4月8日，諾安基金正式發(fā)布《中國(guó)科技——燃！2026年諾安基金科技投資報(bào)告》。

當(dāng)前，中國(guó)科技正步入技術(shù)集中爆發(fā)與產(chǎn)業(yè)深度共振的新階段，整體實(shí)力穩(wěn)步向全球領(lǐng)跑陣營(yíng)邁進(jìn)。在此背景下，繼《中國(guó)科技——敢！》后，諾安基金發(fā)布第二份年度科技投資報(bào)告《中國(guó)科技——燃！》，梳理了過去一年中國(guó)科技從“敢想善為”到“全面燎原”的進(jìn)階之路，并以產(chǎn)業(yè)的視角，深度挖掘科技領(lǐng)域蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇。

點(diǎn)擊鏈接（http://cs.lionfund.com.cn/report/lionfund-ran.pdf）或關(guān)注諾安基金服務(wù)號(hào)回復(fù)“燃”下載報(bào)告電子版 。

從“敢”到“燃”，中國(guó)科技展現(xiàn)“燎原之勢(shì)”

投資的核心依托于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。2025年，諾安基金在《中國(guó)科技——敢！》對(duì)科技領(lǐng)域的多項(xiàng)前瞻判斷，已陸續(xù)在產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)端得到驗(yàn)證。

“國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體已邁過從0到1的生死線”，中國(guó)將逐步實(shí)現(xiàn)先進(jìn)芯片全鏈條自主化，是諾安基金對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域的預(yù)判。DeepSeek率先推動(dòng)FP8精度適配國(guó)產(chǎn)芯片，智譜發(fā)布全球首個(gè)完全基于國(guó)產(chǎn)算力底座訓(xùn)練的多模態(tài)SOTA模型，華為昇騰910C在互聯(lián)網(wǎng)大廠和國(guó)資云中大規(guī)模替代進(jìn)口芯片，以“實(shí)績(jī)”驗(yàn)證了國(guó)產(chǎn)算力生態(tài)對(duì)技術(shù)封鎖的突破。

中國(guó)創(chuàng)新藥的發(fā)展，同樣印證了此前“從本土跟跑到全球引領(lǐng)”的判斷。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了管線數(shù)量與質(zhì)量的雙重躍遷，中國(guó)相關(guān)醫(yī)藥交易總金額從31億美元提升至1357億美元，約占全球交易總金額的49%，成為全球TOP 20 MNC（跨國(guó)藥企）的第二大創(chuàng)新項(xiàng)目來源地。

而在人形機(jī)器人等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)也呈現(xiàn)出“百花齊放”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

產(chǎn)業(yè)端的持續(xù)突破，也讓科技板塊成為2025年資本市場(chǎng)的主線，創(chuàng)新藥、AI應(yīng)用與算力、商業(yè)航天等領(lǐng)域不斷受到資金青睞。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2025年光模塊板塊全年漲幅超過180%，商業(yè)航天指數(shù)漲幅超75%，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)年漲幅也超70%等。

全產(chǎn)業(yè)鏈深度深耕，筑牢“燃”之底氣

如今，AI已成為公認(rèn)的生產(chǎn)力革命。那么，歷經(jīng)一年發(fā)展，AI又“走”到了哪里？

“展望未來，AI 產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)更加清晰和聚焦、更加具備業(yè)績(jī)可兌現(xiàn)性。模型層的格局清晰和能力快速演進(jìn)、算力層的需求匹配、應(yīng)用層的生產(chǎn)力創(chuàng)造和交互范式重構(gòu)，就是我們接下來科技投資里，最核心、最值得長(zhǎng)期堅(jiān)守的主線?！敝Z安基金權(quán)益事業(yè)部副總經(jīng)理兼研究部總經(jīng)理鄧心怡表示。

AI應(yīng)用邁向商業(yè)變現(xiàn)，端側(cè) AI 成硬件核心定義要素

報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前 AI 產(chǎn)業(yè)站在技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)的十字路口，盡管學(xué)術(shù)界對(duì) AGI 的實(shí)現(xiàn)路徑、Scaling Law的邊際效應(yīng)仍有諸多爭(zhēng)論，但智能的價(jià)值，或終需通過ROI和利潤(rùn)來體現(xiàn)。

AI正從“技術(shù)概念”走向“商業(yè)變現(xiàn)”，基金經(jīng)理劉慧影在報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，未來1到2年，新舊科技巨頭將進(jìn)入非常有意思的博弈階段，或?qū)a(chǎn)生大量投資機(jī)會(huì)。

