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 4月29日晚間，杉杉股份披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。2025年，杉杉股份凈利潤(rùn)4.58億元，同比扭虧為盈。2026年第一季度，杉杉股份凈利潤(rùn)3.31億元，同比898.85%。

杉杉股份業(yè)績(jī)變動(dòng)，源于偏光片、負(fù)極材料業(yè)務(wù)雙雙改善。2025年，上市公司在大尺寸LCD偏光片的出貨面積份額約34%，持續(xù)保持全球領(lǐng)先。另根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年公司人造負(fù)極材料仍蟬聯(lián)榜首，市場(chǎng)領(lǐng)先地位持續(xù)穩(wěn)固。

作為偏光片、負(fù)極材料領(lǐng)域雙龍頭，在行業(yè)周期逆轉(zhuǎn)之時(shí)，公司的利潤(rùn)彈性迅速釋放。隨著控股股東杉杉集團(tuán)完成重整，安徽省國(guó)資即將入主，杉杉股份雙龍頭的地位或?qū)⒏屿柟獭?/p>

儲(chǔ)能需求推動(dòng)，負(fù)極材料產(chǎn)銷(xiāo)兩旺

杉杉股份為國(guó)內(nèi)老牌負(fù)極材料廠(chǎng)商，2025年下半年以來(lái)，儲(chǔ)能需求大幅增加，這也帶動(dòng)了對(duì)負(fù)極材料的需求。

根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2025年全球儲(chǔ)能電池出貨量651.5GWh（吉瓦時(shí)），同比增長(zhǎng)76.2%；全球汽車(chē)動(dòng)力電池出貨量為1495.2GWH，同比增長(zhǎng)42.2%。受儲(chǔ)能市場(chǎng)需求爆發(fā)和新能源汽車(chē)需求持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)，2025年全球鋰離子電池總體出貨量 2280.5GWh，同比增長(zhǎng)47.6%。

受鋰離子電池市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的拉動(dòng)，負(fù)極材料需求持續(xù)上升。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年全球負(fù)極材料銷(xiāo)售量達(dá)306.15萬(wàn)噸，同比持續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中中國(guó)負(fù)極材料銷(xiāo)售量占比高達(dá)98.4%。

在行業(yè)需求推動(dòng)，杉杉股份產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。2025年，杉杉股份負(fù)極材料產(chǎn)量44.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.84%；銷(xiāo)售量43.04萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.76%。

當(dāng)下，鋰電正走向固態(tài)電池，而這正需要硅基負(fù)極配套，比如硅碳負(fù)極。杉杉股份表示，公司在硅基負(fù)極技術(shù)與量產(chǎn)雙領(lǐng)先。公司自主開(kāi)發(fā)的硅碳負(fù)極均相沉積技術(shù)，結(jié)合氣相納米化

與動(dòng)態(tài)均一氣相包覆工藝，成功突破了硅基材料導(dǎo)電率低、膨脹大、循環(huán)壽命差等技術(shù)瓶頸。

量產(chǎn)方面，目前，寧波硅基負(fù)極一期項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品已獲得海內(nèi)外頭部客戶(hù)的認(rèn)

可，并實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。公司已推出超高抗壓強(qiáng)度、超高容量、超低膨脹等系列硅碳負(fù)極產(chǎn)品，可廣泛應(yīng)用于液態(tài)、半固態(tài)及全固態(tài)鋰電池體系。

此外，近期比亞迪、寧德時(shí)代兩大鋰電行業(yè)巨頭紛紛發(fā)布快充、閃充電池。而快充、閃充電池，對(duì)負(fù)極材料的要求極高。杉杉股份表示，公司基于獨(dú)特的液相包覆工藝，突破高能量密度兼顧快充技術(shù)瓶頸，快充產(chǎn)品保持領(lǐng)先市場(chǎng)份額，并持續(xù)迭代升級(jí)。動(dòng)力方面，公司高能量密度 6C超充動(dòng)力用負(fù)極材料已供應(yīng)國(guó)內(nèi)頭部客戶(hù)。

值得一提的是，隨著碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)走高，鈉離子電池也越發(fā)受到行業(yè)重視。近期，寧德時(shí)代便簽署60GWh鈉離子電池大單，這被視為鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化的重要一步。鈉離子電池的負(fù)極主要有生物質(zhì)和硬碳。而硬碳被視為鈉離子電池負(fù)極的主流方向。

