每經(jīng)記者  曾子建

　　去年底，我國宣布啟動四萬億投資計劃，在政策的推動下，投資增長迅猛，成為恢復經(jīng)濟的第一大推動力。A股市場上，以水泥股為代表的相關主題概念率先啟動。而今年，管理層通過各項刺激消費政策以拉動內需。同樣，消費類個股大幅飆升。業(yè)內分析人士認為，在投資和消費兩大主題投資機會已經(jīng)在A股市場展開之后，隨著出口開始轉暖，新的投資主題又即將在11月啟動。

        本周三，最新公布的9月進出口數(shù)據(jù)顯示，2009年9月我國出口同比下滑15.2%，但較8月的23.4%收窄8.2個百分點，環(huán)比增長11.8％。同時，這一數(shù)據(jù)遠遠低于此前經(jīng)濟學家預期的下降21%。分析人士表示，這一數(shù)據(jù)表明，受到世界經(jīng)濟企穩(wěn)回升的影響，我國出口拐點已經(jīng)確立，拉動經(jīng)濟增長的第三駕馬車已經(jīng)開始啟動運轉。

四季度出口或正增長

        9月出口數(shù)據(jù)的大幅好轉，令國內各大研究機構感到意外。而出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，主要還是全球經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，帶動了我國出口上漲態(tài)勢的確立。中投證券研究所認為，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織發(fā)布的領先指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個月回升，各主要發(fā)達經(jīng)濟體景氣度也在不斷提高，這帶動了外需的增長，帶動了我國出口的增加。而9月份，我國向歐盟、美國、日本出口增速大幅上漲說明了這一點。

        國金證券研究所也認為，外需探底是導致我國出口快速反彈的主因；外需是中國經(jīng)濟探底的主因，也在相當程度上決定著中國經(jīng)濟刺激政策的力度和持續(xù)時間；不過，隨著外需的穩(wěn)定和好轉，中國經(jīng)濟回升的趨勢更加確定，政府的經(jīng)濟刺激政策也將逐漸退出，這必將導致經(jīng)濟增長的結構出現(xiàn)相應變化。

        9月出口數(shù)據(jù)的大幅好轉，令更多的專業(yè)人士認為，我國出口數(shù)據(jù)拐點已現(xiàn)，接下來的第四季度，我國出口增幅有望轉為正增長。日前，商務部發(fā)言人姚堅在例行月度新聞發(fā)布會上表示，我國外貿出口有望在四季度實現(xiàn)增長，盡管幅度很小。還有分析人士認為，出口正在逐步好轉，而隨著年末西方圣誕節(jié)的到來，大量訂單將會出現(xiàn)，11月和12月中國出口將出現(xiàn)有力的反彈。

二次探底的風險減少

        出口復蘇基本確立，第三駕馬車開始啟動。中信證券研究所指出，此前，投資者對我國經(jīng)濟最為擔心的問題，依然是房地產(chǎn)業(yè)能否復蘇，而影響房地產(chǎn)的核心因素是流動性變化趨勢。分析人士指出，在投資拉動、刺激內需拉動之后，出口出現(xiàn)的復蘇跡象，顯示經(jīng)濟全面回升的態(tài)勢，這樣對流動性的擔憂或會有所減輕。

        中信證券指出，在未來兩個月，出口將出現(xiàn)明顯復蘇，出口增速在10月進入快速回升階段，11月單月同比增速將躍升為正增長。出口的復蘇會進一步幫助投資者確認經(jīng)濟回升的趨勢，消減悲觀情緒。國金證券認為，在2010年，出口仍將是決定中國經(jīng)濟增長的核心因素；它不僅決定了政策退出的節(jié)奏，也影響著房地產(chǎn)和工業(yè)投資的增長，對消費也具有十分重要的作用；從出口的前景來看，2010年的經(jīng)濟仍將保持可觀的增長，二次探底的風險較小。

經(jīng)濟增長結構有變

        如何把握出口增長，這一新的經(jīng)濟增長會帶來新的投資機會？分析人士認為，首先要明白的是，隨著拉動投資、拉動內需等一系列刺激經(jīng)濟增長政策實施之后，宏觀政策對經(jīng)濟刺激的效用遞減，同時，經(jīng)濟結構的變化正在逐漸顯現(xiàn)。

        國金證券認為，我國在去年底應對經(jīng)濟危機的措施，具有“以投資補外需”的特點，同時，貨幣政策的寬松為投資提供了足夠的支持。去年底的四萬億投資計劃，帶來了以水泥板塊為代表的一批個股成為市場的投資主題。而當投資對經(jīng)濟的拉動開始顯現(xiàn)成效之后，政策又著重于拉動內需，從中受益的家電板塊、汽車板塊等，成為市場新的熱點。

        隨著政府經(jīng)濟刺激政策的變化，經(jīng)濟增長的結構也發(fā)生轉變。從投資、出口、消費三駕馬車來看，在危機期間出口極度低迷，消費也十分疲弱，政府依靠投資增速來拉動經(jīng)濟增長。從今年二季度的情況來看，凈出口對GDP的拉動為-5.6個百分點左右，消費為3.3個百分點左右，而投資成高達10.4個百分點左右，這其實是一種經(jīng)濟增長結構失衡現(xiàn)象，難以持續(xù)。國金證券認為目前過度依賴投資的經(jīng)濟增長必將發(fā)生轉變。

        總體來看，對經(jīng)濟增長的拉動而言，投資的效果將逐漸回落，消費將繼續(xù)保持回升，而出口必將做出更大的貢獻。

率先關注四大行業(yè)

        　那么，哪些與出口相關的行業(yè)板塊，值得投資者提前關注？

        中信證券認為，首先由于全球經(jīng)濟的回暖，電子行業(yè)的出口總額將穩(wěn)步上揚。電子行業(yè)周期起伏更多由需求端主導，而國內電子行業(yè)具有很高的出口占比，美國作為電子產(chǎn)品的消費大國，其經(jīng)濟復蘇狀況是需求的風向標，也構成了國內電子行業(yè)投資機會分析的重要邏輯起點。

        其次，機械行業(yè)也值得關注。今年6月以來，機械行業(yè)的出口同比增速已經(jīng)開始大幅上揚，其中，通用設備持續(xù)增長，專用設備和電氣機械雖有小幅下滑，但降幅減小。而在機械行業(yè)中，出口最為突出的是工程機械。

        第三，造紙行業(yè)出口也較為樂觀，近期同比增速雖有小幅下滑，但屬于高位調整，出口額接近去年水平，造紙行業(yè)的新訂單指數(shù)明顯好于以往。目前行業(yè)整體景氣度向上，其中，文化紙、白卡紙和銅版紙較為強勢，新聞紙和箱板紙位于底部，復蘇跡象待觀察。

        第四，申銀萬國預計，紡織服裝行業(yè)三季度基本面已經(jīng)開始好轉，出口類企業(yè)增長平穩(wěn)，三季度出口企業(yè)訂單數(shù)增多。從9月出口數(shù)據(jù)來看，紡織服裝單月出口額167.52億美元，同比下降6.98%，8月該項數(shù)據(jù)為下降15.6％。分析人士認為，9月紡織服裝業(yè)出口表現(xiàn)超出預期，相關個股值得投資者重點關注。



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