國(guó)網(wǎng)第二批輸電設(shè)備招標(biāo)于4月如期推進(jìn)，合計(jì)金額同比增長(zhǎng)32%，平滑了第一批的短期波動(dòng)。特高壓方面，第一批招標(biāo)金額達(dá)40億元，同比翻倍，第二批規(guī)模有望突破90億元，全年招標(biāo)放量概率顯著提升。國(guó)際電力設(shè)備龍頭訂單與盈利持續(xù)向上，國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)驗(yàn)證出海邏輯，電網(wǎng)板塊正從國(guó)內(nèi)投資驅(qū)動(dòng)，切換至“國(guó)內(nèi)+海外”雙輪驅(qū)動(dòng)的新階段。電網(wǎng)設(shè)備ETF（561380）大漲超1%，連續(xù)3日迎資金凈流入，覆蓋變壓器、換流閥、開關(guān)、智能電表等電網(wǎng)核心設(shè)備環(huán)節(jié)。

【主網(wǎng)招標(biāo)穩(wěn)增，特高壓儲(chǔ)備充足，全年放量可期】

國(guó)網(wǎng)前兩批輸變電設(shè)備招標(biāo)合計(jì)同比增長(zhǎng)4%，其中第二批同比增長(zhǎng)32%，有效對(duì)沖第一批的下滑，全年主網(wǎng)景氣度有望維持高位。

第二批招標(biāo)節(jié)奏加快。 根據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，國(guó)網(wǎng)第二批輸電設(shè)備招標(biāo)于4月如期完成，金額同比增長(zhǎng)32%，使得前兩批合計(jì)同比轉(zhuǎn)正至+4%，一次設(shè)備與二次設(shè)備增速相近，整體節(jié)奏趨于穩(wěn)健。此前市場(chǎng)對(duì)第一批同比下滑28%存在擔(dān)憂，第二批的放量有效平滑了波動(dòng)。

特高壓全年招標(biāo)有望大幅放量。 第一批特高壓設(shè)備招標(biāo)金額達(dá)40億元，同比翻倍。在此基礎(chǔ)上，第一批增補(bǔ)批次金額約50億元，主要集中于換流閥，國(guó)電南瑞以52%的市場(chǎng)份額成為明確受益方，服務(wù)于重慶-貴州、湖南-廣東、福建-江西、安徽-湖北等多條線路。第二批招標(biāo)規(guī)模有望突破90億元，服務(wù)于攀西-天府南（3月30日已開工）、浙江環(huán)網(wǎng)（4月28日已開工）、煙臺(tái)-威海、招遠(yuǎn)核電送出、達(dá)拉特-蒙西（2月獲批，預(yù)計(jì)即將招標(biāo)）等多條交流線路。三批合計(jì)金額預(yù)計(jì)超過2025年全年的80%，全年特高壓招標(biāo)放量概率顯著提升。

投資端同步驗(yàn)證高景氣。 2026年1-3月全國(guó)電網(wǎng)工程投資同比增長(zhǎng)43%，發(fā)電工程投資同比增長(zhǎng)27%，一季度全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5%，投資力度與電力需求同步上行，“十五五”電網(wǎng)建設(shè)加速的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

【出海延續(xù)高增，變壓器出口+38%，國(guó)際龍頭驗(yàn)證全球景氣】

26Q1變壓器出口金額同比增長(zhǎng)38%，電力變壓器出口增速超40%，北美、歐洲、中東等市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，國(guó)際巨頭訂單與盈利同步上行。

出口數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證。 根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2026年一季度變壓器出口金額同比增長(zhǎng)38%，其中電力變壓器出口金額同比增速超過40%。高壓開關(guān)出口同比增長(zhǎng)20%，整體電力設(shè)備出口金額超過216億美元，同比增長(zhǎng)27%。出口目的地呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，美國(guó)、沙特、印尼、烏茲別克斯坦等國(guó)家貢獻(xiàn)主要增量。

國(guó)際龍頭景氣共振。 日立能源電網(wǎng)業(yè)務(wù)FY2025營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%，在手訂單達(dá)579億美元，同比增長(zhǎng)33%，并指引FY2026營(yíng)收增長(zhǎng)17%、利潤(rùn)率進(jìn)一步提升。西門子能源電網(wǎng)技術(shù)業(yè)務(wù)Q1FY26營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，新增訂單同比增長(zhǎng)22%，累計(jì)在手訂單達(dá)450億歐元。GEV電氣化業(yè)務(wù)26Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)29%，新增訂單超翻倍增長(zhǎng)，累計(jì)在手訂單達(dá)424億美元，并同步上調(diào)2026年全年?duì)I收及利潤(rùn)率指引。三大國(guó)際巨頭的訂單儲(chǔ)備與業(yè)績(jī)指引，共同印證全球電網(wǎng)投資正處于長(zhǎng)周期景氣上行階段。

【財(cái)務(wù)面穩(wěn)健增長(zhǎng)，HALO資產(chǎn)屬性凸顯】

電網(wǎng)板塊25年?duì)I收與業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)持倉同比大增，作為典型HALO資產(chǎn)的市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升。

業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。 根據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，電網(wǎng)板塊42家重點(diǎn)公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3885億元，同比增長(zhǎng)9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)298億元，同比增長(zhǎng)12%。26Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4%，主網(wǎng)設(shè)備與二次設(shè)備環(huán)節(jié)展現(xiàn)出更強(qiáng)韌性。

機(jī)構(gòu)持倉大幅提升。 2026年一季度，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)公募基金重倉持股占比達(dá)1.4%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)市值達(dá)到1.9萬億元，同比增長(zhǎng)56%。思源電氣、東方電纜、四方股份等涉及出海與特高壓方向的標(biāo)的受到機(jī)構(gòu)青睞，板塊作為HALO資產(chǎn)的屬性進(jìn)一步強(qiáng)化。

電網(wǎng)板塊正處于國(guó)內(nèi)特高壓放量、海外需求高增、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的多重催化階段。電網(wǎng)設(shè)備ETF（561380）跟蹤恒生A股電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)，覆蓋變壓器、換流閥、開關(guān)、智能電表等電網(wǎng)核心設(shè)備環(huán)節(jié)，是一鍵布局國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資加速與出海景氣共振的便捷化配置工具。在“十五五”電網(wǎng)投資規(guī)劃落地、特高壓招標(biāo)提速、海外需求持續(xù)外溢的背景下，電網(wǎng)設(shè)備板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值值得持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。