關(guān)于硬碳材料，杉杉股份稱(chēng)，公司已建成千噸級(jí)硬碳材料產(chǎn)線(xiàn)，具備規(guī)?；?yīng)能力。公司產(chǎn)品在容量、首效及循環(huán)壽命等核心指標(biāo)上表現(xiàn)突出，已通過(guò)國(guó)內(nèi)多家主流電池廠(chǎng)商的測(cè)評(píng)，并實(shí)現(xiàn)小批量供貨。

在固態(tài)電池、快充電池以及鈉離子電池三大行業(yè)前沿領(lǐng)域，杉杉股份作為負(fù)極材料龍頭企業(yè)，均穩(wěn)立行業(yè)橋頭。

在2026年一季報(bào)中，杉杉股份便表示，負(fù)極材料下游需求持續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)、工藝優(yōu)化提升產(chǎn)能與深化客戶(hù)合作，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量較大幅度增長(zhǎng)。

偏光片毛利率回升

在負(fù)極材料領(lǐng)域，杉杉股份持續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)。而在偏光片領(lǐng)域，上市公司穩(wěn)定LCD相關(guān)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓展OLED業(yè)務(wù)以及高端LCD業(yè)務(wù)。

根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2025年，大尺寸顯示面板（含LCD與OLED 面板，包括電視/顯示器/筆記本電腦/大尺寸平板電腦/其他大尺寸面板）出貨量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，其中大尺寸 LCD 面板出貨量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng) 2.6%，大尺寸OLED 面板出貨量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12.9%。受下游需求帶動(dòng)，偏光片市場(chǎng)需求實(shí)現(xiàn)同比溫和增長(zhǎng)。

從主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，杉杉股份LCD電視用偏光片業(yè)務(wù)、LCD顯示器用偏光片業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額均排名全球領(lǐng)先。

在行業(yè)溫和增長(zhǎng)的背景下，杉杉股份積極拓展增長(zhǎng)率相對(duì)較高的OLED領(lǐng)域。其表示，OLED 電視用偏光片已實(shí)現(xiàn)全尺寸穩(wěn)定出貨，市場(chǎng)份額快速提升并實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先。

不僅僅是以拓展OLED為代表的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，杉杉股份也在通過(guò)精益管理、供應(yīng)鏈優(yōu)化與工藝革新，進(jìn)一步鞏固成本優(yōu)勢(shì)。

上市公司表示，生產(chǎn)端依托全流程精益管理與工藝革新，提升產(chǎn)線(xiàn)運(yùn)行效率、產(chǎn)品直通率及原材料利用率，降低損耗，有效減少單位生產(chǎn)成本；供應(yīng)端則推進(jìn)原材料多元化、國(guó)產(chǎn)化與自主化，在保障質(zhì)量與供應(yīng)穩(wěn)定的前提下，增強(qiáng)供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力與成本控制潛力。

2025年，杉杉股份偏光片業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)10.14%；毛利率14.52%，較上年同期增加4.46個(gè)百分點(diǎn)。

在2026年一季報(bào)中，杉杉股份也表示，偏光片業(yè)務(wù)通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及有效的成本管控，推動(dòng)毛利率水平提升。

安徽國(guó)資入局

業(yè)績(jī)爆發(fā)的同時(shí)，杉杉股份的治理層面也迎來(lái)了關(guān)鍵重塑。

上市公司控股股東杉杉集團(tuán)的重整，由皖維集團(tuán)、海螺集團(tuán)及寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波金資”）組成的聯(lián)合體正式中選，皖維集團(tuán)與寧波金資將作為重整投資人入局。值得注意的是，海螺集團(tuán)未來(lái)將成為皖維集團(tuán)的控股股東，這標(biāo)志著實(shí)力雄厚的安徽國(guó)資有望強(qiáng)勢(shì)入主杉杉。

控股股東重整風(fēng)險(xiǎn)的解除，不僅為上市公司妥善化解歷史問(wèn)題，消除了不確定性；安徽國(guó)資的賦能與資源協(xié)同，更將為杉杉股份偏光片與負(fù)極材料雙主業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)后盾。國(guó)資護(hù)航疊加雙龍頭利潤(rùn)兌現(xiàn)，杉杉股份正迎來(lái)基本面與治理結(jié)構(gòu)的雙重拐點(diǎn)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）