大盤點位

1800點—3000點運行

綜合20家券商機構(gòu)對2012年的投資策略，可以看出，對2012年的點位預(yù)測運行區(qū)間在1800—3000點之間。

其中，申銀萬國認為，2012年全年上證綜指核心波動區(qū)間2200—3000點。同時，指出看清確定的東西、關(guān)注重要的變化。確定一：流動性環(huán)境改善，風險回報率下行，大類資產(chǎn)配置利好股市。2011年，地產(chǎn)商信托融資、銀行表外轉(zhuǎn)表內(nèi)、銀行高息攬存均推高社會融資成本；2012年，這些情況均有所改善，大類資產(chǎn)配置角度，股市的吸引力有所加強。確定二：全年經(jīng)濟大概率低于今年。

此外，重要的變化有上中下游景氣變動的不同步使經(jīng)濟、盈利、通脹和政策存在較大變數(shù)。當前，出口、房地產(chǎn)以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈開始下滑，但中游的庫存和產(chǎn)能偏低。這樣，政策小修小補無法抵擋經(jīng)濟下滑態(tài)勢，而一旦政策出現(xiàn)較大松動（信貸大放、房地產(chǎn)明緊暗松），經(jīng)濟和盈利會迅速回升，通脹的約束可能再現(xiàn)。政策較大松動成為最大的變數(shù)。當前A股的估值為11.4倍，2012年的A股估值中樞有望上行至12倍，-15%的2012盈利增速對應(yīng)2193點，15%的2012盈利增速對應(yīng)2967點。

國信證券在2012年的報告中則指出，股市明年總體樂觀，節(jié)奏上半年看好春節(jié)后的行情隨著2010年10月份以來的政策微調(diào)，政策底越來越明確，市場底將顯現(xiàn)。按照明年宏觀預(yù)測通脹回落到3%，政策全面放松可能性較大，那么市場的整體（滬深300）估值水平會有所提升，高度取決于經(jīng)濟回落的幅度和政府對此的容忍度，目前給定15倍的上限。核心區(qū)間預(yù)計為10到15倍之間，10倍間已是新低。

同時，節(jié)奏上看好春節(jié)后的行情。原因一是由于擔心經(jīng)濟下滑年初信貸投放會相對較多，如果12年一季度信貸占比35%，總規(guī)模在8萬億，歷史上同情形下都會出現(xiàn)節(jié)后行情。二是處于年報期間。三是從通脹的翹尾因素看，1月份最大，2月份回落，3月略有上漲后隨后的月份會逐漸回落，也有助于節(jié)后行情。

上海證券認為2012年形似2005年，核心波動區(qū)間為2100-2700點。2012年A股市場趨勢波動面臨的宏觀背景可以概括為：“穩(wěn)”字頭上“一把刀”—國內(nèi)政策保持穩(wěn)定，外部歐債危機“一把刀”。在此大框架下，市場影響變量分別表現(xiàn)為：宏觀流動性（信貸增速、M1、M2）有限改善、市場流動性（M2/流通市值）依然堪憂、盈利增速“見底”維持“弱平穩(wěn)”，形成趨勢拐點的主要變量是內(nèi)外部形勢判斷下的政策調(diào)整。

結(jié)合2012年盈利增速對應(yīng)上證指數(shù)（PE=11.5）的情景分析與市場流動性的預(yù)判，2012年上證綜指的核心波動區(qū)間為2100-2700點，滬深300指數(shù)核心波動區(qū)間為2300-2900點。考慮到一季度是政策蜜月期，并且疊加了物價下行與宏觀流動性環(huán)比有限改善的因素，成為全年重要低點的可能性較大，全年趨勢波動特征形似2005年，重要拐點源自政策調(diào)整的4月份、7-10月份兩個時間段。

西南證券認為，預(yù)期2012年行情是經(jīng)濟軟著陸后的政策結(jié)構(gòu)性寬松行情，探底盤升并確認的走勢，市場將采取退一進二的方式逐步走高。預(yù)期滬深300指數(shù)2012年運行區(qū)間在2270-3000點之間，對應(yīng)上證A股指數(shù)，在2100-2950點之間。

金元證券的2012報告比較悲觀。預(yù)計2012年股指的主要波動區(qū)間在2200點—2800點之間，極端點位在1800點—3000點。一季度可能會出現(xiàn)階段性低點，隨后由于全球救市流動性釋放或?qū)⒋呱袌龀霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)向上漲；三、四季度實體經(jīng)濟景氣上行，歐美債務(wù)對于市場的影響進一步弱化，市場有望進入主升浪。