每經(jīng)記者｜趙雯琪    每經(jīng)編輯｜許紹航    

從醫(yī)美信息中介平臺(tái)轉(zhuǎn)向自營(yíng)連鎖診所的垂直整合者，醫(yī)美平臺(tái)新氧的轉(zhuǎn)型還在繼續(xù)。

3月25日，新氧最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，新氧去年四季度總收入4.61億元，同比增長(zhǎng)近25%，創(chuàng)下單季度收入新高。其中，醫(yī)美診療服務(wù)收入達(dá)到2.48億元，同比增超205%，收入貢獻(xiàn)首次超過(guò)總收入的50%。這意味著，新氧用不到兩年時(shí)間，完成了從平臺(tái)公司到“平臺(tái)+連鎖診所”復(fù)合體的收入結(jié)構(gòu)重塑。

但規(guī)模擴(kuò)張的另一面是持續(xù)的財(cái)務(wù)壓力。財(cái)報(bào)顯示，2025年全年歸屬于新氧國(guó)際有限公司的凈虧損為2.42億元，較2024年的5.90億元收窄59%。2025年第四季度，新氧凈虧損1.09億元，雖然較2024年同期的6.08億元大幅收窄，但相比2025年三季度6430萬(wàn)元的虧損有所擴(kuò)大。此外，公司2025年第四季度收入成本同比增長(zhǎng)67.2%至2.56億元，增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增長(zhǎng)，其中醫(yī)美診療服務(wù)成本增長(zhǎng)近190%，反映出其線(xiàn)下業(yè)務(wù)仍處于高投入期。

新氧創(chuàng)始人兼CEO金星在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示，2026年，是新氧的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折之年，公司的核心命題將從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“規(guī)模與效益的雙輪驅(qū)動(dòng)”。財(cái)報(bào)中，公司對(duì)2026年第一季度給出指引，預(yù)計(jì)醫(yī)美診療服務(wù)收入在2.68億至2.78億元之間，同比增長(zhǎng)171%至181%。這一增速指引延續(xù)了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但能否在擴(kuò)張的同時(shí)改善盈利，將是2026年市場(chǎng)關(guān)注的核心。

連鎖業(yè)務(wù)成第一大收入來(lái)源，但盈利尚需時(shí)日

財(cái)報(bào)顯示，2025年全年，新氧總收入為15.23億元，同比增長(zhǎng)3.9%。其中，醫(yī)美診療服務(wù)收入（主要來(lái)自線(xiàn)下品牌醫(yī)美中心）達(dá)到6.75億元，同比激增298.7%，占總收入的44.3%。而在第四季度，這一趨勢(shì)更為明顯——醫(yī)美診療服務(wù)單季收入2.48億元，同比增長(zhǎng)205.3%，占總收入比重達(dá)到53.9%，超過(guò)線(xiàn)上信息和預(yù)約服務(wù)業(yè)務(wù)。

與線(xiàn)下業(yè)務(wù)形成對(duì)比的是，新氧的傳統(tǒng)線(xiàn)上業(yè)務(wù)仍在收縮。2025年四季度，新氧信息與預(yù)約服務(wù)收入1.26億元，同比下降26.8%；醫(yī)療產(chǎn)品銷(xiāo)售及維護(hù)服務(wù)收入6930萬(wàn)元，同比下降19.9%。這兩塊業(yè)務(wù)曾是公司起家的核心，如今在收入結(jié)構(gòu)中逐步讓位于自營(yíng)診所。

去年8月新氧發(fā)布2025年二季報(bào)時(shí)，金星曾坦言新氧正處于轉(zhuǎn)型中最難受的階段。金星表示，轉(zhuǎn)型必然帶來(lái)陣痛，但只有轉(zhuǎn)型才能讓公司獲得更大的生存發(fā)展空間。如今看來(lái)，公司已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

財(cái)報(bào)披露，截至2025年底，新氧已在15個(gè)城市擁有49家全面運(yùn)營(yíng)的品牌醫(yī)美中心，其中48家為直營(yíng)。第四季度，有25家中心實(shí)現(xiàn)盈利，39家中心產(chǎn)生正向季度運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。核心會(huì)員數(shù)量季度凈增超1.45萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)39%，核心會(huì)員對(duì)醫(yī)美診療服務(wù)的收入貢獻(xiàn)及季度復(fù)購(gòu)率均超過(guò)80%。

盡管線(xiàn)下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，轉(zhuǎn)型帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力仍未消退。財(cái)報(bào)顯示，2025年全年歸屬于新氧國(guó)際有限公司的凈虧損為2.42億元，較2024年的5.90億元大幅收窄59%。從季度看，2025年一至三季度公司均為凈虧損狀態(tài)，第四季度凈虧損1.09億元，同比收窄82.1%。

