每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

年初以來，MiniMax（HK00100）和智譜（HK01617）兩只港股“新貴”表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為港股絕對(duì)主角。公募基金最新公布的一季報(bào)顯示，兩只QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品已經(jīng)大舉建倉。其中，MiniMax更是被一只產(chǎn)品買成第一大重倉股。

易方達(dá)全球配置：擁抱AI產(chǎn)業(yè)鏈 MiniMax成第一大重倉股

MiniMax于今年1月9日在港股上市，很快成為市場(chǎng)牛股，3月9日股價(jià)達(dá)到1000港元大關(guān)，3月18日最高漲至1330港元，成為港股第一高價(jià)股。盡管進(jìn)入4月后，MiniMax股價(jià)跌回1000港元以下，但依然保持在900港元之上，為港股第二高價(jià)股，僅次于智譜。在此過程中，易方達(dá)全球配置（QDII）可謂背后大贏家。

易方達(dá)全球配置由知名基金經(jīng)理張清華管理，截至4月21日，該基金年內(nèi)收益率36%，位居同類產(chǎn)品第六位。今日（4月22日），該產(chǎn)品公布的一季報(bào)顯示，截至3月31日，該產(chǎn)品持有MiniMax4.24萬股，為其第一大重倉股，持倉占比6.27%。此外，該產(chǎn)品還持有港股另一大牛股長(zhǎng)飛光纖光纜（HK06869）14.65萬股，為第三大重倉股。

與去年末的持倉相比，易方達(dá)全球配置進(jìn)行了較明顯的調(diào)倉。去年末，該產(chǎn)品前十大重倉股包括阿里巴巴、騰訊、樂舒適、紫金黃金國際和維立志博等5只港股，其余為美股。而在今年一季度，該產(chǎn)品繼續(xù)保持較高的美股倉位，將部分港股倉位置換為A股倉位，卻唯獨(dú)將MiniMax買成第一大重倉股。

基金經(jīng)理張清華在季報(bào)中表示，全球制造業(yè)修復(fù)與AI資本開支持續(xù)上修帶領(lǐng)科技主線領(lǐng)漲開年的“春季躁動(dòng)”行情，3月爆發(fā)中東地緣事件后，市場(chǎng)對(duì)美伊沖突持續(xù)時(shí)間的預(yù)期逐步拉長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)波動(dòng)，原油價(jià)格快速上行，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期全面退潮。這使得過去一段時(shí)間美元走弱、全球流動(dòng)性寬松的宏觀敘事出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。科技股雖然仍有較好的業(yè)績(jī)支撐，但受到宏觀因素的壓制，估值有所承壓；黃金有色等前期漲幅較多的板塊，亦在流動(dòng)性沖擊下調(diào)整。而在行業(yè)配置上，張清華表示將進(jìn)一步集中于AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中有景氣度和盈利支撐的板塊。

無獨(dú)有偶，易方達(dá)旗下另一只QDII產(chǎn)品易方達(dá)全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合也將MiniMax買成了第一大重倉股。該產(chǎn)品剛剛公布的一季報(bào)顯示，截至一季度末，持有MiniMax29.47萬股，持倉占比6.85%，為第一大重倉股。第二大重倉股同樣是港股的長(zhǎng)飛光纖光纜，持有128萬股，持倉占比6.31%。

基金經(jīng)理李劍鋒表示，2026年，其堅(jiān)定看好的AI產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也迎來了巨大的范式突破。

2026年被業(yè)界視為“AI Agent爆發(fā)元年”：隨著多模態(tài)大模型與底層操作系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)深度融合，能夠獨(dú)立完成復(fù)雜任務(wù)的AI Agent在企業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。伴隨AI Agent的普及，多步調(diào)用和復(fù)雜推理使得Token的消耗總量正呈指數(shù)級(jí)上升；海量的并發(fā)需求進(jìn)一步加劇了底層算力與基礎(chǔ)設(shè)施的緊缺。相對(duì)應(yīng)的，過去基于“UI界面+人工操作”的傳統(tǒng)SaaS軟件面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。AI Agent的普及使得軟件不再是功能的堆砌，而是直接交付結(jié)果的服務(wù)，傳統(tǒng)軟件公司正面臨被AI徹底顛覆乃至重塑的風(fēng)險(xiǎn)。

中歐港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)：長(zhǎng)飛、智譜、MiniMax等大牛股統(tǒng)統(tǒng)拿下

除了易方達(dá)旗下QDII外，中歐港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合發(fā)起（QDII）也成為今年一季度大贏家。今年以來，該產(chǎn)品累計(jì)收益率超過18%；而2024年和2025年，該產(chǎn)品收益率分別達(dá)到39%和15%。

該產(chǎn)品今日公布的一季報(bào)顯示，截至3月31日，長(zhǎng)飛光纖光纜為其第一大重倉股，持倉占比達(dá)9.37%；此外，另一只大牛股——目前港股唯一的千元股智譜，為其第四大重倉股，持倉占比5.54%。此外，MiniMax為其第八大重倉股，持倉占比3.8%。

基金經(jīng)理FANG SHENSHEN（外籍）在一季報(bào)中表示，今年一季度，加強(qiáng)了在AI產(chǎn)業(yè)鏈中漲價(jià)環(huán)節(jié)的布局，如算力層的光纖、晶圓代工、液冷和機(jī)器人零配件生產(chǎn)設(shè)備的機(jī)床公司，以及token價(jià)格上漲的大模型公司等。同時(shí)加強(qiáng)了AI賦能后有漲價(jià)邏輯的細(xì)分行業(yè)，如牧業(yè)公司等。

對(duì)于二季度市場(chǎng)，F(xiàn)ANG SHENSHEN依然看好AI產(chǎn)業(yè)， 主要集中在AI產(chǎn)業(yè)鏈中漲價(jià)環(huán)節(jié)和邊際變化大的環(huán)節(jié)，如國產(chǎn)算力、光模塊及其設(shè)備、光纖、大模型、云、行業(yè)垂直應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域。

看好原因如下：首先，是整體依然延續(xù)算力層、模型層、應(yīng)用層等三層進(jìn)行投資，但每層投資會(huì)分海外和國內(nèi)兩條線，不同投資線上階段和側(cè)重點(diǎn)有所不同。

其次，海外投資線上以光模塊及其設(shè)備、光纖等為主；海外的算力層、模型層、應(yīng)用層等三層已完成跑通，后續(xù)為加大投資階段，在其中找到邊際變化加大的環(huán)節(jié)。

第三，國內(nèi)投資線上算力芯片、組網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)、大模型、云、行業(yè)垂直應(yīng)用等是重點(diǎn)；國內(nèi)處于算力層、模型層、應(yīng)用層等三層跑通前，產(chǎn)業(yè)鏈上邊際變化點(diǎn)更多。

第四，AI行業(yè)垂直應(yīng)用：選取本身處周期低位的行業(yè)，通過AI計(jì)算加以賦能，提高行業(yè)效率，加速行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，使行業(yè)反轉(zhuǎn)后的高度更高。

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