每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

時隔四年多，龍騰半導(dǎo)體股份有限公司（下稱“龍騰半導(dǎo)體”）再次向A股資本市場發(fā)起沖擊。

日前，證監(jiān)會官網(wǎng)披露，該公司已向陜西證監(jiān)局報送輔導(dǎo)備案登記材料，擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)機構(gòu)為國信證券。

這并非龍騰半導(dǎo)體首次沖刺IPO。2020年8月，龍騰半導(dǎo)體與國信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議；次年6月，上市申請獲上交所受理；12月底，龍騰半導(dǎo)體主動撤回申請，一共經(jīng)歷了兩輪問詢回復(fù)。

值得注意的是，龍騰半導(dǎo)體還在嘗試另一條資本路徑。

2025年11月，主營皮革時裝的中聯(lián)發(fā)展控股(0264.HK)公告稱，已與龍騰半導(dǎo)體實控人徐西昌訂立一份不具法律約束力的諒解備忘錄，擬以45億至90億港元的估值收購龍騰半導(dǎo)體最多100%股權(quán)，并設(shè)置三個月排他期。

就在此次重啟A股輔導(dǎo)前不久，雙方簽訂補充協(xié)議，將排他期再延長三個月。

一邊是港股“借殼”的可能性，一邊是A股輔導(dǎo)的實質(zhì)性推進(jìn)。兩條路徑同步推進(jìn)，龍騰半導(dǎo)體的上市緊迫感不言而喻。

沖刺科創(chuàng)板未果

龍騰半導(dǎo)體成立于2009年7月，是一家覆蓋功率半導(dǎo)體器件設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、測試全鏈條的高新技術(shù)企業(yè)。

功率半導(dǎo)體是電子裝置中實現(xiàn)電能轉(zhuǎn)換和電路控制的核心元器件，被譽為電力電子裝置的“CPU”。簡單來說，它的核心功能是對電能進(jìn)行整流、逆變、變壓、變頻、開關(guān)和放大等處理，讓電力以最高效、最可控的形式被使用。

自創(chuàng)立之初，龍騰半導(dǎo)體便聚焦于超結(jié)MOSFET這一細(xì)分賽道。

目前，其已形成高壓超結(jié)MOSFET、絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）及模塊、屏蔽柵溝槽（SGT）MOSFET、中低壓溝槽（Trench）MOSFET、高壓平面MOSFET、SiC JBS & MOSFET等七大產(chǎn)品系列，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、新能源發(fā)電、儲能、工業(yè)及消費電子等領(lǐng)域。

根據(jù)最新的輔導(dǎo)備案報告，龍騰半導(dǎo)體創(chuàng)始人、董事長徐西昌通過直接持股、間接持股以及一致行動安排，合計控制公司35.99%的股權(quán)。

來源：上市輔導(dǎo)備案報告

在業(yè)內(nèi)，龍騰半導(dǎo)體身上標(biāo)簽頗多：國家級專精特新“小巨人”、陜西省半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，以及陜西省級上市后備A檔企業(yè)。

從2025年省級后備上市企業(yè)名單來看，西安奕材、泰金新能、陜西旅游已先后登陸A股；新通藥物、紫光國芯、西工鈦、石羊農(nóng)科等A檔企業(yè)也已陸續(xù)進(jìn)入輔導(dǎo)、審核等流程。而龍騰半導(dǎo)體，直到不久前才再度啟動輔導(dǎo)備案。

事實上，這并非該公司第一次向A股發(fā)起沖擊。

來源：上交所官網(wǎng)

2020年8月，龍騰半導(dǎo)體與國信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議；次年6月，上市申請獲上交所受理，彼時一度被視作陜股中最受期待的IPO種子選手。然而臨近年底，公司便主動撤回申請。

試圖“借殼”港股

科創(chuàng)板折戟后，龍騰半導(dǎo)體試圖用“借殼”方式登陸資本市場。

2025年11月21日，在港上市的中聯(lián)發(fā)展控股公告稱，與龍騰半導(dǎo)體董事長徐西昌訂立一份不具法律約束力的諒解備忘錄，擬作價45億港元至90億港元收購龍騰半導(dǎo)體最多100%的股權(quán)。排他期由備忘錄日期起計三個月內(nèi)期間。

來源：中聯(lián)發(fā)展控股公告

中聯(lián)發(fā)展控股主營皮革制品、時裝零售及汽車服務(wù)，體量較小，此次擬收購規(guī)模遠(yuǎn)超自身的龍騰半導(dǎo)體，實質(zhì)構(gòu)成后者的“借殼”上市。?

