每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜黃勝    

5月29日下午，成都華微（SH688709，股價35.60元，市值226.72億元）2025年年度股東會在其位于成都雙流區(qū)的公司總部召開，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）以股東身份參會。在近期A股半導(dǎo)體板塊整體走熱、行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期強烈的背景下，這家扎根于特種集成電路賽道的西南企業(yè)，2026年一季報業(yè)績卻大幅下滑，背后緣由頗受中小投資者關(guān)注。

圖片來源：每經(jīng)記者 蔡鼎 攝

對此，成都華微總經(jīng)理王策回應(yīng)稱，同業(yè)公司間的業(yè)績分化主要受細(xì)分領(lǐng)域客戶群體的需求周期差異影響。同時，管理層也向外界透露了其高速高精度ADC（模數(shù)轉(zhuǎn)換器）等核心產(chǎn)品在打破高端儀器“卡脖子”環(huán)節(jié)的最新進(jìn)展，并坦言特種領(lǐng)域產(chǎn)品的驗證與規(guī)?；帕咳孕杞?jīng)歷較長的客觀轉(zhuǎn)化周期。

業(yè)績下滑引追問，高管回復(fù)：細(xì)分客戶的“需求節(jié)奏”

業(yè)績的陡然降溫，是本次股東大會上投資者關(guān)注的核心焦點。

財報顯示，在經(jīng)歷了2025年上半年“增收不增利”的局面后，成都華微在2026年一季度遭遇了營收與利潤的雙重下滑。公司一季度營收萎縮至1.03億元，同比下降33.64%；歸母凈利潤則錄得-6710.19萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

圖片來源：成都華微2026年一季報

在此次股東會上，有中小投資者直言，在近期半導(dǎo)體板塊整體上漲的行情中，成都華微的市場表現(xiàn)落后于整個板塊。該投資者提出疑問：“2025年以來，我們看到其他半導(dǎo)體公司營收都在大規(guī)模增長，但為何成都華微在2026年一季度營收卻出現(xiàn)了下降？紫光國微、復(fù)旦微電等同行業(yè)公司在今年一季度依然保持了較好的業(yè)績水平，公司如何解釋這種同業(yè)之間的反差？”

針對上述同行業(yè)之間存在的業(yè)績“溫差”，王策在現(xiàn)場解答中指出，這主要歸因于各家企業(yè)下游客戶群體的結(jié)構(gòu)性差異。

“雖然大家同處于特種集成電路這個大的行業(yè)周期之中，但由于各家深耕的細(xì)分客戶群體不一樣，這直接導(dǎo)致了訂單恢復(fù)的節(jié)奏存在先后順序。”王策表示，特種賽道的復(fù)蘇并非整齊劃一，而是與細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的特定需求和采購節(jié)點密切相關(guān)。在特定時期內(nèi)，個別領(lǐng)域訂單的波動會直接體現(xiàn)在當(dāng)期的財務(wù)報表上。

事實上，結(jié)合行業(yè)基本面來看，國內(nèi)特種集成電路行業(yè)在經(jīng)歷深度的去庫存調(diào)整后，頭部企業(yè)的訂單端確實在逐步回暖。然而，特種領(lǐng)域客戶（如特定的大型集團(tuán)下屬單位）的審批、立項及付款流程具有高度的計劃性與特殊性，這也構(gòu)成了成都華微一季度營收端短期承壓的重要客觀因素。

新產(chǎn)品基本處于用戶試用階段

在營收端大幅縮水的同時，成都華微的研發(fā)投入?yún)s在持續(xù)加碼。2026年一季度，公司研發(fā)投入達(dá)到5392.47萬元，占營收的比例升至52.2%。這種在利潤虧損下的高強度的資金投入，其技術(shù)轉(zhuǎn)化效率與市場前景自然成為股東們關(guān)注的另一大重心。

