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每經(jīng)評(píng)論員|趙李南

編輯|何小桃 陳俊杰?杜波?校對(duì)|段煉

3月10日，英偉達(dá)CEO黃仁勛發(fā)表了題為《AI是一座五層蛋糕》的署名文章，向全球宣告了AI（人工智能）作為現(xiàn)代世界基礎(chǔ)設(shè)施的必然性。

在這篇充滿雄心的論述中，黃仁勛指出，AI已經(jīng)成為如同電力和互聯(lián)網(wǎng)一樣必不可少的基礎(chǔ)設(shè)施。為了支撐這一龐大的敘事，他極具畫面感地提出了AI架構(gòu)的“五層蛋糕”：能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型、應(yīng)用。

黃仁勛試圖為這場(chǎng)需要耗資數(shù)萬億美元的AI投資構(gòu)建一套邏輯自洽的工業(yè)范式。

作為這場(chǎng)全球科技“淘金熱”中最大的“賣鏟人”，英偉達(dá)的核心利益天然與維持AI投資持續(xù)升溫有關(guān)。然而，當(dāng)我們用冷峻的財(cái)務(wù)視角和商業(yè)邏輯去審視便會(huì)發(fā)現(xiàn)：這座萬億美元級(jí)別的“五層蛋糕”塔尖，至今還沒有出現(xiàn)足夠多、足夠強(qiáng)大的“買單人”。

黃仁勛作為“賣鏟人”的終極敘事，目的在于維持AI的淘金熱。在黃仁勛的推演中，計(jì)算的范式已經(jīng)發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)移，人類從“預(yù)制軟件”時(shí)代跨越到了AI引領(lǐng)的“實(shí)時(shí)智能”時(shí)代，整個(gè)計(jì)算架構(gòu)必須被推倒重來。黃仁勛宣稱，能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型、應(yīng)用，每一個(gè)成功的應(yīng)用都會(huì)拉動(dòng)下面每一層，直至維持其運(yùn)行的動(dòng)力設(shè)備。

這套邏輯聽起來無懈可擊，但它卻未回答一個(gè)關(guān)鍵問題：前三層（能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施）屬于極度的重資產(chǎn)，需要海量的真金白銀投入；而最頂層的應(yīng)用層，則是這座大廈唯一能夠向外部世界（普通消費(fèi)者和非AI實(shí)體企業(yè)）獲取收入、產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的出口。這套敘事邏輯要真正跑通，大前提是頂層應(yīng)用創(chuàng)造的真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，能夠覆蓋底下四層龐大的折舊、能耗與研發(fā)成本。遺憾的是，目前市場(chǎng)并未給出令人信服的答案。

目前AI巨頭存在“左腳踩右腳上天”的繁榮。如果應(yīng)用層的外部造血能力不足，那么當(dāng)前這股席卷全球的AI狂熱，其資金源動(dòng)力究竟來自哪里？答案隱藏在硅谷巨頭們的財(cái)務(wù)報(bào)表之中。

目前的AI繁榮，在很大程度上存在著一種基于“深度利益綁定的內(nèi)部財(cái)務(wù)循環(huán)”。以微軟與OpenAI的合作為例，微軟向OpenAI投入巨資，這筆錢很大一部分轉(zhuǎn)化為微軟云服務(wù)的算力額度。OpenAI為了訓(xùn)練越來越龐大的模型，必須消耗這些額度，其中相當(dāng)一部分計(jì)入了微軟云業(yè)務(wù)收入。微軟拿著這份亮眼的財(cái)報(bào)，向華爾街證明AI戰(zhàn)略的成功，進(jìn)而獲得更高的市值；隨后，微軟再用充裕的資金向英偉達(dá)采購更多的GPU，擴(kuò)建其AI服務(wù)器，與OpenAI的新一輪循環(huán)開始。

在財(cái)務(wù)報(bào)表上，這個(gè)閉環(huán)相當(dāng)于是用一筆錢買了“兩碗粉”。這種基礎(chǔ)設(shè)施的狂飆，究竟是源于千行百業(yè)對(duì)AI應(yīng)用不可抑制的真實(shí)需求，還是源于巨頭之間為了搶占身位而進(jìn)行的軍備競(jìng)賽？

AI泡沫的試金石在于，應(yīng)用層能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流。AI產(chǎn)業(yè)最終能否避免泡沫破裂的宿命，不取決于底層算力堆疊得多高，也不取決于模型參數(shù)量有多大。所有的壓力，最終都傳導(dǎo)到了應(yīng)用層。

自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人、藥物研發(fā)平臺(tái)，這些描繪未來的藍(lán)圖固然美好，但要讓消費(fèi)者和企業(yè)為之掏出數(shù)萬億美元來買單，仍面臨著巨大的商業(yè)化鴻溝。如果企業(yè)部署AI應(yīng)用節(jié)約的成本，或者創(chuàng)造的新增利潤(rùn)，抵不上他們支付給云廠商的算力賬單；如果普通消費(fèi)者不愿意為各種AI助手支付每月幾十美元的訂閱費(fèi)，那么這座由萬億美元澆筑的基礎(chǔ)設(shè)施，就可能成為無人通行的超級(jí)高速公路。

正如黃仁勛在文末所言，方向已然明確，AI正在成為現(xiàn)代世界的基礎(chǔ)設(shè)施。筆者不否認(rèn)AI的長(zhǎng)期革命性意義，但在短期內(nèi)，當(dāng)“賣鏟人”賺得盆滿缽滿、不斷拋出新敘事以維持資本信心時(shí)，投資者必須保持清醒：在沒有找到足夠多、愿意且有能力為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈買單的真實(shí)用戶之前，這座誘人的“五層蛋糕”，暫時(shí)還只是一場(chǎng)屬于少數(shù)人的資本盛宴。

封面圖片來源：視頻截圖

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