基于“數(shù)據(jù)、生態(tài)與模型能力”的協(xié)同邏輯，諾安基金看好四個(gè)AI 應(yīng)用的落地方向：AI for Business在營(yíng)銷、代碼、法律、教育等領(lǐng)域重構(gòu)營(yíng)銷與交付邏輯；AI for Science將傳統(tǒng)科研的“經(jīng)驗(yàn)試錯(cuò)”轉(zhuǎn)向“計(jì)算預(yù)測(cè)”，在制藥、材料等領(lǐng)域大幅縮短研發(fā)周期；智能助手從指令執(zhí)行向 Agent 任務(wù)協(xié)同跨越；自動(dòng)駕駛正從規(guī)則驅(qū)動(dòng)全面轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，完成物理空間智能閉環(huán)的關(guān)鍵一步。

與此同時(shí)，端側(cè) AI 迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，進(jìn)入了深度應(yīng)用落地與精雕細(xì)琢用戶體驗(yàn)的窗口期。各類智能硬件的品類邊界進(jìn)一步模糊，跨設(shè)備協(xié)同成為行業(yè)常態(tài)，目前，AI 眼鏡多路線并行、手機(jī)與 PC 突破性能與形態(tài)瓶頸成為常態(tài)；健康管理、情感陪伴、兒童成長(zhǎng)等垂直領(lǐng)域的新興 AI 硬件品類集中爆發(fā)。

推理需求重塑基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)，算力、通信、存儲(chǔ)全鏈升級(jí)

隨著AI應(yīng)用落地，需求從訓(xùn)練向推理轉(zhuǎn)移，AI基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯。報(bào)告系統(tǒng)拆解了算力、通信、存儲(chǔ)三大核心板塊的產(chǎn)業(yè)變革，揭示了“芯芯之火，何以燎原”的底層邏輯。

算力端，通用 GPU 與專用 ASIC 從競(jìng)爭(zhēng)走向競(jìng)合；CPU 隨 AI Agent 時(shí)代崛起，形成圍繞目標(biāo)持續(xù)完成任務(wù)拆解、檢索、記憶、調(diào)用工具、連接企業(yè)系統(tǒng)、執(zhí)行動(dòng)作與多agent協(xié)同的“組織智能”。

通信側(cè)，立體三維度組網(wǎng)演進(jìn)，數(shù)據(jù)中心間依賴DCI系統(tǒng)與空芯光纖實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)距互聯(lián)；超節(jié)點(diǎn)間以1.6T高速率光/硅光模塊為主流，硅光技術(shù)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局；超節(jié)點(diǎn)內(nèi)CPO/NPO、OCS技術(shù)從柜間互聯(lián)向柜內(nèi)滲透，PCB仍是短距離互聯(lián)主流技術(shù)。

存儲(chǔ)領(lǐng)域，ICMSP 平臺(tái)與CXL內(nèi)存池化技術(shù)突破 “內(nèi)存墻”，3D DRAM等技術(shù)正在加速突破，疊加供需錯(cuò)配，行業(yè)正步入上行大周期。

基金經(jīng)理陳衍鵬在圓桌論壇上表示：“未來1—2年確定的方向之一仍然是AI算力。2026年AI算力的幾個(gè)細(xì)分方向都比較景氣，海外英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈隨著資本開支落地會(huì)真正兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程改善后，國(guó)產(chǎn)AI芯片產(chǎn)量也會(huì)上一個(gè)臺(tái)階?！?/p>

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全鏈條自主可控成效漸顯

AI 基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)迭代，離不開底層半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自主可控與技術(shù)突破。面對(duì)持續(xù)加碼的外部技術(shù)封鎖，中國(guó)半導(dǎo)體自立自強(qiáng)進(jìn)程已完成上半場(chǎng)布局。

28nm及以上成熟制程實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，先進(jìn)工藝進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)階段，關(guān)鍵設(shè)備、核心材料接連完成從0到1的突破，先進(jìn)封裝技術(shù)也在加速突圍。同時(shí)，“國(guó)芯+國(guó)模+國(guó)用”戰(zhàn)略的加速落地，為國(guó)產(chǎn)AI芯片搭建起從技術(shù)研發(fā)到場(chǎng)景驗(yàn)證的完整鏈路，推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)從“可用”向“好用”的關(guān)鍵性跨越。

科技組基金經(jīng)理周靖翔表示，“從全球市場(chǎng)看，半導(dǎo)體正迎來AI驅(qū)動(dòng)的超強(qiáng)周期。產(chǎn)業(yè)端的自主可控成效，是投資價(jià)值的核心支撐。當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)已邁入主動(dòng)創(chuàng)新的新階段，投資邏輯從‘替代’向‘自強(qiáng)’升級(jí)?！?/p>

