每經記者｜文多    每經編輯｜陳俊杰    

營收微增、扣非凈利潤幾近“腰斬”的背景下，榮晟環(huán)保（SH603165，股價15.46元，市值49.84億元）卻拋出了大額分紅方案。

與主營業(yè)務的盈利能力下滑形成鮮明對比的是，榮晟環(huán)保在2025年年度利潤分配預案中，擬每10股派發(fā)現金紅利11.00元（含稅）。若加上此前已實施的半年度及前三季度分紅，公司在2025年全年合計擬派/已派的現金分紅總額約6億元。

廢紙采購成本上升，壓縮盈利空間

榮晟環(huán)保2025年的業(yè)績表現并不理想，全年實現營業(yè)收入22.53億元，同比微增0.81%，歸母凈利潤為2.24億元，同比下降21.86%。而在剔除金融投資等非主營業(yè)務影響后，其扣非后歸母凈利潤為1.22億元，同比下滑48.39%。

對于凈利潤的下滑，榮晟環(huán)保在年報中解釋稱，主要原因是受上游原材料價格波動影響，公司主要原料廢紙的采購成本同比有所上升，而下游原紙產品的市場售價提振有限，導致“原紙—廢紙”價格價差收窄，壓縮了產品的盈利空間，致使主營業(yè)務毛利率出現下滑。

值得注意的是，在主業(yè)承壓的同時，金融投資對榮晟環(huán)保的利潤貢獻較多。2025年，公司非經常性損益高達1.02億元，相較于2024年的5038.72萬元，同比增長102.37%。這筆過億元的非經常性損益主要來源于金融投資。年報顯示，“除同公司正常經營業(yè)務相關的有效套期保值業(yè)務外，非金融企業(yè)持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益以及處置金融資產和金融負債”產生的損益，合計約9358.27萬元。

截至2025年年末，公司持有的交易性金融資產賬面價值高達27.97億元，較期初的11.45億元增長了144.16%。這些金融資產占公司總資產的比例也從上期末的24.34%飆升至58.17%。年報顯示，這些交易性金融資產主要為集合資產管理計劃、集合資金信托計劃和銀行理財產品等。

全年合計分紅將達6億元左右

盡管扣非凈利潤遭遇“腰斬”，榮晟環(huán)保在回饋股東方面卻顯得十分“慷慨”。公司董事會通過的2025年年度利潤分配預案顯示，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利11.00元（含稅）。

這并非榮晟環(huán)保在2025年的唯一一次分紅。此前，公司已分別于2025年10月及2026年2月實施了2025年半年度和前三季度的權益分派，兩次合計派發(fā)現金紅利約2.54億元。加上本次年度分紅預案，榮晟環(huán)保在整個2025年合計擬派及已派的現金分紅總額將達到約5.98億元，這一金額遠超其2025年2.24億元的歸母凈利潤。

然而，與大額分紅形成鮮明反差的是公司現金流狀況。年報顯示，2025年公司經營活動產生的現金流量凈額為-5.6億元，而上年同期為1.11億元，同比大幅惡化，變動幅度為-603.19%。這意味著公司通過主營業(yè)務“造血”的能力出現了嚴重問題。

對于經營性現金流的大幅下滑，榮晟環(huán)保在年報中給出了兩點主要解釋：一是非高信用等級銀行承兌匯票貼現金額計入籌資活動；二是廢紙供應商由法人轉為個人，導致付款方式主要由承兌匯票變?yōu)楝F匯，以及上期開具的應付票據在本期到期兌付的影響。公司在年報中通過模擬還原測算指出，若剔除上述因素，模擬調整后的經營活動現金流凈額約為3.44億元，較2024年模擬調整后的3.88億元下降11.32%。

封面圖片來源：AIGC