每經記者｜孔澤思    每經編輯｜董興生    

“感謝各位與我們一起跨越寒冬，大家或許還記得，2022年底拉斯邦巴斯礦（Las Bambas）曾遭遇連續(xù)三個月的運輸干擾，公司一度深陷低谷。如今拉斯邦巴斯礦已經實現(xiàn)了連續(xù)三年穩(wěn)定運營，2025年其銅礦產量更是躍居世界前十?！痹?月4日的五礦資源（HK01208，股價9.57港元，市值1162億港元）業(yè)績發(fā)布會上，公司行政總裁兼執(zhí)行董事趙晶如是說。

圖片來源：每經記者 孔澤思 攝

在前一日發(fā)布的業(yè)績公告中，五礦資源表示，公司2025年取得了自成立以來最強財務表現(xiàn)。全年收入達62.18億美元，同比增長39%；稅后凈利潤同比增長161%至9.55億美元，其中歸母凈利潤5.09億美元。

五礦資源表示，業(yè)績增長得益于銅、鋅、金、銀產量提升，以及金屬價格提升等市場環(huán)境變化。2026年，五礦資源將繼續(xù)抓住銅價增長機會，預計投入16億至17億美元資本開支，主要用于提升銅產量。

2026年將繼續(xù)提升銅產量

在發(fā)布會現(xiàn)場，五礦資源管理層回顧了2025年業(yè)績，公司銅產量達50.7萬噸，同比增長27%，創(chuàng)2018年以來新高；鋅產量達23.2萬噸，同比增長6%；金、銀產量也都取得約兩成增長。截至2025年6月30日，公司銅當量資源量已接近2700萬噸，其中銅資源量約1860萬噸。

其中，主力礦山拉斯邦巴斯礦貢獻較多。2025年，拉斯邦巴斯礦共生產41.08萬噸銅，超過當年指引上限，受益于貴金屬價格走強帶來的副產品收益，拉斯邦巴斯礦平均銅C1成本為1.12美元/磅，亦優(yōu)于年度指引區(qū)間。

五礦資源也將在2026年投入更多資本開支以提升銅產量。公司宣布，計劃投入16億至17億美元，其中8億到8.5億美元用于拉斯邦巴斯礦現(xiàn)有生產設施改造和提升；另預計4億美元用于非洲科馬考礦（Khoemacau）二期擴建項目，項目已在2026年2月份正式啟動。

在科馬考礦山二期擴建項目建成后，該礦山年產銅精礦含銅將提升至13萬噸，伴生銀年平均產能超過400萬盎司，礦山全周期平均銅C1成本有望降至1.6美元/磅以下（2025年該礦銅C1成本為1.97美元/磅）。

全球新建銅礦進度較慢

五礦資源的業(yè)績與擴產計劃，建立于銅價表現(xiàn)基礎上。受全球數(shù)個礦山供應中斷、能源轉型應用領域的需求強勁，以及人工智能相關數(shù)據中心加速發(fā)展等因素的推動，銅價在2025年表現(xiàn)強勁，上漲約四成。

五礦資源首席財務官兼執(zhí)行董事錢松在會上告訴《每日經濟新聞》記者，公司對銅價長期前景依然積極看好。

在發(fā)布會上，高銅價是否會刺激全球供給增長，成為在場人士關注的話題。

趙晶告訴記者，過去10年全球大礦業(yè)公司對勘探和新項目開發(fā)投入“沒有想象中多”，可能導致未來10年到15年內，新建礦山不會很多?！拔覀冋J為會在銅價達到一定高度后，才進一步激勵礦業(yè)公司進行大的資本投入，因為除銅價上升外，其他各方面成本上升也很顯著?！?/p>

“現(xiàn)在看到的幾個新項目開發(fā)時間越來越長，很多項目開發(fā)時間周期已經超過了10年，甚至拿各方面許可都超過了10年……有的公司可能會再等等銅價（繼續(xù)提升）?！壁w晶說。

“從近期市場動態(tài)（如必和必拓嘗試并購英美資源等）可以看出，市場普遍希望增加銅產量和資源量，但由于成熟綠地項目缺失，導致大型礦業(yè)公司寧愿進行公司間并購，而非開發(fā)新的綠地資源。這側面印證了市場上成熟資源的缺失?！蔽宓V資源執(zhí)行總經理關向軍補充道。