前沿方向集中兌現(xiàn)，多點(diǎn)開花釋放“燃”之鋒芒

全產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期深耕與技術(shù)積累，為中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)攢足了發(fā)展底氣，也讓多個(gè)前沿方向迎來了從技術(shù)突破到產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。諾安基金始終相信，投資的本源在于把握規(guī)律、穿透周期。本次報(bào)告在“燃動(dòng)未來”篇章中，也對(duì)核心領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)與投資機(jī)遇進(jìn)行了全面解碼。

創(chuàng)新藥完成十年跨越式發(fā)展，開啟全球化、商業(yè)化新征程。報(bào)告顯示，從2015年審評(píng)審批制度改革破冰，到“VC+IP+CXO”產(chǎn)業(yè)生態(tài)全面強(qiáng)化，再到管線數(shù)量與質(zhì)量的雙重躍遷，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)用十年時(shí)間走完了歐美半個(gè)世紀(jì)的歷程。

2025年，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)首付款首次超過一級(jí)市場(chǎng)融資總額，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)正式形成“自我造血”能力。未來十年，中國(guó)創(chuàng)新藥將從“借船出海”的BD授權(quán)走向“造船出?！钡娜蛏虡I(yè)化。摩根士丹利預(yù)測(cè)，到2040年，中國(guó)源頭創(chuàng)新的資產(chǎn)將占據(jù)美國(guó)FDA新藥批準(zhǔn)數(shù)量的35%；在合成生物學(xué)、AI制藥等前沿領(lǐng)域，與美國(guó)形成雙極引領(lǐng)的格局，真正駛?cè)肴騽?chuàng)新的深海。

基金經(jīng)理唐晨在圓桌論壇上復(fù)盤：“我們對(duì)一個(gè)科技產(chǎn)業(yè)方向投資的完整生命周期包含技術(shù)突破、生態(tài)建設(shè)、場(chǎng)景爆發(fā)三個(gè)階段。技術(shù)突破階段看其是否確立、是否具備經(jīng)濟(jì)性；生態(tài)建設(shè)階段看產(chǎn)業(yè)鏈突破與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)；場(chǎng)景爆發(fā)階段看誰的業(yè)績(jī)能實(shí)現(xiàn)指數(shù)型增長(zhǎng)。全程我們都會(huì)尋找大單品，它是技術(shù)的載體，也是信用的載體?！?/p>

太空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，全球已進(jìn)入大國(guó)太空主權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵階段。報(bào)告指出，美國(guó)采用“私營(yíng)領(lǐng)軍”發(fā)展模式，中國(guó)則以“國(guó)家主導(dǎo)+ 體系突圍”的路徑持續(xù)布局，“地?cái)?shù)天算”成為行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)。2026 年太空經(jīng)濟(jì)或?qū)⒔?jīng)歷“賣鏟子 — 整車廠 — 應(yīng)用生態(tài)”三段式演進(jìn)，短期上游領(lǐng)域確定性最高，中期聚焦規(guī)?；噺S，長(zhǎng)期關(guān)注應(yīng)用場(chǎng)景爆發(fā)，當(dāng)前核心投資機(jī)遇集中于填補(bǔ)運(yùn)力鴻溝、解決算力瓶頸的核心方向。

基金經(jīng)理周靖翔也表示，在國(guó)內(nèi)，隨著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，三大層次的投資機(jī)會(huì)依次展開：一是基礎(chǔ)設(shè)施層，重點(diǎn)關(guān)注火箭制造與衛(wèi)星總裝領(lǐng)域；二是技術(shù)突破層，關(guān)注可回收火箭與星載核心器件的研發(fā)進(jìn)展；三是應(yīng)用落地層，積極探索衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)與融合場(chǎng)景的應(yīng)用。

腦機(jī)接口也如科幻照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，進(jìn)入“政策－臨床－產(chǎn)業(yè)化共振”的早期發(fā)展窗口。短期來看，醫(yī)療康復(fù)是腦機(jī)接口的核心剛需場(chǎng)景，可幫助失能人群打通與世界的溝通通道；長(zhǎng)期來看，腦機(jī)接口將成為人機(jī)交互的底層接口。預(yù)計(jì)，未來 3-5 年，行業(yè)將進(jìn)入“高強(qiáng)度研發(fā) + 臨床證據(jù)競(jìng)賽”的關(guān)鍵階段。從硬件與手術(shù)體系、算法與數(shù)據(jù)平臺(tái)到OS級(jí)輸入與應(yīng)用、醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、支付與合規(guī)體系，完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建并非一蹴而就，真正的投資機(jī)遇正藏在這條技術(shù)攻堅(jiān)與生態(tài)完善的長(zhǎng)路之中。

