每經(jīng)記者  李聽  發(fā)自上海

　　5月26日，深發(fā)展（000001,SZ）發(fā)布2010年年度股東大會決議公告：會議以99.99％的贊成票審議通過了  《深圳發(fā)展銀行股份有限公司關(guān)于購買董事及高級職員責(zé)任保險的議案》。根據(jù)該議案，深發(fā)展將續(xù)保為期一年的董事和高級職員責(zé)任保險，保險金額高達5000萬美元。

        起源于國外的“高管責(zé)任險”在國內(nèi)并非新鮮事物。美亞財產(chǎn)保險有限公司特殊金融險部助理副總裁沈樂行告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前在國內(nèi)上市企業(yè)中投保董事、高管責(zé)任險的公司已達100余家。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者就A股上市金融企業(yè)投保高管責(zé)任險的情況進行調(diào)查，統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)保額相同的高管責(zé)任險，費率往往相差懸殊，比如，同樣購買5000萬美元保額的高管責(zé)任險，工行和農(nóng)行購買價格竟然相差了一倍多，高管責(zé)任險為何定價差異如此之大？

金融機構(gòu)責(zé)任險需求旺盛

        記者發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)投保高管責(zé)任險的100多家企業(yè)中，以金融行業(yè)最為集中，在A股上市的絕大多數(shù)銀行和保險企業(yè)都投保了高管責(zé)任險?！睹咳战?jīng)濟新聞》初步統(tǒng)計，投保董事、高管責(zé)任險的中國金融企業(yè)包括工商銀行（601398,SH）、中國銀行（601988,SH）、招商銀行（600036,SH）、民生銀行（600016,SH）、深發(fā)展、中信銀行（601998,SH）、中國平安(601318,SH)、中國人壽(601628,SH)等金融機構(gòu)。目前這些金融企業(yè)投保保額大多為3000萬美元～5000萬美元。

        中國平安是國內(nèi)最早為董事及高管投保責(zé)任險的金融企業(yè)之一，從2004年開始即為董事、監(jiān)事和高級管理人員購買責(zé)任保險。按照2008年4月中國平安發(fā)布的公告，在2007年6月14日到2008年6月13日期間，公司投保高管責(zé)任險的保額為3000萬美元，保費420萬人民幣，承保人為平安產(chǎn)險。

        深發(fā)展的投保情況則與其前大股東美國新橋密不可分。2004年底，美國新橋入主深發(fā)展，2005年6月，深發(fā)展即披露，將為高管投保3000萬美元的高管責(zé)任險，保費40萬美元。此后數(shù)年，深發(fā)展繼續(xù)購買此保險。

        平安方面表示，境內(nèi)外法律法規(guī)都對公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的法律義務(wù)和責(zé)任有明確的規(guī)定，作為上市公司決策者和管理者的高管們責(zé)任重大，關(guān)系著公司的前途以及股東和投資者的利益。而高管對在履行職務(wù)過程中的過失給第三方造成的損失要承擔(dān)賠償責(zé)任。平安作為一家在境內(nèi)外兩地上市的公司，還可能面臨著投資者在境內(nèi)外提出的訴訟。因此，購買董事、監(jiān)事和高管責(zé)任險，是保護公司高管的一種必要措施。

高管責(zé)任險溯源

        20世紀30年代初，美國股市大崩潰產(chǎn)生了完善證券市場監(jiān)管制度的強烈要求，隨著美國證券交易委員會的設(shè)立和1933年證券法和1934年證券交易法的通過，美國上市公司董事和高管人員需要承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險陡然增加。在這種背景下，英國倫敦勞合社在1934年推出了董事和高管人員職業(yè)責(zé)任保險，開啟了該險種的先河。20世紀80年代以來，董事和高管人員職業(yè)責(zé)任保險在西方發(fā)達國家逐漸得到了證券界的青睞，并成為了保險公司的一項重要業(yè)務(wù)。

