每經(jīng)記者｜岳楚鵬  羅雪琳    每經(jīng)編輯｜高涵    

①【三大指數(shù)齊漲】道指期貨漲0.58%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲0.37%，納指期貨漲0.19%。

②【伯恩斯坦：華為韜（τ）定律是另一個(gè)DeepSeek時(shí)刻】在5月25日舉行的2026國(guó)際電路與系統(tǒng)研討會(huì)上，華為公司董事、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部總裁何庭波在主旨演講中首次提出半導(dǎo)體全新演進(jìn)路徑——“韜（τ）定律”。

基于該定律，華為6年來(lái)已成功設(shè)計(jì)并量產(chǎn)381款芯片。預(yù)計(jì)到2031年，基于該定律的高端芯片晶體管密度指標(biāo)，將達(dá)到1.4納米芯片制程（衡量芯片晶體管精密度的指標(biāo)）的同等水平。

截至發(fā)稿，臺(tái)積電上漲1.63%，英偉達(dá)上漲0.91%；光刻機(jī)股阿斯麥下跌0.02%。

伯恩斯坦分析師Qingyuan Lin在5月25日發(fā)布的報(bào)告中表示，華為“韜（τ）定律”是另一個(gè)DeepSeek時(shí)刻。報(bào)告稱“韜（τ）定律”可能成為中國(guó)半導(dǎo)體在極紫外光刻機(jī)（EUV）受限背景下繼續(xù)提升芯片性能的新路線圖。

“韜（τ）定律”真正重要的地方，不只是單項(xiàng)技術(shù)突破，而是提供了一套新的性能提升邏輯。

其核心思想，是通過(guò)系統(tǒng)性降低整個(gè)半導(dǎo)體技術(shù)棧中的信號(hào)延遲，來(lái)壓縮時(shí)間常數(shù)τ。華為提出的邏輯折疊（LogicFolding）技術(shù)，表面上看與臺(tái)積電SoIC有相似之處，二者都是將兩層芯片進(jìn)行垂直堆疊。但不同之處在于，華為已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)低于2微米的鍵合間距，這意味著它不只是簡(jiǎn)單地把一顆芯片疊在另一顆芯片上，而是可以讓邏輯單元與邏輯單元之間更緊密連接，從而縮短信號(hào)傳輸路徑、降低延遲。

報(bào)告認(rèn)為，韜（τ）定律可以被視為一個(gè)可預(yù)測(cè)、可擴(kuò)展的路線圖指標(biāo)，引導(dǎo)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)突破EUV限制，并在未來(lái)十年持續(xù)改進(jìn)。

不過(guò)，Qingyuan Lin表示，首先，這一路線高度依賴3DIC先進(jìn)封裝的持續(xù)進(jìn)步，而在這一領(lǐng)域，國(guó)際領(lǐng)先廠商仍然擁有明顯的技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢(shì)。其次，多芯片堆疊雖然可以提升晶體管密度，但也會(huì)帶來(lái)更高的功率密度，散熱將成為一大挑戰(zhàn)，這需要在供電和熱管理上繼續(xù)創(chuàng)新。第三，如果良率和成本控制不好，這類技術(shù)在大規(guī)模應(yīng)用時(shí)也可能面臨阻礙。

此外，華為提出的創(chuàng)新路徑，全球領(lǐng)先廠商同樣有能力借鑒甚至復(fù)制。而在短期內(nèi)，中國(guó)仍然難以獲得EUV設(shè)備，因此與國(guó)際先進(jìn)水平之間的差距不會(huì)因?yàn)椤绊w定律”而立刻消失。不過(guò)它確實(shí)可能幫助華為和中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)迭代，并逐步縮小差距。

Qingyuan Lin認(rèn)為，正如DeepSeek在算法層面的創(chuàng)新鼓勵(lì)中國(guó)加大AI投資，并推動(dòng)本土AI全棧建設(shè)一樣，華為的韜定律也將顯著增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)界對(duì)投資中國(guó)半導(dǎo)體、建設(shè)本土半導(dǎo)體全棧的信心。

