每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜黃博文    

作為A股市場“耐心資本”的重要代表，險資的配置動向一直備受市場關(guān)注。第一季度是保險資金布局全年的關(guān)鍵窗口期，險資機構(gòu)（包括保險公司和保險資管公司）的調(diào)研動向歷來被視為透視年度投資風(fēng)向的重要指標(biāo)。

3月23日，《每日經(jīng)濟新聞》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年年初至今，險資機構(gòu)合計調(diào)研A股上市公司超1900次。從調(diào)研領(lǐng)域來看，險資主要關(guān)注工業(yè)機械、電子元件、電子設(shè)備和儀器、汽車零配件與設(shè)備、集成電路、西藥及金融等行業(yè)。

“險資調(diào)研背后遵循的是《保險資金運用管理辦法》中關(guān)于穩(wěn)健性、安全性及資產(chǎn)負(fù)債匹配的核心原則。作為典型的長期負(fù)債型資金，險資的調(diào)研邏輯并非追求短期市場熱點，而是聚焦于符合國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、具備技術(shù)壁壘與穩(wěn)定現(xiàn)金流預(yù)期的領(lǐng)域?！庇袠I(yè)內(nèi)人士分析稱，電子及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于國產(chǎn)替代與科技創(chuàng)新政策，醫(yī)藥行業(yè)則具備剛性需求屬性，汽車零配件契合新能源與智能化產(chǎn)業(yè)鏈的縱深發(fā)展。這種布局本質(zhì)上是在低利率環(huán)境下，通過精選具備穿越周期能力的成長性行業(yè)，來實現(xiàn)長期收益覆蓋剛性負(fù)債成本的目標(biāo)。

多家險資機構(gòu)今年以來調(diào)研頻次已超50次

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日18時30分，今年以來保險公司及保險資管公司調(diào)研A股上市公司已合計達1981次。

保險公司方面，專業(yè)養(yǎng)老險公司的平均調(diào)研次數(shù)高于普通人身險公司和財險公司，例如長江養(yǎng)老保險股份有限公司調(diào)研達78次、太平養(yǎng)老保險股份有限公司調(diào)研66次、平安養(yǎng)老保險股份有限公司調(diào)研54次；保險資管公司方面，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、華泰資產(chǎn)管理有限公司和新華資產(chǎn)管理股份有限公司調(diào)研頻次較高，分別為162次、129次和98次。

從險資機構(gòu)調(diào)研的領(lǐng)域來看，險資主要關(guān)注工業(yè)機械、電子元件、電子設(shè)備和儀器、汽車零配件與設(shè)備、集成電路、西藥以及金融等行業(yè)。

對于險資的調(diào)研風(fēng)格和偏好，中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，險資關(guān)注工業(yè)機械、電子元件、集成電路、西藥及金融等行業(yè)，反映了其作為“耐心資本”對科技自立自強與民生剛需的雙重錨定。

“在邏輯層面，工業(yè)與電子設(shè)備類行業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的交匯點，具有較強的業(yè)績彈性與技術(shù)壁壘，符合險資對中長期成長價值的挖掘需求；金融與西藥行業(yè)則具備典型的防御屬性，前者提供穩(wěn)定的分紅收益與估值修復(fù)空間，后者受老齡化背景下醫(yī)療消費剛性的支撐，能夠有效對沖宏觀經(jīng)濟波動?！痹瑤洷硎?，從策略上看，險資正處于從傳統(tǒng)的“利差損”防御轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量資產(chǎn)增色”的過渡期，通過深入調(diào)研科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，旨在尋找具備新質(zhì)生產(chǎn)力特征的高性價比標(biāo)的，以產(chǎn)業(yè)賦能的邏輯替代單純的二級市場博弈，從而在資產(chǎn)端構(gòu)建起兼顧紅利收益與成長溢價的多元化組合。

北京市社會科學(xué)院副研究員王鵬對此持相同觀點。在他看來，險資密集調(diào)研工業(yè)、半導(dǎo)體及金融等領(lǐng)域，核心邏輯是“紅利墊底+科技進攻”?！敖鹑?、西藥等行業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與高股息，用于對沖低利率環(huán)境下的負(fù)債成本；以集成電路、汽車零配件等代表的新興科技，既是國家戰(zhàn)略的重要方向，也是實現(xiàn)長期資產(chǎn)增值、獲取超額收益的關(guān)鍵所在?！?/p>

險資未來權(quán)益配置將沿“雙主線”展開

上述調(diào)研方向也契合了中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布的《2026年銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望》中的保險機構(gòu)調(diào)查結(jié)果。

根據(jù)上述調(diào)查結(jié)果，“硬科技”依然是險資投資的主線。保險機構(gòu)關(guān)注芯片半導(dǎo)體、國防軍工、AI（人工智能）算力、機器人、能源金屬、商業(yè)航天、高股息、醫(yī)藥生物與創(chuàng)新藥、企業(yè)出海與全球化等投資主題，認(rèn)為企業(yè)盈利修復(fù)和流動性環(huán)境是影響A股市場的主要因素。資產(chǎn)配置上，多數(shù)保險機構(gòu)計劃小幅增配A股。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍此前對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析表示，2026年保險資產(chǎn)配置動向較為清晰。2025年，保險資金在股票市場獲得了較高收益，其預(yù)期2026年A股市場將繼續(xù)向好。因此，股票和證券投資基金將是2026年最被保險資金看好的境內(nèi)投資資產(chǎn)。

金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年底，保險公司資金運用余額合計38.5萬億元，較2024年末增長15.7%。其中，投向股票和基金的權(quán)益資金余額約5.7萬億元，較2024年末增長約39%。

對于險資未來的權(quán)益資產(chǎn)配置方向，廣東省社會政策研究會副秘書長高承遠(yuǎn)認(rèn)為，險資未來權(quán)益配置將沿“雙主線”展開：一是紅利防御線，銀行、公用事業(yè)、白電等高股息資產(chǎn)仍是壓艙石，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與防御屬性；二是科技成長線，AI產(chǎn)業(yè)鏈（如算力、存儲、應(yīng)用）、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、創(chuàng)新藥、人形機器人、商業(yè)航天等領(lǐng)域是核心布局方向。此外，港股“特專科技”與醫(yī)藥生物IPO（首次公開募股）的基石投資、黃金等避險資產(chǎn)配置也受到重點關(guān)注。

“險資正通過‘股債基另類’多元工具構(gòu)建全周期投融資體系，從單純財務(wù)投資向‘耐心資本+產(chǎn)業(yè)賦能’轉(zhuǎn)型，在支持實體經(jīng)濟升級的同時獲取長期超額收益?！备叱羞h(yuǎn)表示。

封面圖片來源：AIGC