)的公司的控制權(quán)，標(biāo)的公司將納入公司合并報表范圍，對公司具有積極影響，有利于提高公司資產(chǎn)質(zhì)量和綜合競爭力，提升業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平，為公司全體股東創(chuàng)造價值?！敝杏⒖萍挤Q。

然而，跨界整合與管理風(fēng)險同樣不容忽視。中英科技在往期財報中就曾明確提示過“規(guī)模化管理及子公司管理風(fēng)險”“新業(yè)務(wù)發(fā)展未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險”等。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