每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜楊軍    

5月18日，“2026清華五道口全球金融論壇”在四川成都開幕。本屆論壇以“變局下的全球金融治理：新挑戰(zhàn)、新機遇、新發(fā)展”為核心主題 。在論壇首日舉行的“國際貨幣體系的重構”主題論壇中，三十人小組（G-30）董事會名譽主席、以色列央行前行長雅各布·弗蘭克爾（Jacob A. Frenkel）出席并參與深度討論。

作為橫跨頂尖學術界、國際多邊組織與全球核心金融市場的資深專家，弗蘭克爾曾于1991年至2000年期間連續(xù)兩屆出任以色列央行行長，并曾長期擔任芝加哥大學國際經(jīng)濟學教授、國際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟顧問兼研究部主任。在論壇間隙，弗蘭克爾接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者的獨家專訪。 

面對當前發(fā)達經(jīng)濟體政策路徑的分歧以及地緣局勢帶來的金融“碎片化”隱憂，弗蘭克爾對全球多邊協(xié)作和防范系統(tǒng)性風險提出了新的治理思考。他表示，國際貨幣體系已轉變?yōu)橛伤綘I部門和資本市場主導的新現(xiàn)實，要求決策者必須提供更加清晰、透明的前瞻性指引，并通過國際清算銀行（BIS）等平臺強化跨國政策溝通。同時，針對許多新興市場面臨的潛在債務與流動性壓力，他認為全球宏觀治理亟需打破慣常的“背水一戰(zhàn)”救火模式，應當將更多機制化精力和資源傾注于危機前的系統(tǒng)性防范，以長遠視野推動包容性與可持續(xù)的經(jīng)濟增長。  

以色列央行前行長雅各布·弗蘭克爾 圖片來源：主辦方供圖

全球經(jīng)濟治理呈現(xiàn)“碎片化”表征 

在探討國際貨幣體系的歷史演進與未來重構方向時，弗蘭克爾將視線投向更具歷史縱深感的宏觀演變歷程。他向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，1945年布雷頓森林體系剛建立時，全球經(jīng)濟的底層運行邏輯與如今截然不同。彼時，國家間的雙邊與多邊聯(lián)系主要聚焦于實體層面的商品貿易，而在這場全球互動中扮演絕對主導角色的實體是各國政府。

然而，審視當下的全球經(jīng)濟治理體系，國家間的依存機制早已超越了單純的商品貿易范疇，而是深度依托于全球化且高度互聯(lián)的金融與資本市場。弗蘭克爾強調，一個根本性的結構性轉變在于，如今引導跨國資本流動的核心主體不再僅僅是政府，而是極其龐大且敏銳的私營部門。在資本賬戶主導的現(xiàn)代金融體系中，資金的跨國騰挪往往在瞬息之間完成，且很大程度上取決于市場對未來政策走勢的預期。這意味著，傳統(tǒng)的“政府對政府”式?jīng)Q策已無法涵蓋當前的治理需求，政策制定者在推出任何宏觀政策時，必須重視與私營部門的溝通，并提供極其清晰、透明的前瞻性指引，以降低任何政策溝通不暢對資本流動造成的劇烈沖擊。

這種新現(xiàn)實也對主要經(jīng)濟體當前的貨幣政策分化提出了更高要求。弗蘭克爾認為，在全球市場高度交織的背景下，各經(jīng)濟體由于面臨的周期階段和內部結構挑戰(zhàn)各異，其央行必然要優(yōu)先捍衛(wèi)其法定職責，即確保本國的價格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定。政策路徑的差異化是宏觀周期運行的客觀表現(xiàn)。

弗蘭克爾指出，任何一個核心經(jīng)濟體在制定和執(zhí)行貨幣政策時，都必須對可能產(chǎn)生的全球政策溢出效應保持清醒的認知。盡管在當前復雜的地緣博弈中，全球經(jīng)濟治理格局呈現(xiàn)出某種“碎片化”表征，不同國家對世界格局的認知存在差異，但這并不意味著全球依存度的下降。事實上，沒有哪個經(jīng)濟體可以徹底孤立于全球金融體系之外，外部市場的風吹草動都會通過跨境資本流向迅速傳導至國內。因此，他高度評價了跨國央行間系統(tǒng)性溝通的積極作用，并特別提到BIS在其中起到的機制化多邊平臺功能。只有通過這種連續(xù)、穩(wěn)定的多邊溝通，主要央行才能在確保本國政策目標的同時，最大程度實現(xiàn)宏觀政策的協(xié)同，降低溢出效應對全球市場的非理性沖擊。

宏觀經(jīng)濟治理必須超越“滅火”誘惑

在當前高利率與地緣政治動蕩的多重壓力下，新興市場所面臨的債務積累與跨境流動性波動，正成為全球金融治理無法回避的痛點。當談及如何通過多邊金融機構改革來防范大面積債務危機時，弗蘭克爾基于其在國際多邊組織的操盤經(jīng)驗，提出了一套直面治理慣性的反思哲學。 

他向《每日經(jīng)濟新聞》記者闡釋，在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟治理的邏輯中，任何一場系統(tǒng)性風險或經(jīng)濟危機都可以被清晰地拆解為三個獨立的階段：危機防范、危機管理以及災后的危機解決。從理想的金融治理角度來看，危機防范應當是整個政策體系中最為核心、最值得傾注資源的重中之重，其本質是通過前瞻性的制度建設和硬性的規(guī)則約束，將系統(tǒng)性風險扼殺在萌芽狀態(tài)。危機管理則是風暴來臨時的緊急對策，而危機解決則是震后對金融市場與資產(chǎn)負債表的清理與出清。

然而，現(xiàn)實的全球金融治理往往陷入了一種短視的路徑依賴。弗蘭克爾坦言，在絕大多數(shù)實際治理場景中，政府和多邊機構的資源和注意力都被壓倒性地吸引到中段的“危機管理”上。盡管從學理和政策宣示上，所有人都會強調風險防范的極端重要性，但在長期的體制實踐中，危機防范機制卻往往處于缺位或被邊緣化的尷尬境地。

弗蘭克爾深入剖析了這種體制惰性的深層原因。他指出，縱觀近年來的多次國際金融震蕩，許多危機在本質上都是可以通過前瞻性的政策調整進行規(guī)避的。但體制的現(xiàn)實之處在于，政府和政策制定系統(tǒng)往往只有在“背水一戰(zhàn)”、面臨迫在眉睫的災難性事件時，才能展現(xiàn)出最高的決策和動員效率。這種慣于在“危機模式”下運行的治理邏輯，必然會導致政策視角的嚴重短期化。當決策者將所有精力都用于充當“消防員”去撲滅眼前的火情時，宏觀政策往往會演變?yōu)閼ば缘摹皽缁稹辈僮?，而無暇顧及中長期的制度建設與結構平衡。

在采訪的最后，弗蘭克爾向全球政策制定者發(fā)出呼吁，宏觀經(jīng)濟治理必須超越純粹的“滅火”誘惑。為了實現(xiàn)真正具有包容性和可持續(xù)性的長期增長，決策者必須扭轉這種應激式的短視傾向，將更多機制化精力和資本傾注于危機防范的基礎設施建設上。在充滿不確定性的全球治理變局中，只有告別“背水一戰(zhàn)”的被動邏輯，重建基于規(guī)則的多邊防線，全球經(jīng)濟才能真正鍛造出抵御風暴的內生韌性。