每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜張靜    

5月28日晚間，西安奕材接連發(fā)布兩份公告，宣布擬動用自有資金，分別向兩家關(guān)聯(lián)方珠海奕源科技有限公司（簡稱“珠海奕源”）和重慶欣暉材料技術(shù)有限公司（簡稱“重慶欣暉”）進(jìn)行增資，投資金額分別不超過4000萬元和3000萬元。

來源：西安奕材公告

兩筆投資高度相似：金額不算大，上市公司為跟投角色，關(guān)聯(lián)屬性明確，且標(biāo)的公司均處于虧損狀態(tài)。珠海奕源與重慶欣暉分別聚焦半導(dǎo)體上游原材料和關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域。

歷史經(jīng)驗表明，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的崛起往往伴隨著龍頭企業(yè)對上游的垂直整合與扶持，國際半導(dǎo)體設(shè)備大廠都在積極自研、并購零部件，或扶持本土材料商。對于國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，卡位上游關(guān)鍵材料、完善產(chǎn)業(yè)鏈條，是構(gòu)建起自主可控的閉環(huán)生態(tài)重要一步。

在此背景下，這兩筆投資，或許正是國產(chǎn)替代敘事下，一場風(fēng)險與機(jī)遇并存的資本“棋局”。

7000萬跟投

根據(jù)兩份公告，西安奕材擬使用自有資金參與珠海奕源Pre-A+輪融資和重慶欣暉B+輪融資。

珠海奕源成立于2024年，主營業(yè)務(wù)為電子專用材料及半導(dǎo)體關(guān)鍵部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體合成石英刻蝕環(huán)、掩模版石英基板、空白掩模版及碳化硅功率模組載板，致力于為半導(dǎo)體行業(yè)提供高純度、高可靠性的上游關(guān)鍵材料及部件解決方案。

公告顯示，珠海奕源本輪計劃融資1億元至2億元，投前估值為27億元。其中，西安奕材擬投資金額不高于4000萬元，剩余額度由其他市場化投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購。融資資金將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)、設(shè)備采購、研發(fā)與技術(shù)升級。

根據(jù)企查查信息，在本輪融資之前，珠海奕源于2025年3月完成了天使輪融資，參與方包括西安龍鼎投資、西安恒信資本，以及珠海科創(chuàng)海盛創(chuàng)投、珠?？苿?chuàng)?？仆顿Y等。

2024年11月，公司總投資100億元的半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)基地項目開工，主要生產(chǎn)具有全球領(lǐng)先工藝的合成石英部件、碳化硅功率模組載板等，一期預(yù)計2026年投產(chǎn)。

重慶欣暉主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體關(guān)鍵材料及部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括碳化硅部件、硅部件等，致力于為半導(dǎo)體裝備行業(yè)提供高純度、高性能的上游關(guān)鍵材料及部件解決方案。2023年4月，重慶欣暉投資約25億元建設(shè)硅及碳化硅部件項目。

來源：西安奕材公告

截至目前，重慶欣暉已完成約3輪融資，參與方包括中新基金、眾為資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等，尤其是前一輪融資中出現(xiàn)了多家地方國資的身影。

公告顯示，重慶欣暉本輪計劃融資不少于1.6億元，主要用于設(shè)備采購、工程建設(shè)尾款支付及補(bǔ)充日常營運(yùn)資金等。西安奕材擬投資金額不高于3000萬元，剩余部分由其他市場化投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購。公司本輪投前估值接近13億元。

值得注意的是，兩家被投企業(yè)尚處于虧損狀態(tài)。2026年第一季度，珠海奕源尚未產(chǎn)生營業(yè)收入，凈利潤虧損3374.03萬元；重慶欣暉實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入715.47萬元，凈虧損達(dá)6418.38萬元。

“關(guān)聯(lián)交易”背后

兩筆對外投資均被明確認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。

具體來看，西安奕材董事王輝在過去12個月內(nèi)曾擔(dān)任珠海奕源董事長，現(xiàn)仍擔(dān)任珠海奕源董事；董事長楊新元則自2026年4月起同時擔(dān)任珠海奕源與重慶欣暉的董事長。而西安奕材控股股東的高級管理人員也在重慶欣暉擔(dān)任董事。

此外，西安奕材控股股東北京奕斯偉科技集團(tuán)有限公司（簡稱“奕斯偉集團(tuán)”）分別持有珠海奕源、重慶欣暉24.85%、18.87%的股權(quán)。

重慶欣暉部分股權(quán)結(jié)構(gòu) 來源：西安奕材公告

這也意味著，珠海奕源和重慶欣暉并不僅僅是兩個獨(dú)立的投資項目。

西安奕材董秘辦人士表示，這是奕斯偉集團(tuán)整體布局和戰(zhàn)略規(guī)劃。“國家層面持續(xù)強(qiáng)調(diào)提升國產(chǎn)化率、降低對進(jìn)口半導(dǎo)體設(shè)備和原材料的依賴，我們的宗旨是提升國內(nèi)半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化水平，增強(qiáng)本土先進(jìn)制造能力?；诖?，公司結(jié)合自身戰(zhàn)略規(guī)劃，逐步推進(jìn)延伸性的投資布局?！?/p>

目前，奕斯偉集團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖已覆蓋硅片、芯片、解決方案、封測四大板塊。

其中，西安奕材的主營業(yè)務(wù)是半導(dǎo)體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，尤其聚焦于12英寸大硅片。12英寸硅片是存儲芯片的核心基底，技術(shù)壁壘極高，此前長期被信越、勝高等國際巨頭壟斷。

西安奕材的上市，本身就是國產(chǎn)替代浪潮的標(biāo)志性事件。

來源：西安高新官微

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，上游關(guān)鍵原材料和設(shè)備能否實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代也至關(guān)重要。珠海奕源、重慶欣暉所處的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)及產(chǎn)品板塊均高度依賴進(jìn)口，國內(nèi)企業(yè)正處在攻克壁壘、搶占市場的關(guān)鍵時期。

通過戰(zhàn)略投資，奕斯偉集團(tuán)正在有意識地整合上游材料資源，構(gòu)建一個覆蓋從上游材料到下游應(yīng)用的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。

對西安奕材而言，參與這兩個合計估值約40億元的戰(zhàn)略項目，也是提前“卡位”半導(dǎo)體上游。若后續(xù)公司估值提升，其所持股權(quán)將獲得一定增值空間，未來也可能產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)層面的協(xié)同效應(yīng)。

不過，兩家被投企業(yè)目前均處于資本投入期，且尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

珠海奕源的核心產(chǎn)品覆蓋了多個國產(chǎn)化率極低的“硬骨頭”賽道。作為初創(chuàng)公司，如何實(shí)現(xiàn)從0到1的技術(shù)突破，是其面臨的最大挑戰(zhàn)。重慶欣暉已進(jìn)入B+輪融資階段，投資人或會對公司的盈利預(yù)期和商業(yè)化落地速度提出要求，公司將直面資本對其商業(yè)模式驗證與短期盈利能力兌現(xiàn)能力的拷問。

（本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)）

封面圖片來源：西安高新