摩根士丹利在5月25日也同樣發(fā)表了對(duì)于韜（τ）定律的分析報(bào)告。報(bào)告稱，韜（τ）定律是支撐AI光模塊行業(yè)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)理論，預(yù)計(jì)到2035年可推動(dòng)硬件集成度提升超過(guò)100倍。

③【特朗普公開(kāi)力挺，美光科技盤前漲5.99%】美光科技漲5.99%。消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普5月22日在紐約薩弗恩舉行的大型集會(huì)上，公開(kāi)點(diǎn)名贊揚(yáng)美光科技，稱其“真的很棒”。

④【首款電動(dòng)車亮相，法拉利跌2.77%】當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日就在歐美車企紛紛縮減電動(dòng)車轉(zhuǎn)型力度之際，豪華跑車品牌、歐洲市值最高車企法拉利正式推出公司歷史上首款沒(méi)有內(nèi)燃機(jī)的車型。據(jù)媒體消息，在羅馬發(fā)布會(huì)上，法拉利確認(rèn)Luce電動(dòng)車在意大利的起售價(jià)為55萬(wàn)歐元，約合人民幣435萬(wàn)元。截至發(fā)稿，法拉利跌2.77%。

⑤【歐盟擬對(duì)谷歌開(kāi)出10億歐元天價(jià)罰單】當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日，據(jù)媒體報(bào)道，歐盟委員會(huì)正準(zhǔn)備對(duì)谷歌母公司Alphabet處以接近10億歐元(約合79億元人民幣)級(jí)別的罰款，原因是該公司違反《數(shù)字市場(chǎng)法》(DMA)，在搜索結(jié)果中系統(tǒng)性偏袒旗下產(chǎn)品并打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。如果消息屬實(shí)，這將是DMA自2024年5月全面實(shí)施以來(lái)所開(kāi)出的金額最高的罰單。該決定已接近完成，預(yù)計(jì)將在歐盟夏季休會(huì)前正式公布。

⑥【斯特蘭蒂斯計(jì)劃擴(kuò)大與中國(guó)車企合作】5月25日，據(jù)媒體報(bào)道，斯特蘭蒂斯汽車集團(tuán)CEO安東尼奧?菲洛薩日前表示，公司計(jì)劃擴(kuò)大在墨西哥和加拿大與中國(guó)伙伴的合作，以盤活工廠產(chǎn)能。同時(shí)考慮在美國(guó)以外地區(qū)生產(chǎn)中國(guó)品牌車型。此前有報(bào)道稱，斯特蘭蒂斯正在與零跑汽車就在加拿大安大略省布蘭普頓的閑置工廠生產(chǎn)電動(dòng)車進(jìn)行洽談。該工廠自2024年關(guān)閉后，一直面臨產(chǎn)能閑置問(wèn)題，若協(xié)議落地，零跑將成為首個(gè)在北美實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)的中國(guó)新勢(shì)力品牌。

⑦【AMC院線盤前漲超2%，與Telemundo達(dá)成協(xié)議將在美國(guó)境內(nèi)影院直播世界杯】AMC院線盤前漲2.65%，報(bào)1.55美元。消息面上，AMC院線與Telemundo達(dá)成協(xié)議，將在美國(guó)境內(nèi)的影院直播2026年國(guó)際足聯(lián)世界杯的比賽。AMC首席執(zhí)行官Adam Aron在社交媒體平臺(tái)X上指出，潛在的拉美裔觀影群體對(duì)“足球運(yùn)動(dòng)抱有極大的熱情”。

⑧【杠桿資金狂歡，3倍做多韓國(guó)ETF盤前大漲超16%】美股市場(chǎng)3倍做多韓國(guó)ETF盤前大漲超16%，報(bào)910.56美元。消息面上，韓國(guó)股市今日收盤再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)90.96%，繼續(xù)牛冠全球。其中，SK海力士收漲5.7%創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累漲215%；三星電子收漲超2%，年內(nèi)累漲149%。

⑨【熱門中概股普漲】熱門中概股盤前普漲。截至發(fā)稿，網(wǎng)易上漲3.2%，百度上漲1.64%，小鵬汽車上漲6.54%。

⑩北京時(shí)間22:00，美國(guó)5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)。

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