人形機(jī)器人跨越“死亡之谷”，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化落地關(guān)鍵階段。報(bào)告顯示，AI 大模型為其實(shí)現(xiàn)泛智能化提供技術(shù)支撐，成熟的新能源車供應(yīng)鏈則筑牢了量產(chǎn)根基。隨著特斯拉 Optimus 量產(chǎn)進(jìn)程提速，中國(guó)廠商憑借極致性價(jià)比與場(chǎng)景化優(yōu)勢(shì)，已在汽車制造、3C 電子等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)訂單突破。報(bào)告指出，在產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化定型前，靈巧手、電子皮膚、機(jī)器視覺方案等技術(shù)路線的分歧，是超額收益的核心博弈點(diǎn)，而人形機(jī)器人的投資主線，始終應(yīng)聚焦于 “量產(chǎn)確定性” 與 “技術(shù)高壁壘” 兩大核心。

可控核聚變點(diǎn)亮人類能源的終極夢(mèng)想。在合肥科學(xué)島，我國(guó)以EAST、BEST、CRAFT等世界級(jí)裝置形成全球唯一研究集群，國(guó)家牽頭、民營(yíng)企業(yè)參與的良好格局，為技術(shù)突破注入強(qiáng)大合力。諾安基金基金經(jīng)理劉曉飛表示，“我國(guó)已經(jīng)形成了全球領(lǐng)先的供應(yīng)鏈體系，在這場(chǎng)決定未來的全球科技競(jìng)賽中，國(guó)內(nèi)企業(yè)正持續(xù)取得技術(shù)突破，并逐步拓展國(guó)際合作。”“人造太陽(yáng)”正從科學(xué)驗(yàn)證邁向工程驗(yàn)證的關(guān)鍵一躍。

總體而言，鄧心怡表示，未來硬科技的投資機(jī)會(huì)，始終圍繞三條最清晰、最扎實(shí)、最具長(zhǎng)期確定性的主線展開：第一，以半導(dǎo)體為核心的底層硬科技自主創(chuàng)新。第二，以機(jī)器人、商業(yè)航天、高端裝備為代表的新一代硬科技大單品爆發(fā)。第三，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，建立安全與效率并重的新生態(tài)。

堅(jiān)守長(zhǎng)期主義 諾安基金陪伴中國(guó)科技成長(zhǎng)

從“敢想善為”到實(shí)績(jī)噴薄，中國(guó)科技的每一步突破，都是長(zhǎng)期主義在時(shí)間復(fù)利下結(jié)出的果實(shí)。我國(guó)開源開放的技術(shù)氛圍、完整高效的產(chǎn)業(yè)鏈條、龐大的應(yīng)用市場(chǎng)與持續(xù)迭代的工程師紅利相互激蕩，共同推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，形成“系統(tǒng)燃燒”之勢(shì)。

與此同時(shí)，中國(guó)科技的成長(zhǎng)既依托于全要素協(xié)同發(fā)力的系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，也離不開“耐心資本”的賦能。站在“十五五”開局之年，政府工作報(bào)告明確提出因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制。監(jiān)管層面亦鮮明釋放“扶優(yōu)、扶科”的政策導(dǎo)向，明確要加快推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。過程中，公募基金充當(dāng)了橋梁作用。

作為深耕科技領(lǐng)域多年的公募基金管理人，諾安基金始終將科技投資作為核心戰(zhàn)略布局，成立以來累計(jì)為740家科技企業(yè)提供了IPO募資支持，旗下產(chǎn)品持有符合“新質(zhì)生產(chǎn)力”特征企業(yè)發(fā)行的股票市值合計(jì)達(dá)338.44億元。諾安基金科技組以專業(yè)前瞻的視角，深度洞察科技產(chǎn)業(yè)變革脈絡(luò)，形成了覆蓋AI、半導(dǎo)體、太空經(jīng)濟(jì)、生物科技等核心方向的“科技超市”，并始終以堅(jiān)定的長(zhǎng)期主義，陪伴中國(guó)科技企業(yè)穿越周期、成長(zhǎng)壯大。（注：參與科技及企業(yè)IPO的數(shù)量截至2025.6.30，篩選電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒、國(guó)防軍工行業(yè)IPO公司，數(shù)據(jù)來源：wind；持有新質(zhì)生產(chǎn)力股票市值截至2025.6.30，新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)為“萬得新質(zhì)生產(chǎn)力綜合指數(shù)”成分股）

從研判產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)到見證技術(shù)兌現(xiàn)，從深耕產(chǎn)業(yè)鏈到陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，中國(guó)科技的“馬拉松”仍在繼續(xù)。諾安基金也將繼續(xù)與所有中國(guó)科技的長(zhǎng)跑者同行，以專業(yè)投研賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以長(zhǎng)期陪伴見證中國(guó)科技的下一個(gè)高燃時(shí)代。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。投資者投資于本公司管理的基金時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說明書》《風(fēng)險(xiǎn)說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等文件及相關(guān)公告，如實(shí)填寫或更新個(gè)人信息并核對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不代表本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。