今日A股震蕩下行，風(fēng)格輪動初現(xiàn)端倪。板塊層面，前期回撤較多的房地產(chǎn)、消費、旅游等板塊絕地反擊，之前領(lǐng)漲的芯片等科技成長板塊出現(xiàn)回調(diào)。截止收盤，上證指數(shù)報4068.57點，下跌0.73%，深證成指下跌1.81%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.11%。個股層面跌多漲少，約3900家下跌，僅1500余家上漲。成交方面，滬深兩市成交額約3.3萬億，較昨日大幅放量近3500億，下跌動能仍然偏強。

本周市場整體呈現(xiàn)震蕩整理的走勢。周一，滬指延續(xù)上周五的反彈走勢，慣性高開高走，再度試探4150點關(guān)鍵壓力位。周二，小幅下挫后在4100點一線獲得短線支撐，尾盤持續(xù)拉升，當(dāng)日收探底小陽線。周三，市場再次嘗試進攻上方壓力位未果后，調(diào)頭向下，相繼跌破多個支撐位。周四在美伊戰(zhàn)火或?qū)⒅貑⒌南⒋碳は?，滬指再次下挫，但場外資金抄底意愿仍然偏強，尾盤收紅。今日早盤指數(shù)走勢平淡，之前超跌的消費、地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲，資金大有輪動再戰(zhàn)的態(tài)勢，但下午賣盤逐漸增多，滬指再次測試下方支撐。

展望后市，仍然堅持“短線有震蕩，長期未結(jié)束”的觀點。短期來看，“恐高”是近日成長板塊回調(diào)的核心因素。技術(shù)層面，多個近期熱門賽道均出現(xiàn)了超漲或調(diào)整的信號，BIAS、KDJ、RSI等多個指標(biāo)處于相對高位?；I碼層面，部分賽道的持續(xù)上漲積累了較多的獲利盤，而板塊成交集中度等擁擠度指標(biāo)亦逼近歷史峰值，或意味著潛在買盤力量的邊際縮減。邏輯層面，誠然相關(guān)賽道具有較堅實的景氣支撐和清晰的上漲邏輯，但產(chǎn)業(yè)消息和海外映射的利好影響已經(jīng)邊際鈍化，短期震蕩消化估值的概率進一步抬升。

長期來看，指數(shù)仍處于上行通道，存在進一步上攻的空間和動能。宏觀上，CPI與PPI雙雙企穩(wěn)回升，或預(yù)示中國經(jīng)濟逐步擺脫通縮陰霾。這一態(tài)勢既是穩(wěn)增長政策持續(xù)顯效、國內(nèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇的直接體現(xiàn)，也與全球大宗商品價格回升形成了共振。資本市場逐漸計價中國經(jīng)濟走出“價格-預(yù)期”負反饋循環(huán)的概率。預(yù)期上，中美兩國在綜合國力、產(chǎn)業(yè)競爭力、科技創(chuàng)新能力以及經(jīng)濟抗風(fēng)險能力等方面的力量對比持續(xù)演變，這促使全球資本開始重新審視并校準(zhǔn)中美兩國資產(chǎn)的相對估值水平。

落到操作層面，并不建議投資者在震蕩整理期追漲殺跌。從方向上來看，“科技+周期”仍然是推薦的核心主線，一方面科技板塊的調(diào)整并非源于投資價值和邏輯的變化，短暫的回調(diào)可能給投資者以更合理的價格低位布局的良機；另一方面，隨著中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，反內(nèi)卷政策落地起效，順周期板塊有望迎來估值修復(fù)的投資窗口。從倉位上來看，建議維持一定的現(xiàn)金倉位滾動操作，“核心底倉+衛(wèi)星輪動” 或是市場走強中段維持組合進可攻退可守良好狀態(tài)的較優(yōu)選擇。

港美股方面，本周較為分化。恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)本周表現(xiàn)偏弱，每日均收于陰線，體現(xiàn)出場內(nèi)資金的持股意志并不堅實，賣盤占據(jù)上風(fēng)。美股方面則表現(xiàn)更為強勢，三大股指本周均刷新歷史新高。但需要提醒，美債利率處于可比高位，市場已經(jīng)開始逐步計價高油價長期化帶來的通脹問題，建議投資者保持理性。

（風(fēng)險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資）