每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

供不應(yīng)求？還是供過于求？專戶市場的變化或許是一個縮影！

“預(yù)備”的口令已喊出，槍聲尚未響起，基金行業(yè)一場新的競賽已各就各位。近一年的時間內(nèi)，專戶的投資范圍被兩次拓寬，這不僅僅是對基金投資的松綁，也為各家公司在既有業(yè)務(wù)之外劃出了一條新的起跑線。

賽道上的公司面對著全新的業(yè)務(wù)模式，一無所有者并非毫無機會，光環(huán)加身者亦可能負重難行。

高調(diào)背后的密碼

很多人不一定認同它，卻無不羨慕它。即便磕磕絆絆不斷，匯添富的速度卻從沒有真正慢下來過。它一步步擠掉上海灘的競爭對手們，在今年的短期理財產(chǎn)品的大仗中擊敗華安，以公募基金千億規(guī)模坐上上?；饦I(yè)頭號交椅。

在業(yè)界，在匯添富工作被公認為“苦差事”，多年以來從上到下養(yǎng)成高強度、高效率和高執(zhí)行力的工作氛圍。“12點發(fā)出的郵件，老板會馬上回你。”如此種種被屢屢提及。總經(jīng)理林利軍被形容為勤奮、精明、講究實際，這樣的行事風格融入了匯添富的血液。

雖然400億高彈性規(guī)模的理財基金讓匯添富在上海第一的位置上坐得并不算踏實，但匯添富如今的行業(yè)地位已與當初不可同日而語。

在其公募業(yè)務(wù)高調(diào)推進的同時，不顯山露水的專戶業(yè)務(wù)也已悄然壯大到60只～70只產(chǎn)品，80多億規(guī)模，而行業(yè)中專戶規(guī)模超過50億的基金公司已屬鳳毛麟角。匯添富的野心并不止于此，在今年6月監(jiān)管層剛剛放行的專戶新業(yè)務(wù)上，匯添富亦是少數(shù)進行積極籌備的基金公司之一。

今年六月，監(jiān)管層發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》征求意見稿，將專戶投資范圍擴大到非上市企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)。并允許基金公司設(shè)立專項業(yè)務(wù)子公司進行相關(guān)投資。

“這意味著專戶將更廣泛地發(fā)揮平臺作用，可以涉足信托機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍。”海富通基金專戶理財部總經(jīng)理李峻認為，而這將是基金專戶未來發(fā)展的一個方向。

起跑線拉平了

專戶業(yè)務(wù)“讓大家站在了同一條起跑線上。”

說這句話的人，是德邦基金總經(jīng)理易強。易強曾在上海另一家小基金公司金元比聯(lián)度過了5年總經(jīng)理生涯，深諳小公司突破之苦。黯然離開之際曾對外放言：“如果新公司還是按照目前的這種模式運作的話，我實在看不出公司有任何盈利的希望。”

2012年，他出現(xiàn)在新成立的德邦基金。“我現(xiàn)在還是那句話，如果沒想好差異化戰(zhàn)略，新公司沒有出路。”

易強將突破口定位在產(chǎn)品方面，尤其是專戶產(chǎn)品。德邦基金要做與傳統(tǒng)證券投資之外的完全不同的產(chǎn)品。背靠復(fù)興集團這一多元化產(chǎn)業(yè)集團，德邦基金有這個底氣。

對于大多數(shù)公募基金公司而言，實業(yè)投資并不是一塊好啃的骨頭，這是一片全新的領(lǐng)域---沒人、沒資源、沒項目，同時各種制度安排也大相徑庭。

但對于德邦基金這則是一條捷徑。復(fù)興集團層面有若干個融資平臺，PE投資已經(jīng)是成熟業(yè)務(wù)。今年上半年復(fù)興集團再成功推動5家投資企業(yè)IPO，其累計孵化上市公司總數(shù)已達25家。“我現(xiàn)在已經(jīng)積攢了幾個項目，客戶也可以很容易地找到，只要拿到牌照馬上就可以做了。”易強表示，“我們不是從零開始。”

競猜下一任的霸主

財通基金被認為是新公司中最舍得“花錢”的公司之一。“大部分錢都花到了人力成本上。”財通基金副總經(jīng)理王家俊解釋，“這是一個‘人腦’加‘電腦’的輕資產(chǎn)行業(yè)，人一定要找好的。”

“我們現(xiàn)在的生存狀態(tài)就是在掙扎。”王家俊說，“但未來并不是沒有希望。”財通基金同樣將大籌碼壓在了專戶領(lǐng)域。

在公司成立之初，專戶業(yè)務(wù)就被定位成了戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)。“在行業(yè)里，你很難找到將公募和專戶并重，甚至專戶地位更高的公司，而我們就是這樣。”

目前財通基金已經(jīng)運作了4單專戶產(chǎn)品，包括3只傳統(tǒng)產(chǎn)品和1單創(chuàng)新型的商品期貨套利專戶。這僅僅是小試牛刀，今年下半年的“宏偉”計劃是聯(lián)合十多家期貨公司發(fā)行期貨類專戶產(chǎn)品，將產(chǎn)品拓展到15個～20個品種。

事實上，這是一塊小眾業(yè)務(wù)，愿意涉足的基金公司并不多。“我們是小公司，沒有辦法和別人在全方位平臺進行比拼，找一個子行業(yè)中的小項目，這個項目也許別人都不屑于做，但我們就專注在這一領(lǐng)域做成‘老大’。”王家俊表示。

危中尋機

2009年，專戶“一對多”開閘，被認為給基金行業(yè)帶來一輪新機遇。三年后，這一業(yè)務(wù)卻并未如當初所設(shè)想的樂觀。

回顧這幾年，海富通基金專戶理財部總經(jīng)理李峻認為，主要癥結(jié)還是在投資回報上沒有為客戶帶來實際收益。“一些投資經(jīng)理對于采用何種手段實現(xiàn)絕對回報還沒有摸索出有效的途徑，更多的還是按照公募基金思維來操作，很難做到靈活。”

如果說公募基金因投資范圍的限制而難以實現(xiàn)絕對收益，專戶則逐漸被允許進行更廣泛地嘗試。

“如果說公募業(yè)務(wù)是跑一萬米，我們也許已經(jīng)落后別人三千米了。”王家俊說，“但如今換到一百米跨欄，規(guī)則完全變了，每個人都在適應(yīng)新的比賽技巧，每個人都是公平的。未來誰會跑得好一點，就看現(xiàn)在的準備了”。