每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜黃勝    

5月18日，特變電工（SH600089，股價(jià)26.76元，市值1352億元）披露整理后的2025年年度暨2026年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。

會(huì)上，公司董事、總經(jīng)理種衍民等高管就投資者關(guān)心的業(yè)績(jī)不及預(yù)期、海外訂單等熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)回應(yīng)。

新特能源估值為何“更受傷”？

在預(yù)征集問(wèn)題中，有投資者問(wèn)：“（上市公司）2025年度單季度扣非的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楹纬手鸺鞠陆第厔?shì)，到了四季度更是只剩下4億（元）出頭？”

特變電工簡(jiǎn)潔回應(yīng)稱(chēng)，四季度業(yè)績(jī)下降的原因包括多晶硅業(yè)務(wù)虧損，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)承壓、電站發(fā)電小時(shí)數(shù)下降，公司計(jì)提減值損失及計(jì)提質(zhì)量損失等。

投資者對(duì)公司多晶硅業(yè)務(wù)表現(xiàn)出關(guān)注。針對(duì)2026年多晶硅產(chǎn)銷(xiāo)量及一季度盈利情況，特變電工回應(yīng)稱(chēng)，多晶硅業(yè)務(wù)由控股子公司新特能源（HK01799）開(kāi)展，2026年產(chǎn)銷(xiāo)量將根據(jù)市場(chǎng)供需、價(jià)格及訂單動(dòng)態(tài)調(diào)整。2026年一季度，新特能源實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.28億元，多晶硅業(yè)務(wù)當(dāng)季大幅減虧。但受光伏裝機(jī)節(jié)奏放緩影響，一季度逆變器、儲(chǔ)能出貨量較去年同期略有下降。

“股價(jià)受行業(yè)周期、市場(chǎng)流動(dòng)性及估值體系差異等多重因素影響，為何新特（能源）明顯是更受影響的那一個(gè)？”有投資者問(wèn)道，新特能源估值為何遠(yuǎn)低于大全能源（SH688303）、協(xié)鑫科技（HK03800）等公司的問(wèn)題。

特變電工解釋稱(chēng)，大全能源在A股上市、協(xié)鑫科技深耕顆粒硅，它們與新特能源有差異。而且，光伏多晶硅行業(yè)在2025年處于深度下行周期底部，全行業(yè)普遍虧損，這個(gè)時(shí)期的PB（市凈率）差異大于景氣周期。特變電工方面還表示：“公司一直加強(qiáng)與投資者溝通和交流，實(shí)時(shí)傳達(dá)公司價(jià)值，提振投資者信心。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可公司基本面表現(xiàn)?！?/p>

針對(duì)特變電工2026年一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下滑近50%的原因，公司坦言，主要是因?yàn)槊禾夸N(xiāo)售均價(jià)同比下降，導(dǎo)致能源產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流入減少。對(duì)此，公司提出將加快項(xiàng)目交付回款、嚴(yán)控成本與資金支出、強(qiáng)化全流程現(xiàn)金流管控，確保經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健。

在分紅政策方面，特變電工強(qiáng)調(diào)自身長(zhǎng)期堅(jiān)持現(xiàn)金分紅，比例基本為當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的30%。特變電工在會(huì)上還再次表示，2026年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1100億元，營(yíng)業(yè)成本控制在880億元以?xún)?nèi)。

今年一季度輸變電單機(jī)產(chǎn)品國(guó)際訂單價(jià)值超6億美元

在互動(dòng)交流環(huán)節(jié)，特變電工披露了多項(xiàng)具體業(yè)務(wù)進(jìn)展。

針對(duì)黃金業(yè)務(wù)，特變電工透露，2025年黃金銷(xiāo)量約3.4噸。對(duì)于產(chǎn)能提升空間，公司表示產(chǎn)能提升需擴(kuò)大相應(yīng)投資，而如有重大投資事項(xiàng)將按規(guī)定履行信息披露義務(wù)，目前無(wú)出售金礦股權(quán)的計(jì)劃。

綠電直連降成本成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。特變電工回應(yīng)稱(chēng)，巴州工業(yè)硅項(xiàng)目為源網(wǎng)荷儲(chǔ)項(xiàng)目，配套建有光伏、風(fēng)能電站，實(shí)現(xiàn)約50%綠電供應(yīng)。準(zhǔn)東工業(yè)硅工廠和多晶硅工廠建設(shè)了3GW風(fēng)光新能源電站，可向10萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目供電，有效降低用電成本與碳排放。

柔性直流換流閥業(yè)務(wù)方面，特變電工曾為烏東德水電站提供柔直換流閥，其運(yùn)行穩(wěn)定，目前公司已中“湘黔背靠背”等重點(diǎn)項(xiàng)目。隨著“沙戈荒”大基地建設(shè)推進(jìn)，對(duì)應(yīng)技術(shù)需求有望快速增長(zhǎng)。

海外業(yè)務(wù)，也是多位投資者關(guān)心的內(nèi)容。

特變電工介紹，2026年一季度公司輸變電單機(jī)產(chǎn)品國(guó)際訂單價(jià)值約6.21億美元，和去年同期相比增長(zhǎng)約30%。沙特項(xiàng)目目前已開(kāi)始匹配具體訂單，對(duì)應(yīng)金額9400萬(wàn)美元。

關(guān)于未來(lái)在海外市場(chǎng)的布局，特變電工表示，將全面統(tǒng)籌布局重點(diǎn)國(guó)別市場(chǎng)，伴隨公司國(guó)際市場(chǎng)品牌影響力持續(xù)提升，未來(lái)國(guó)際訂單將進(jìn)一步增長(zhǎng)。公司計(jì)劃在“十五五”末，實(shí)現(xiàn)輸變電業(yè)務(wù)國(guó)際市場(chǎng)收入達(dá)到該業(yè)務(wù)總收入的30%以上。

與出海對(duì)應(yīng)，有投資者問(wèn)公司就地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有什么對(duì)沖方案。特變電工表示，目前，盡管存在地緣政治影響，但除個(gè)別地區(qū)運(yùn)輸受影響導(dǎo)致運(yùn)輸成本有所增加外，公司在中東地區(qū)的業(yè)務(wù)開(kāi)展較為正常。公司已制定了相關(guān)預(yù)案，并持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警機(jī)制，最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