每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

天孚通信（SZ300394，股價(jià)317.36元，市值2467億元）4月7日晚間發(fā)布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約51.63億元，同比增長(zhǎng)58.79%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約20.17億元，同比增長(zhǎng)50.15%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約19.76億元，同比增長(zhǎng)50.42%。公司擬以7.77億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，不送紅股。

據(jù)天孚通信1月下旬披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司曾預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.81億元—21.5億元，同比增長(zhǎng)40%—60%，因此實(shí)際披露值位于預(yù)期區(qū)間的中端。

光通信元器件毛利率下滑3.67個(gè)百分點(diǎn)

 縱向來看，這是天孚通信營(yíng)收首次在單一會(huì)計(jì)年度突破50億元關(guān)口，歸母凈利潤(rùn)則首次上破20億元關(guān)口。分季度來看，天孚通信2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約12.45億元，同比增長(zhǎng)45.28%、環(huán)比下滑14.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約5.52億元，同比增長(zhǎng)50.35%、環(huán)比下滑2.51%。

除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，年報(bào)顯示，天孚通信報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)47.97%至18.68億元。

據(jù)萬得金融終端匯編的數(shù)據(jù)，21家機(jī)構(gòu)對(duì)天孚通信2025年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)的一致預(yù)測(cè)值分別為約55.91億元和21.05億元。因此，按照天孚通信披露的數(shù)據(jù)來看是均不及預(yù)期的，公布值較一致預(yù)測(cè)值分別少了7.65%和4.16%。

圖片來源：萬得

研發(fā)方面，天孚通信全年研發(fā)投入增長(zhǎng)近15%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)容超40%，海內(nèi)外專利近200項(xiàng)。

在光模塊及核心器件業(yè)務(wù)上，市場(chǎng)最關(guān)注的是技術(shù)迭代的速度。天孚通信年報(bào)明確披露，公司成功完成1.6T 光引擎規(guī)模量產(chǎn)和CPO（光電共封裝）配套光器件的研發(fā)，為下一代超算中心與AI（人工智能）集群應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，公司積極布局硅光集成等下一代技術(shù)路線，構(gòu)建長(zhǎng)期產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。

年報(bào)顯示，公司期內(nèi)核心的“光通信元器件”產(chǎn)量增加42.58%，主要系光學(xué)元件產(chǎn)品生產(chǎn)量同比增加影響；銷量較上期增長(zhǎng)21.78%；營(yíng)收約50.82億元，較上年同期的約32.32億元同比增長(zhǎng)57.27%。不過，該業(yè)務(wù)的毛利率從上年同期的57.29%下滑至53.62%，累計(jì)下滑3.67個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)品看，天孚通信期內(nèi)無源光器件的營(yíng)收同比增加32.23%至約20.84億元，占營(yíng)收的比重從2024年的48.47%回落至40.37%；有源光器件的營(yíng)收同比增長(zhǎng)81.11%至約29.98億元，占營(yíng)收的比重從50.91%上升至58.06%。

其中，無源光器件毛利率下滑4.74個(gè)百分點(diǎn)至63.67%，有源光器件的毛利率則回落0.06個(gè)百分點(diǎn)至46.63%。

同時(shí)，天孚通信還在年報(bào)中披露稱，公司存在產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司稱，“公司向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金建設(shè)的高速光引擎項(xiàng)目，毛利率相對(duì)較低，隨著募投項(xiàng)目逐步增加銷售收入，可能會(huì)降低公司的整體毛利率”。此外，泰國(guó)工廠投產(chǎn)初期的熟練度和產(chǎn)能利用率問題，也導(dǎo)致海外生產(chǎn)成本高于國(guó)內(nèi)，進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。

客戶集中度進(jìn)一步上升

雖然營(yíng)收體量龐大，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天孚通信報(bào)告期內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)相對(duì)集中——公司期內(nèi)來自前五名客戶合計(jì)銷售金額占年度銷售總額的比例達(dá)89.73%，較2024年的86.8%進(jìn)一步上升。其中，公司第一大客戶（Fabrinet）的銷售額達(dá)32.68億元，占年度銷售總額的比例達(dá)63.31%，較2024年的61.69%亦進(jìn)一步上升。

圖片來源：天孚通信年報(bào)

年報(bào)還顯示，天孚通信2025年的外銷收入占比從上年的76.06%回落至74.35%，但受匯率波動(dòng)影響，本期仍產(chǎn)生了 4752.32萬元的匯兌損失，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅上升66.24%，直接吞噬了部分利潤(rùn)。

同時(shí)，公司還在年報(bào)中提及了“受上游產(chǎn)能釋放節(jié)奏、良率爬坡等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈部分關(guān)鍵物料存在階段性供應(yīng)趨緊、交期延長(zhǎng)與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)居唵谓桓?、成本與毛利率以及新產(chǎn)品提產(chǎn)速度造成不利影響”，暴露出在上游產(chǎn)能釋放節(jié)奏面前，公司的訂單交付與成本控制正面臨實(shí)質(zhì)性考驗(yàn)。

展望2026年，天孚通信稱，今年將繼續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，深化技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)品迭代升級(jí)，圍繞戰(zhàn)略客戶實(shí)現(xiàn)敏捷、高質(zhì)量的需求響應(yīng)，同時(shí)前瞻性布局下一代技術(shù)方向，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)量與規(guī)模并舉的穩(wěn)健增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司將加快全球化產(chǎn)能與供應(yīng)鏈布局，推進(jìn)數(shù)字化與智能化賦能，強(qiáng)化合規(guī)與安全治理，推動(dòng)公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

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