每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

A股又有一家半導(dǎo)體公司在近日完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，自2026年以來(lái)，A股半導(dǎo)體及芯片行業(yè)迎來(lái)了一波密集的“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”高峰。截至3月6日，包括中微半導(dǎo)、必易微、江波龍、盛美上海、晶晨股份、九聯(lián)科技及德科立在內(nèi)的7家上市公司相繼完成了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。

這一系列動(dòng)作不僅涉及金額較大，更折射出在行業(yè)周期波動(dòng)與業(yè)績(jī)分化的背景下，公司股東與產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于流動(dòng)性管理及估值判斷的不同考量。

值得一提的是，截至3月9日收盤，有6家公司股價(jià)較轉(zhuǎn)讓價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，接盤機(jī)構(gòu)合計(jì)浮盈16.66億元；其中，江波龍股價(jià)漲幅最高，較轉(zhuǎn)讓價(jià)上漲55.65%；盛美上海是唯一一家股價(jià)出現(xiàn)下跌的公司，相較轉(zhuǎn)讓價(jià)，接盤機(jī)構(gòu)當(dāng)前浮虧2.91%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓之最：江波龍折價(jià)率40%居首，九聯(lián)科技轉(zhuǎn)讓數(shù)量最多

從交易規(guī)模與市場(chǎng)熱度來(lái)看，本輪詢價(jià)轉(zhuǎn)讓呈現(xiàn)出顯著的“頭部效應(yīng)”與“冷熱不均”特征。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，上述7家公司股東通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)50億元人民幣。其中，存儲(chǔ)模組龍頭江波龍股東轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量高達(dá)1257.44萬(wàn)股，以26.67億元的套現(xiàn)金額位居榜首，遠(yuǎn)超其他同行。緊隨其后的是晶晨股份，其股東套現(xiàn)金額達(dá)10.85億元，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓數(shù)量為1310萬(wàn)股。

在機(jī)構(gòu)參與度方面，市場(chǎng)資金對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的追逐意愿較為強(qiáng)烈。江波龍的關(guān)注度和參與度依舊最高，公司收到107份有效報(bào)價(jià)，最終54家機(jī)構(gòu)成功認(rèn)購(gòu)，為本次統(tǒng)計(jì)中的機(jī)構(gòu)參與數(shù)量之最；盛美上海獲30家機(jī)構(gòu)參與，位列第二；中微半導(dǎo)與晶晨股份也分別吸引了28家機(jī)構(gòu)入局。而必易微獲得兩家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，是機(jī)構(gòu)參與最少的公司。

值得注意的是，在上述7家公司詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的過(guò)程中，出現(xiàn)不少國(guó)內(nèi)外頂尖機(jī)構(gòu)的身影。比如，江波龍的獲配名單中，外資巨頭UBS AG（瑞銀）獲配份額最高，金額達(dá)4.07億元；國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資泰康資產(chǎn)、大家資產(chǎn)跟進(jìn)，易方達(dá)、國(guó)泰基金等頭部公募及盛泉恒元等知名私募也在名單中；并且，晶晨股份的受讓名單中，不乏興證全球基金、諾德基金、財(cái)通基金等知名機(jī)構(gòu)，以及摩根士丹利、J.P.Morgan等國(guó)際頂級(jí)投行。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告、東方財(cái)富

關(guān)于詢價(jià)機(jī)制，數(shù)據(jù)顯示，7家公司均將“發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)之日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的70%”作為轉(zhuǎn)讓價(jià)下限（即底價(jià)）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，與定價(jià)基準(zhǔn)日（即發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)之日）收盤價(jià)相比，7家公司轉(zhuǎn)讓價(jià)的平均折價(jià)率約為17.64%，但個(gè)股之間分化顯著。

值得注意的是，江波龍以40%的折價(jià)率和26.67億元的套現(xiàn)金額，成為7家公司中這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)最高的公司；九聯(lián)科技和盛美上海緊隨其后，折價(jià)率分別達(dá)16.95%和15.25%；而參與認(rèn)購(gòu)與成功認(rèn)購(gòu)最少機(jī)構(gòu)的必易微，折價(jià)率反而最低，為9.41%。從詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量來(lái)看，九聯(lián)科技的股東轉(zhuǎn)讓1500萬(wàn)股，在這7家公司中位居首位。

基本面透視：業(yè)績(jī)表現(xiàn)與機(jī)構(gòu)參與度成正相關(guān)

深入分析這7家公司的基本面數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的活躍度與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)及所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。2024年至2025年的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，行業(yè)內(nèi)部正經(jīng)歷劇烈的結(jié)構(gòu)性分化。

處于產(chǎn)業(yè)鏈中游設(shè)計(jì)及模組環(huán)節(jié)的江波龍表現(xiàn)最為亮眼，其日前披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到12.5億至15.5億元，同比增幅達(dá)150.66%至210.82%。同樣位于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的中微半導(dǎo)，憑借MCU產(chǎn)品的放量，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)108.05%，達(dá)到2.85億元，或許這也是其能夠吸引28家機(jī)構(gòu)相對(duì)低折價(jià)搶籌的關(guān)鍵原因。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告