        鮮為人知的是，董事責(zé)任險發(fā)端于國內(nèi)市場已經(jīng)十年之久。

        1996年，美亞保險上海分公司開先河，承保了中國第一張“董監(jiān)事及高級管理人員責(zé)任”保單。

        隨后則是漫長的冰河期。

        2002年1月，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于受理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問題的通知》，投資者可以依法對實施侵權(quán)行為的機構(gòu)和個人提起民事賠償訴訟。

        就在此通知發(fā)布當(dāng)月，平安保險推出了國內(nèi)第一張中文條款的董事責(zé)任險。頗有戲劇色彩的是，平安保險的第一份董事責(zé)任險保單并不是“賣”出的，而是“送”出的。第一份保單免費贈給了房地產(chǎn)大佬——萬科董事長王石。

        美亞財產(chǎn)保險有限公司特殊金融險部助理副總裁沈樂行上周告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前在國內(nèi)上市企業(yè)投保董事、高管責(zé)任險的公司已達100余家。不過，從國內(nèi)2000多家上市公司來看，投保率仍比較低，還不到5％。

        “以前很多國內(nèi)公司不知道有這個險種，通過海外上市，有越來越多的公司開始關(guān)注。”達信中國高級副總裁、財務(wù)及專業(yè)責(zé)任險部門負責(zé)人魏鋼上周接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“過去幾年，中國赴海外上市是一個大趨勢。從風(fēng)險的角度來講，在美國上市的風(fēng)險是最大的，因為美國有《1933年證券法》、《1934年證券交易法》等法規(guī)，對上市公司的招股說明、如實陳述都有嚴格的規(guī)定。”

        過去這幾年，中國公司、特別是反向收購的公司，赴美上市教訓(xùn)很大。2007年有11家公司被訴，2010年有13家被訴，而今年至今已有多達22起案件。對此，作為上市公司，就可以采用董事及高管責(zé)任險進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移?！帮L(fēng)險本身很可怕，但是并非無法規(guī)避，一旦借助董事及高管責(zé)任險等手段，我們剛才提到的風(fēng)險都可以化解?！?br/>
        相關(guān)人士告訴記者，高管責(zé)任險之所以誕生于美國，并達到相當(dāng)高的投保率——基本上每家美國上市企業(yè)都會投保這一險種，根本原因就在于證券市場的問責(zé)機制。

        “由于目前國內(nèi)很少出現(xiàn)股東狀告上市公司高管或董事的案例，高管責(zé)任險在國內(nèi)還未形成一定土壤”。但根據(jù)新的《公司法》和《證券法》，董事及高管人員將負有更多的責(zé)任。這些都將促進國內(nèi)高管責(zé)任險的發(fā)展。

        魏鋼表示：“目前，赴美國主板上市的中國企業(yè)都會購買。因為企業(yè)高管已經(jīng)充分認識到由于海外監(jiān)管市場越來越嚴格，企業(yè)高管所面臨的風(fēng)險也越來越高。此外，公司轉(zhuǎn)板的時候也會購買，因為轉(zhuǎn)板之后公司需要獨立董事，獨董會要求提供保障。”

高管責(zé)任險“?！笔裁?？

        高管責(zé)任險都能保障什么內(nèi)容？最近IMF前總裁卡恩被曝性丑聞引發(fā)全球關(guān)注，類似事件是否也在董事、高管責(zé)任險的承保范圍之內(nèi)呢？

        保險相關(guān)人士對  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“只要是董事、高管在行使職權(quán)時，如企業(yè)高管因工作原因?qū)ο聦僭斐尚则}擾，便屬于保障的范圍。而董事、高管因個人行為在酒店里對其他人構(gòu)成性騷擾，就不在董事責(zé)任險的保障范圍之內(nèi)。因此IMF前總裁卡恩事件就不在責(zé)任險的保障范圍?！?br/>
        高管責(zé)任險全稱  “董監(jiān)事及高級管理人員責(zé)任保險”，也稱“D&O保險”。高管責(zé)任險是指公司董事及高級職員在行使職權(quán)過程中，因過錯導(dǎo)致公司或第三者遭受經(jīng)濟損失而應(yīng)承擔(dān)經(jīng)濟賠償責(zé)任時，由保險公司按約定承擔(dān)賠償責(zé)任的保險。通常由公司出資，為董事以及高級管理人員投保。

