每經編輯｜楊蘇 每經記者 李智    

楊蘇 每經記者 李智

推薦買入所有保險股，成為眾多保險行業(yè)研究員的共識。

催化劑正是稅收遞延型養(yǎng)老保險政策的胎動。招商證券認為，這是最近幾年保險行業(yè)持續(xù)嚴格控監(jiān)管時期迎來的最大政策紅利，也是金融改革重要一環(huán)。業(yè)內人士則表示，一旦政策實施，四只保險股估值面臨整體提升，同時將為股市帶來新增資金。不過，本周四只保險股未能延續(xù)此前暴漲行情，股價與上周五持平。

最大政策紅利胎動

稅收遞延型養(yǎng)老保險政策已孕育4年。近一周來，許多大型券商紛紛預計上海將在2012年試點個稅遞延型養(yǎng)老保險。某保險公司董秘辦工作人員也向記者表示，試點政策尚未確定，上海應是首選。

該政策指投保人可以在稅前列支保費，領取保險金時再繳納稅款。因為其間個稅起征點上調、征稅幅度調整以及退休后收入降低等原因，再繳稅金額將遠低于現在，甚至可能因達不到個稅起征點而免稅。

早在2008年，國務院頒布了《關于當前金融促進經濟發(fā)展的若干意見》，第16條就提出“研究對養(yǎng)老保險投保人給予延遲納稅等稅收優(yōu)惠”。此后多個相關政府部門均對方案進度做出表態(tài)。

對于保險公司，有無稅收優(yōu)惠的差異何在？

高盛高華證券指出，“與發(fā)達國家相比，中國的私營養(yǎng)老保險市場（包括企業(yè)年金和個人養(yǎng)老保險）以及壽險產品沒有任何稅收優(yōu)惠，因此與銀行和非銀行金融機構提供的儲蓄和投資產品形成直接競爭?！?/p>

而一旦稅收優(yōu)惠政策實施，將進一步吸引就業(yè)人口將養(yǎng)老金產品作為自己的長期資產配置工具，從而幫助壽險企業(yè)與銀行理財產品展開競爭。

“稅延型養(yǎng)老險試點開閘時點已經臨近，近期或有重大突破?！闭猩套C券也表示，稅滬、津、京、深分批上馬，試點規(guī)?？赏A期，這是近年來保險業(yè)最大的政策紅利，也是金融改革重要一環(huán)。

值得注意的是，除了提高保費收入，該項政策也將為股市帶來新增資金。國泰君安表示，稅延型養(yǎng)老保險政策可能的方案為企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老同時享有稅收優(yōu)惠的政策。而一旦成功實施并不斷推進，預計每年可帶來新增保費961億～13969億元，為股市帶來新增資金320億~4656億元。

四保險股估值提升

一位券商保險行業(yè)研究員向《每日經濟新聞》記者表示，對該政策短期作用相對謹慎，中長期將進一步釋放利好。值得注意的是，四只保險股本周均未能繼續(xù)此前暴漲行情。不過，該政策已成為壽險股估值上調的推動因素。

《每日經濟新聞》記者注意到，四只保險股優(yōu)勢不同，因而受益政策的進程有異。高盛高華證券認為，由于是由企業(yè)而非其員工來選擇個稅遞延型養(yǎng)老保險服務商，因此保險公司現有的企業(yè)關系和投資能力很可能成為兩大關鍵的選擇標準。

據此，在上海試點的初期階段，中國太保（601601,收盤價21.72元）或將成為上海試點初期最大的受益者之一。主要是其持股51%的長江養(yǎng)老保險，作為上海市國企與本地大型企業(yè)有密切關系，擁有大部分企業(yè)年金市場。

招商證券測算認為，以上海1279萬就業(yè)人口中20%比例購買計算，將創(chuàng)造130億保費收入，相當于上海壽險市場規(guī)模增加20%。考慮到上海占據全國6%的比例，那么一旦推廣全國將增加2200億元的總保費收入。

對于新華保險，國泰君安認為雖然受益并不直接，但是整個壽險發(fā)展起來，對于只做壽險的新華來說是非常有利的。而中國人壽、中國平安（601318，收盤價40.71元）的養(yǎng)老公司規(guī)模更大，試點鋪開后受益面大。

高盛高華證券指出，試點推廣至全國后，2014年所有大型壽險企業(yè)都將從中受益。同時預計在這種假設下，壽險股目標價格將較當前股價平均高出65%。

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