然而，產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的境遇卻大相徑庭。處于中游多媒體SoC芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的晶晨股份，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)增速大幅放緩；位于下游智能終端及物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)域的九聯(lián)科技，預(yù)計(jì)2025年虧損額擴(kuò)大至2.1億元；同樣處于下游光通信模塊環(huán)節(jié)的德科立，受行業(yè)去庫(kù)存影響，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)同比下滑32.42%。

從上述公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，盡管半導(dǎo)體與芯片產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)可能受行業(yè)周期波動(dòng)影響，但作為國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略的核心支柱與重點(diǎn)投資方向，其發(fā)展地位不可動(dòng)搖。

近日，國(guó)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔指出，國(guó)家將著力培育六大新興支柱產(chǎn)業(yè)與六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)。作為六大新興支柱產(chǎn)業(yè)之首的集成電路，與航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)、新型儲(chǔ)能及智能機(jī)器人共同構(gòu)成了核心增長(zhǎng)極。數(shù)據(jù)顯示，這六大產(chǎn)業(yè)2025年總產(chǎn)值已逼近6萬(wàn)億元；展望2030年，其規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)倍增甚至更高，突破10萬(wàn)億元大關(guān)。

接盤機(jī)構(gòu)盈虧分化：江波龍機(jī)構(gòu)浮盈14億元，盛美上海機(jī)構(gòu)浮虧近3%

截至3月9日收盤，參與2026年首批半導(dǎo)體行業(yè)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的7家受讓機(jī)構(gòu)整體呈現(xiàn)“普遍浮盈、個(gè)別承壓”的現(xiàn)象。根據(jù)轉(zhuǎn)讓價(jià)與3月9日收盤價(jià)測(cè)算，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)在接盤后已實(shí)現(xiàn)賬面浮盈，但也有個(gè)別公司的接盤機(jī)構(gòu)出現(xiàn)浮虧情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富

根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，截至3月9日，有6家公司的股價(jià)較轉(zhuǎn)讓價(jià)上漲。其中，股價(jià)表現(xiàn)方面，江波龍的股價(jià)上漲最多，按3月9日收盤價(jià)計(jì)算，公司股價(jià)較轉(zhuǎn)讓價(jià)上漲55.65%；必易微和德科立緊隨其后，較轉(zhuǎn)讓價(jià)公司股價(jià)分別上漲26.12%、25.79%。

接盤機(jī)構(gòu)的浮盈方面，江波龍的機(jī)構(gòu)以浮盈14.84億元領(lǐng)跑；其次為晶晨股份，接盤機(jī)構(gòu)的市值增加0.74億元；德科立和中微半導(dǎo)相近，接盤機(jī)構(gòu)的市值分別增加0.48億元、0.4億元。

值得一提的是，盛美上海是7家公司中唯一一家轉(zhuǎn)讓股權(quán)市值減少的公司。從3月9日的收盤價(jià)來(lái)看，公司股價(jià)相較轉(zhuǎn)讓價(jià)下跌2.91%，接盤機(jī)構(gòu)的股權(quán)縮水0.22億元。

在機(jī)構(gòu)接盤后，公司股價(jià)還能否進(jìn)一步上漲，是投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。

從行業(yè)基本面來(lái)看，江波龍?jiān)?月4日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，對(duì)于本輪周期的持續(xù)性，公司認(rèn)為，結(jié)合第三方機(jī)構(gòu)信息來(lái)看，隨著AI推理在系統(tǒng)架構(gòu)與資源調(diào)度等方面的結(jié)構(gòu)性變化，特別是鍵值緩存（KV Cache）與檢索增強(qiáng)生成（RAG）技術(shù)的應(yīng)用，AI推理對(duì)存儲(chǔ)的容量需求顯著擴(kuò)大，疊加AI基礎(chǔ)設(shè)施快速擴(kuò)張與HDD供應(yīng)短缺，共同推動(dòng)存儲(chǔ)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)；受制于產(chǎn)能建設(shè)周期的滯后性，存儲(chǔ)原廠資本開(kāi)支回升對(duì)短期供應(yīng)的增量貢獻(xiàn)也將較為有限。

記者以投資者身份致電德科立，接線工作人員表示，公司對(duì)光通信行業(yè)的未來(lái)持積極態(tài)度。公司正經(jīng)歷從過(guò)去以電信市場(chǎng)為主導(dǎo)，向電信與數(shù)通（數(shù)據(jù)通信）共同發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，旨在緊抓算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來(lái)的機(jī)遇。關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這位工作人員指出，市場(chǎng)上與公司業(yè)務(wù)模式完全類似的企業(yè)并不多。這主要得益于德科立豐富的產(chǎn)品線——涵蓋光放大器、光模塊及子系統(tǒng)等。相比行業(yè)內(nèi)其他公司，德科立不僅產(chǎn)品種類更為豐富，應(yīng)用場(chǎng)景也更加全面。至于公司對(duì)未來(lái)股價(jià)走勢(shì)的判斷，該人士稱“不方便評(píng)價(jià)”。

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