        根據(jù)美亞財產(chǎn)保險公司網(wǎng)頁提供的信息，高管責(zé)任險保障范圍中不但有  “賠償請求和不當(dāng)行為”，而且還有“預(yù)付抗辯費用”，即辯護費用可在索賠得到解決之前預(yù)付給被保險人。

        魏鋼告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，一份設(shè)計合理的董事及高管責(zé)任保險方案可以為赴海外上市企業(yè)的董事及高級職員在訴訟頻發(fā)的市場面臨索賠和集體訴訟時提供保障，有利于董監(jiān)事和高管人員安心工作，阻卻惡意股東的攻擊性訴訟，減輕應(yīng)訴壓力；特別是法律和公司章程不允許公司代償其第三者賠償責(zé)任和法律費用時，高管責(zé)任險對其意義就更加明顯了。

        “我們看到，中國部分海外上市企業(yè)已經(jīng)面臨了相關(guān)的賠償訴訟。一旦訴訟程序啟動，企業(yè)不僅需要投入大量精力應(yīng)訴，還會造成數(shù)額巨大的損失，而企業(yè)高管通常也會承擔(dān)因個人過失而造成的連帶責(zé)任。如果沒有購買高管責(zé)任險，企業(yè)高管可能要自己個人支付相應(yīng)的法律賠償?！蔽轰撜f。

費率如何厘定

        統(tǒng)計中記者發(fā)現(xiàn)，兩家購買同樣保額的高管責(zé)任險，價格有時候相差懸殊。

        工商銀行2007年披露，購買保額5000萬美元的高管責(zé)任險，花費約148.6萬美元；而與此相對，農(nóng)業(yè)銀行2011年3月披露購買保額5000萬美元的高管責(zé)任險，擬花費卻不超過66萬美元。工行比農(nóng)行保費竟然高出一倍還多，高管責(zé)任險為何定價差異會如此之大？

        美亞保險相關(guān)工作人員表示，費率問題，要具體問題具體分析，針對不同企業(yè)和不同保障范圍，費率差別較大，不能一概而論。比如對在美國上市的企業(yè)和非美國上市的企業(yè)，在費率的厘定上就有一定的區(qū)別。

        某財險公司責(zé)任險部負責(zé)人告訴記者，D&O報價考慮的風(fēng)險因素主要有證券類風(fēng)險，如市值、流通股的分布等；運營類風(fēng)險，如行業(yè)過往損失記錄、地域、盈利模式等；財務(wù)類風(fēng)險，如財務(wù)狀況、盈利預(yù)期等；公司治理風(fēng)險，如高管背景、公司架構(gòu)、管理體系、合規(guī)守法等。

        該負責(zé)人告訴記者，如果只看保額多少，保費是多少，這樣看太片面了?！氨ＹM計算是一個嚴謹?shù)倪^程，而且，保費與保額也不是按比例縮減的?！?br/>
        大型國有銀行規(guī)模大、網(wǎng)點多，高管的數(shù)量也多，保費自然也高。每家公司的具體情況不同，保費也就相差很多。

        記者查詢2007年有關(guān)工行購買高管責(zé)任險的公告時，發(fā)現(xiàn)工行當(dāng)時專門對保險花費較同業(yè)稍高進行了一番解釋，工行方面稱，盡管與同業(yè)其他銀行相比，工行上述保險費金額稍高，但由于工行發(fā)行規(guī)模更大，且在滬港兩地同時上市，被保險人覆蓋范圍較寬，保險條款內(nèi)容更為翔實，因此總體上看保險費是相對合理和符合工行實際情況的。

        記者獲悉，工行當(dāng)年投保的責(zé)任險被保險人員除了工行董事、監(jiān)事、高管人員以及在工行承擔(dān)管理或監(jiān)督職責(zé)的員工以外，還包括擔(dān)任工行企業(yè)年金、退休金或福利金制度制定和監(jiān)督實施的工行相關(guān)負責(zé)人，承保地區(qū)則為全球范圍（包括美國和加拿大）。