4月19日下午，東方證券A股發(fā)布籌劃重大事項(xiàng)的停牌公告，稱公司正在籌劃通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)上海證券100%股權(quán)事宜，東方證券A股股票將于4月20日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

·證券行業(yè)整合提速，并購(gòu)、出海雙輪驅(qū)動(dòng)

近年來，券商行業(yè)整合與國(guó)際化步伐明顯加快。在監(jiān)管打造"一流投行"目標(biāo)的指引下，國(guó)泰君安吸收合并海通證券、國(guó)聯(lián)證券整合民生證券等案例落地，并購(gòu)已成為打破國(guó)內(nèi)券商杠桿上限與業(yè)務(wù)瓶頸的關(guān)鍵路徑。

同時(shí)，中資券商"出海"提速，2025年以來已有近十家上市券商公告設(shè)立或增資國(guó)際子公司，全球化擴(kuò)張步伐加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年14家樣本券商海外業(yè)務(wù)收入達(dá)401億元，六年間復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20%。

此外，券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，雖然2025年下半年多家券商撤回了公募牌照申請(qǐng)，但仍有14家券商及其資管子公司獲批開展公募基金管理業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)拓展方面，2025年以來至少9家券商上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限，以適應(yīng)市場(chǎng)活躍度提升和優(yōu)化利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的需求。北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的2025年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，行業(yè)整體呈現(xiàn)"中間大、兩頭小"的分布格局。

·流動(dòng)性充裕支撐券商基本面，政策紅利打開成長(zhǎng)空間

展望后市，寬松貨幣環(huán)境為市場(chǎng)提供充裕流動(dòng)性支持，為券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)形成實(shí)質(zhì)性利好。目前，3個(gè)月SHIBOR穩(wěn)定在1.60%左右的低位，10年期國(guó)債收益率下行至1.78%，為資本市場(chǎng)提供了低成本資金環(huán)境。寬松的貨幣環(huán)境為券商自營(yíng)投資業(yè)務(wù)形成實(shí)質(zhì)性利好，券商自營(yíng)規(guī)模中固定收益類資產(chǎn)占比較高，良好的市場(chǎng)環(huán)境有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資收益，平滑股市波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的沖擊。

市場(chǎng)交投活躍度也逐漸修復(fù)，行業(yè)基本面穩(wěn)固。股基日均成交額回升至2.92萬億，環(huán)比增長(zhǎng)13.96%，市場(chǎng)交投活躍度有所修復(fù)。兩融余額在2.67萬億高位企穩(wěn)，占A股流通市值比重為2.46%，表明市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好依然較高。債券市場(chǎng)的慢牛行情持續(xù)為券商自營(yíng)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，對(duì)行業(yè)基本面形成支撐。

十五五規(guī)劃聚焦五篇大文章強(qiáng)化功能性發(fā)揮，政策圍繞科技創(chuàng)新支持、財(cái)富管理升級(jí)、高水平開放三大維度持續(xù)發(fā)力。資本市場(chǎng)改革進(jìn)入1+N政策落地期，金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向明確，一系列旨在活躍市場(chǎng)、提振信心的重磅舉措密集落地，為券商行業(yè)帶來歷史性配置機(jī)遇。

隨著券商行業(yè)并購(gòu)加速，龍頭整合提升行業(yè)集中度，監(jiān)管明確支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)泰君安吸收合并海通證券等案例落地，并購(gòu)已成為打破國(guó)內(nèi)券商杠桿上限與業(yè)務(wù)瓶頸的關(guān)鍵路徑，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，頭部券商憑借資本、牌照及綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)在投行、資管等高附加值業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，抗周期能力顯著強(qiáng)于行業(yè)平均水平。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）