從財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)看，虧損主要源于線(xiàn)下擴(kuò)張的成本投入。財(cái)報(bào)顯示，2025年全年，新氧醫(yī)美診療服務(wù)成本為5.19億元，同比增長(zhǎng)294.2%，與該業(yè)務(wù)收入增幅基本同步。同時(shí)，銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)6.9%至5.29億元，主要用于品牌醫(yī)美中心的品牌推廣和用戶(hù)獲取。

2026年目標(biāo)：?jiǎn)渭径扰ぬ?、?guī)模與效益并重

面對(duì)行業(yè)出清與重組的關(guān)鍵期，金星曾在2026年初接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)給出了明確的短期目標(biāo)?！拔覀冏约赫J(rèn)為可能不會(huì)太遠(yuǎn)，我們給自己今年定的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)的扭虧為盈，季度的扭虧為盈?！苯鹦潜硎?。

2026年第一季度，新氧在財(cái)報(bào)中預(yù)計(jì)醫(yī)美診療服務(wù)收入將在2.68億元至2.78億元之間，同比增長(zhǎng)171.2%至181.3%。這一增長(zhǎng)指引為公司年內(nèi)實(shí)現(xiàn)單季度盈利提供了可能性。同時(shí)，公司宣布將股份回購(gòu)計(jì)劃延長(zhǎng)12個(gè)月至2027年3月31日。2024年和2025年，新氧已累計(jì)回購(gòu)約480萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS）。

金星在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示，未來(lái)新氧將追求穩(wěn)步的店面擴(kuò)張?！拔覀冇行判脑诔掷m(xù)擴(kuò)張的同時(shí)進(jìn)一步提升單店盈利能力，推動(dòng)連鎖業(yè)務(wù)盡早實(shí)現(xiàn)整體盈利?！苯鹦潜硎?。

具體措施包括，2026年，新氧規(guī)劃的新開(kāi)門(mén)店數(shù)量在總門(mén)店中的占比，較去年有所下降，這將直接降低新店集中投入對(duì)當(dāng)期毛利的擾動(dòng)，同時(shí)成熟門(mén)店的占比與利潤(rùn)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升，從而驅(qū)動(dòng)整體毛利水平持續(xù)提高。

此外，金星表示，公司將持續(xù)優(yōu)化耗材成本結(jié)構(gòu)：“目前，我們已與西宏、康哲、四環(huán)、索塔等上游企業(yè)建立深度合作，保障供應(yīng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了采購(gòu)成本的持續(xù)優(yōu)化。未來(lái)，我們將持續(xù)放大終端規(guī)模優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化上游議價(jià)能力，將更多優(yōu)質(zhì)上游廠(chǎng)商轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期合作伙伴。同時(shí)，我們將持續(xù)推進(jìn)‘大單品’策略，四季度，四大單品收入占比超37%，隨著核心單品規(guī)模持續(xù)放大，采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。”金星表示。

金星稱(chēng)，公司將精細(xì)化季節(jié)性促銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)：“季節(jié)性大促是我們擴(kuò)大用戶(hù)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)新客轉(zhuǎn)化，為門(mén)店沉淀長(zhǎng)期用戶(hù)資產(chǎn)的重要途徑。未來(lái)我們將持續(xù)優(yōu)化促銷(xiāo)品項(xiàng)結(jié)構(gòu)，將促銷(xiāo)與會(huì)員體系深度綁定，重點(diǎn)撬動(dòng)核心會(huì)員復(fù)購(gòu)與消費(fèi)升級(jí)，提升新客留存與復(fù)購(gòu)頻次，將短期流量轉(zhuǎn)化為用戶(hù)全生命周期價(jià)值，帶動(dòng)毛利長(zhǎng)期穩(wěn)步改善?！苯鹦潜硎尽?/p>

金星此前告訴每經(jīng)記者，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)進(jìn)入淘汰賽階段——上游產(chǎn)品過(guò)剩、機(jī)構(gòu)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者日趨理性。在金星看來(lái)，未來(lái)兩三年將是醫(yī)美行業(yè)出清與重組的關(guān)鍵期，所有玩家“活下去”的前提是找到自己的“生態(tài)位”。

新氧的選擇是聚焦大眾白領(lǐng)市場(chǎng)，以高頻、標(biāo)準(zhǔn)化、高性?xún)r(jià)比的抗衰項(xiàng)目切入，試圖在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中走出一條差異化之路。這場(chǎng)轉(zhuǎn)型也讓新氧的身份悄然改變，它不再只是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，而是一個(gè)試圖重構(gòu)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)邏輯的探索者。

對(duì)于新氧而言，門(mén)店數(shù)量不斷突破后，考驗(yàn)的不再是開(kāi)店速度，而是單店模型的可復(fù)制性和整體網(wǎng)絡(luò)的盈利能力。從“規(guī)模第一”到“規(guī)模與效益并重”，這既是管理層提出的目標(biāo)，也是市場(chǎng)對(duì)新氧下一階段的期待。

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