近期，成都華微發(fā)布公告，自愿披露關(guān)于8通道、128G等新型特種芯片（如高速高精度ADC）的研發(fā)進(jìn)展，市場對這些高端產(chǎn)品在客戶端的實際測試進(jìn)展與交付情況頗為關(guān)注，每經(jīng)記者也就此與高管進(jìn)行了交流。

對此，王策進(jìn)行了解讀，并將公司的高端產(chǎn)品線放在了宏觀的國產(chǎn)替代語境下進(jìn)行審視。他指出，長期以來，受制于《瓦森納協(xié)定》等國際出口管制條例，國內(nèi)在高端儀器儀表領(lǐng)域的上游核心元器件一直面臨禁運或停產(chǎn)的限制，這直接導(dǎo)致了國內(nèi)高端儀器設(shè)備的生產(chǎn)長期處于“卡脖子”狀態(tài)。

“隨著我們這幾款核心芯片的陸續(xù)推出，我們看到國內(nèi)部分高端示波器以及高端儀器儀表，已經(jīng)開始逐步具備了實現(xiàn)國產(chǎn)化替代的基礎(chǔ)?！蓖醪弑硎?，這類高可靠性芯片的研發(fā)突破，對支撐國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的安全自主可控具有實質(zhì)性意義。

不過，對于這些高端芯片何時能大規(guī)模轉(zhuǎn)化為報表上的實際業(yè)績增量，管理層給出了較為冷靜的預(yù)期。王策坦言，目前相關(guān)新產(chǎn)品基本仍處于用戶試用階段。

他進(jìn)一步向投資者普及了特種集成電路商業(yè)化的客觀規(guī)律：“從用戶開始試用、完成所有嚴(yán)苛的實驗測試，再到最終形成批量化采購，中間需要經(jīng)歷一個漫長的周期。按照傳統(tǒng)硅基半導(dǎo)體行業(yè)的規(guī)律，這一周期大約在一年左右。而具體到我們所服務(wù)的各個不同單位，其內(nèi)部的規(guī)定、流程以及測試標(biāo)準(zhǔn)都不在同一個維度，因此實際的轉(zhuǎn)化時間可能會更長?！?/p>

這意味著，盡管成都華微在28nm FPGA及高速高精度ADC/DAC領(lǐng)域構(gòu)筑了技術(shù)壁壘，但長周期的產(chǎn)品驗證屬性，決定了其高昂的研發(fā)投入難以在短期內(nèi)迅速通過規(guī)?；N售實現(xiàn)回本。

一季度職工薪酬逆勢增長，公司：差異化績效考核機制所致

財報顯示，盡管2026年一季度公司營收與利潤雙雙縮水，但當(dāng)期“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”卻同比增長了25.5%至1.31億元。在此背景下，有股東在現(xiàn)場提及了公司在研發(fā)投入總額與員工薪酬分配之間的關(guān)系變化。

面對當(dāng)前的經(jīng)營壓力，王策在會上透露，公司內(nèi)部目前實行了極其嚴(yán)格且差異化的績效考核機制，以應(yīng)對當(dāng)前的行業(yè)周期。

“每一位員工的實際情況都是不一樣的，員工之間的收入差距可能會拉大到四倍、五倍甚至十倍?！蓖醪咴诂F(xiàn)場強調(diào)，公司目前的資源分配和薪酬力度，完全與個人的績效考核以及具體工作任務(wù)的完成情況深度綁定。

高企的應(yīng)收賬款、緩慢的存貨周轉(zhuǎn)，以及必須持續(xù)投入資金的研發(fā)環(huán)節(jié)，構(gòu)成了特種IC（集成電路）企業(yè)在周期底部的客觀挑戰(zhàn)。在高端核心芯片完成長周期的客戶驗證并真正迎來批量訂單拐點之前，如何在現(xiàn)金流消耗與內(nèi)部管理提效之間實現(xiàn)平衡，是擺在成都華微面前的一道現(xiàn)實考驗。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 蔡鼎 攝