每經(jīng)記者｜張寶蓮    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

在經(jīng)歷了2025年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙雙下滑的調(diào)整期后，迎駕貢酒（SH603198，收盤價(jià)35.28元，市值282.2億元）正試圖通過(guò)一系列新動(dòng)作尋求破局，而最新的落子是在投資領(lǐng)域。 

5月19日，迎駕貢酒發(fā)布公告稱，公司將以自有資金認(rèn)繳1億元，作為有限合伙人（LP）參與認(rèn)購(gòu)私募股權(quán)基金，該基金管理人為知名投資機(jī)構(gòu)君聯(lián)資本管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱君聯(lián)資本）。 

主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓，迎駕貢酒豪擲億元資金，跨界投向先進(jìn)制造、科技與服務(wù)、醫(yī)療健康等與其主業(yè)并不相關(guān)的領(lǐng)域。在白酒行業(yè)深度調(diào)整的背景下，迎駕貢酒此舉意在何為？是單純?yōu)榱颂岣哔Y金效率，還是在為未來(lái)尋找新的增長(zhǎng)曲線？

迎駕貢酒認(rèn)繳1億元參與私募股權(quán)投資

據(jù)介紹，君聯(lián)資本成立于2001年4月，是中國(guó)領(lǐng)先的、專注于早期創(chuàng)業(yè)投資以及成長(zhǎng)期私募股權(quán)投資的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。君聯(lián)資本曾累計(jì)投資超過(guò)700家企業(yè)，超過(guò)100家企業(yè)在全球不同資本市場(chǎng)IPO。所投企業(yè)包括科大訊飛、寧德時(shí)代、藥明康德、康龍化成等。 

除了迎駕貢酒外，該基金的有限合伙人名單中還出現(xiàn)了杭州產(chǎn)業(yè)投資有限公司、廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資拾壹號(hào)合伙企業(yè)（有限合伙）、交銀人壽保險(xiǎn)有限公司等多家國(guó)資背景或知名機(jī)構(gòu)的身影。

迎駕貢酒解釋稱，在確保滿足日常經(jīng)營(yíng)資金需求、總體投資風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，為了進(jìn)一步拓展投資渠道，提高公司資金使用效率，充分利用專業(yè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，公司作為有限合伙人以自有資金認(rèn)繳合伙企業(yè)出資1億元，占簽約時(shí)合伙企業(yè)總認(rèn)繳出資額的2.37%。

從投資方向來(lái)看，該基金主要對(duì)先進(jìn)制造、科技與服務(wù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資，通過(guò)股權(quán)投資等方式篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，盈利模式主要來(lái)源于項(xiàng)目退出帶來(lái)的資本增值及股息、利息等收入。退出機(jī)制包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被投企業(yè)上市后減持、并購(gòu)或回購(gòu)等方式。

可見，迎駕貢酒此番參與的基金投資方向與白酒主業(yè)關(guān)聯(lián)度不大。迎駕貢酒在公告中表示，本次以自有資金認(rèn)購(gòu)該基金份額，一方面可有效借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資能力、渠道資源及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步拓展公司投資渠道，提高公司資金使用效率，提升公司潛在投資收益，實(shí)現(xiàn)資本增值；另一方面能夠依托基金管理人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)和項(xiàng)目研判能力，提升公司在項(xiàng)目挖掘、分析及投資能力，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

不過(guò)，這并非一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。迎駕貢酒在公告中明確提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。該基金的存續(xù)期長(zhǎng)達(dá)8年，且可約定延長(zhǎng)，這意味著投資周期長(zhǎng)，流動(dòng)性較低。同時(shí)，投資項(xiàng)目可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、標(biāo)的運(yùn)營(yíng)管理等多種因素影響，存在投資收益不及預(yù)期甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

2025年?duì)I收利潤(rùn)雙降，一季度業(yè)績(jī)回暖

這筆億元級(jí)對(duì)外投資的背后，是迎駕貢酒正面臨的業(yè)績(jī)調(diào)整壓力。 

公司2025年年度報(bào)告顯示，其全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.19億元，同比下滑18.04%；歸母凈利潤(rùn)為19.86億元，同比下滑23.31%。這是迎駕貢酒上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下降的情況。

分產(chǎn)品看，作為增長(zhǎng)主力的中高檔白酒2025年實(shí)現(xiàn)收入46.83億元，同比下降18.03%；普通白酒收入也同比下降了22.13%。從區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，公司的大本營(yíng)安徽省內(nèi)市場(chǎng)收入同比下降16.25%，被寄予厚望的省外市場(chǎng)，收入同比下降25.57%。

在業(yè)績(jī)和產(chǎn)品雙重挑戰(zhàn)下，2026年3月，上任僅兩年多的總經(jīng)理秦海辭職，由銷售老將楊照兵重新接任。

面對(duì)困境，新的管理層正積極尋求調(diào)整。在2026年5月舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司方面表示，正積極布局年輕化、場(chǎng)景化、新媒體營(yíng)銷，并且在散酒、低度酒領(lǐng)域已有布局。

在2025年年報(bào)中，公司也將“生態(tài)引領(lǐng) 提質(zhì)生產(chǎn)”置于經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的首位。2026年一季度，公司業(yè)績(jī)有所回暖，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.91%，但如何穩(wěn)住基本盤并找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，仍是擺在新管理團(tuán)隊(duì)面前的迫切課題。

封面圖片來(lái)源：張寶蓮