私募股權(quán)投資(PE)的戰(zhàn)場將迎來公募大軍。

證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（下文簡稱“《辦法》”）將于2012年11月1日起施行?！掇k法》第九條規(guī)定，資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)可投資于“未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”。

“這意味著公募基金投資范圍將從二級市場向股權(quán)投資領(lǐng)域延伸。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說。

長期以來被稱為“少數(shù)人游戲”的PE行業(yè)，此次迎來了公募基金這個(gè)新角色，會(huì)否給行業(yè)帶來化學(xué)反應(yīng)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金首次獲準(zhǔn)進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，既帶來了行業(yè)監(jiān)管的新挑戰(zhàn)，也將催生行業(yè)分化，并給PE行業(yè)發(fā)展提供新的思路。

PE監(jiān)管新挑戰(zhàn)

如同此前券商獲準(zhǔn)進(jìn)入直投領(lǐng)域一樣，公募基金獲準(zhǔn)進(jìn)入PE領(lǐng)域，勢必帶來新的監(jiān)管挑戰(zhàn)。

清科研究中心日前發(fā)布的報(bào)告指出，公募基金參與PE投資本身蘊(yùn)含著一定的風(fēng)險(xiǎn)，如基金公司在所投企業(yè)首次公開募股（IPO）進(jìn)程中，一旦監(jiān)管不力，很可能會(huì)出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等行為。

事實(shí)上，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》已規(guī)定，資產(chǎn)管理人在每個(gè)季度的季報(bào)中，應(yīng)當(dāng)就公平交易制度執(zhí)行情況、特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券投資基金之間的業(yè)績比較以及異常交易行為做出說明，并由投資經(jīng)理、督察長及總經(jīng)理分別簽署。此外，《辦法》還就公募基金在開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的備案做出詳細(xì)的規(guī)定。

“由此可見監(jiān)管層已經(jīng)意識到允許公募基金參與PE市場可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。”清科研究中心分析師張國興對記者表示，本次《辦法》對于公募基金進(jìn)行備案的規(guī)定雖然從一定程度上規(guī)避了公募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，降低了公募基金內(nèi)部出現(xiàn)違規(guī)的可能性，但隨著公募基金逐漸進(jìn)入PE市場，勢必會(huì)暴露出更多的問題，預(yù)計(jì)相關(guān)的法律法規(guī)操作細(xì)節(jié)也將會(huì)陸續(xù)出臺。

另一方面，近日時(shí)值《證券投資基金法》修訂草案“二讀”在即，關(guān)于“是否應(yīng)將PE納入基金法監(jiān)管”、“PE監(jiān)管應(yīng)歸屬于發(fā)改委還是證監(jiān)會(huì)”的爭論備受關(guān)注，此次公募基金進(jìn)入PE領(lǐng)域，則有望改善一直以來PE行業(yè)的監(jiān)管缺失狀態(tài)。

張國興表示，長期以來，除了發(fā)改委對PE行業(yè)做些規(guī)定以外，PE行業(yè)一直游走于灰色地帶，處于缺乏監(jiān)管的尷尬狀態(tài)。本次《辦法》將公募基金參與PE市場的投資納入證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍，無疑推動(dòng)了PE行業(yè)陽光化的進(jìn)程。而隨著整個(gè)PE市場的運(yùn)行，肯定會(huì)出現(xiàn)各種矛盾和問題，再用法律、法規(guī)進(jìn)行更有針對性的規(guī)范，將引導(dǎo)整個(gè)市場規(guī)范發(fā)展。

加速行業(yè)分化

截至今年6月底，已經(jīng)成立的73家基金公司中，共有72家取得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資格，48家已經(jīng)正式開展業(yè)務(wù)，管理賬戶554個(gè)，管理資產(chǎn)1047億元。

在北京大學(xué)金融系教授何小鋒看來，《辦法》實(shí)施后，基金管理公司不僅將成為全能型的資產(chǎn)管理公司，也意味著公募基金管理公司將加入PE主力部隊(duì)。

深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長王守仁對證券時(shí)報(bào)記者表示，公募基金進(jìn)入PE行業(yè)，將讓大量的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是僅僅在二級市場炒股票。隨著公募基金進(jìn)入PE領(lǐng)域，PE行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢：一方面是優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀的PE機(jī)構(gòu)脫穎而出，也有PE機(jī)構(gòu)將被市場淘汰；另一方面，不同的PE機(jī)構(gòu)將根據(jù)自身優(yōu)勢，探索專業(yè)化的投資道路。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公募基金進(jìn)軍PE領(lǐng)域，必將與傳統(tǒng)PE機(jī)構(gòu)競爭，對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，但從短期來看則影響有限。張國興表示，總體而言，《辦法》的發(fā)布對PE行業(yè)利大于弊，隨著保險(xiǎn)、社保、公募基金等重量級機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，投資者結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)大的資金實(shí)力以及穩(wěn)定的投資周期將對正處于成長階段的PE市場起到較強(qiáng)的推動(dòng)作用。

公募可探索發(fā)展并購基金

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著公募基金在投資標(biāo)的上的進(jìn)一步松綁，未來可探索發(fā)展并購基金。

王守仁認(rèn)為，公募基金管理公司探索發(fā)展并購基金有著天然的優(yōu)勢。首先是其管理的資金量大。其次，公募基金熟悉二級市場，知道哪些上市公司的價(jià)值被低估了，熟悉企業(yè)的上下游企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈情況，有利于其并購整合。與此同時(shí)，缺乏產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)則是公募基金管理公司發(fā)展并購基金的軟肋。

博瑞產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院日前發(fā)布的報(bào)告指出，并購基金陣營的擴(kuò)大，不管對投資者還是對被投資者來說，都具有積極的意義。

王守仁則表示，通過發(fā)展并購基金能將社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源聚集，支持企業(yè)做強(qiáng)做大，并解決目前許多行業(yè)普遍存在的產(chǎn)能過剩問題。