2026年1月，中聯(lián)發(fā)展控股公告稱，與龍騰半導(dǎo)體全資附屬公司鉑威有限公司簽署了不具法律約束力的諒解備忘錄，雙方擬在香港建立功率半導(dǎo)體技術(shù)研發(fā)中心，涵蓋SiC和GaN等寬禁帶半導(dǎo)體技術(shù)。

2月，雙方簽訂補充協(xié)議，將排他期再延長三個月，即由備忘錄日期起計6個月內(nèi)期間，并已委聘專業(yè)團隊開展盡職調(diào)查。

來源：中聯(lián)發(fā)展控股公告

然而，延期不久，龍騰半導(dǎo)體便啟動了A股上市輔導(dǎo)。根據(jù)輔導(dǎo)計劃，2026年3月至6月，輔導(dǎo)機構(gòu)將開展全面盡職調(diào)查、擬定方案，協(xié)助公司熟悉法規(guī)、完善治理與內(nèi)控，并對其是否滿足發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評估。

值得注意的是，排他期的截止時間為5月下旬，恰與上市輔導(dǎo)的關(guān)鍵階段基本重合。這意味著，如果收購最終未能落地，龍騰半導(dǎo)體將順勢完成輔導(dǎo)、遞交A股招股書。

重啟A股輔導(dǎo)，也表明港股“借殼”已不再是龍騰半導(dǎo)體的唯一或首要選項。

從公告來看，諒解備忘錄本身不具法律約束力。雙方協(xié)議明確提示“建議交易未必一定落實”，且交易仍需完成盡職調(diào)查、簽署正式協(xié)議及獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，變數(shù)頗多。

“選擇被收購與上市并不沖突?！必斀?jīng)人士屈放指出，上市周期長、不確定性強，企業(yè)保留多重路徑屬于正常策略。龍騰半導(dǎo)體作為功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的鏈主企業(yè)，在A股市場有望獲得更高的市盈率與品牌效應(yīng)。

“此番重啟輔導(dǎo)，更像是一次回歸首選路徑的明確信號。A股輔導(dǎo)的實質(zhì)性推進(jìn)，雖不會直接增加后續(xù)遞表的確定性，卻在無形中增強了龍騰半導(dǎo)體在港股‘借殼’談判中的議價籌碼?！鼻胚M(jìn)一步表示。

上市步伐緊迫

兩條路徑同步推進(jìn)，也讓龍騰半導(dǎo)體的上市步伐透出幾分緊迫感。

回溯來看，公司在撤回科創(chuàng)板上市申請前已完成兩輪問詢回復(fù)，期間監(jiān)管重點關(guān)注了公司的營收規(guī)模和產(chǎn)品競爭力等問題。彼時，龍騰半導(dǎo)體計劃通過IPO募資11.8億元，投向8英寸功率半導(dǎo)體制造項目（一期），意圖從Fabless向IDM轉(zhuǎn)型。

來源：龍騰半導(dǎo)體招股書

撤回申請后，面對項目留下的資金缺口，公司先后完成三輪融資，唐興資本、西安財金、西投控股等本土國資機構(gòu)相繼入場。

2023年初，8英寸功率半導(dǎo)體制造項目（一期）實現(xiàn)通線生產(chǎn)，形成年產(chǎn)360萬片8英寸硅外延片的能力；2024年底，公司8英寸功率半導(dǎo)體器件制造項目（二期）獲批啟動，規(guī)劃年產(chǎn)能60萬片晶圓。

產(chǎn)能落地，規(guī)模漸起，龍騰半導(dǎo)體再次沖刺IPO的底氣顯然更足了。

但融資輪次增多，投資回報的周期也在拉長。工商資料顯示，截至目前，公司已完成六輪融資，其中三輪集中在2019年至2021年。最早進(jìn)場的陜西集成電路、西高投、陜西鴻創(chuàng)等機構(gòu)，已持股超過六年。

2020年8月，公司完成Pre-IPO輪融資，一舉斬獲3.87億元，西安經(jīng)發(fā)資產(chǎn)、深流資本、山東鐵路發(fā)展基金、新時代基金、阿基米德、云澤資本、陜西金控集團、西投控股等陣容龐大的投資方集體入局。

來源：天眼查

前期入場的部分機構(gòu)已面臨退出壓力，上市成為解壓的關(guān)鍵路徑。

與此同時，龍騰半導(dǎo)體的擴產(chǎn)步伐并未停歇。

除了上述正在推動的二期項目外，2025年，其IGBT模塊封測線建設(shè)項目（一期）正式開建，目標(biāo)達(dá)成年產(chǎn)60萬只車規(guī)級模塊及240萬只工業(yè)級模塊的批量生產(chǎn)能力。上市無疑是最快的資金獲取通道。

來源：龍騰半導(dǎo)體官微

從行業(yè)層面看，選擇當(dāng)前時間點重啟IPO，意在把握半導(dǎo)體企業(yè)扎堆上市的窗口。2025年以來，盛合晶微、粵芯半導(dǎo)體、江蘇展芯、頻準(zhǔn)激光等多家半導(dǎo)體公司已發(fā)行上市或處于審核階段，覆蓋封測、制造、設(shè)計等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

政策層面，證監(jiān)會推出“科創(chuàng)板1+6”改革措施，包括設(shè)立科創(chuàng)成長層、重啟未盈利企業(yè)上市通道等，為“硬科技”企業(yè)提供了更便利的融資渠道。

對龍騰半導(dǎo)體而言，目前輔導(dǎo)備案只是IPO的早期階段，后續(xù)還要闖過輔導(dǎo)驗收、申報受理、審核問詢等多道關(guān)卡。行業(yè)競爭激烈，公司仍需直面其在市場規(guī)模、產(chǎn)品線和應(yīng)用領(lǐng)域上的挑戰(zhàn)，以證明自己的持續(xù)競爭力。

關(guān)于上市輔導(dǎo)事宜，《每日經(jīng)濟新聞》記者亦向龍騰半導(dǎo)體公開郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。