來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)  作者：孫華 任小雨

編者按：至上周五，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出不斷震蕩探底的格局。近期，市場(chǎng)更是在滬指盤(pán)中三度失守2000點(diǎn)中，信心再遭重挫。從目前來(lái)看，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)正在成為當(dāng)前弱市中的主要話題?！蹲C券日?qǐng)?bào)》研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)至上周五，上證指數(shù)期間下跌7.82%，盡管如此，依然有1189只個(gè)股跑贏大盤(pán)，占兩市交易2472只個(gè)股的48.1%。

本版今日對(duì)跑贏大盤(pán)的個(gè)股進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)（82.89%）、金融服務(wù)（67.31%）、醫(yī)藥生物（63.89%）和食品飲料（62.90%）等行業(yè)中，跑贏大盤(pán)個(gè)股占比居前，安全系數(shù)較高，以饗讀者。

房地產(chǎn)

跑贏大盤(pán)股行業(yè)占比83%

今年以來(lái)至今，上證指數(shù)下跌7.82%，房地產(chǎn)股跑贏上證指數(shù)的個(gè)股有126只，占行業(yè)152只成分股的83%，位居今年以來(lái)跑贏大盤(pán)的行業(yè)占比第一名。

98只個(gè)股年內(nèi)逆勢(shì)上漲

《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，房地產(chǎn)跑贏上證指數(shù)的126股中，有98只個(gè)股逆勢(shì)上漲，占跑贏大盤(pán)個(gè)股的78%。其中，上述時(shí)間段累計(jì)漲幅超20%的個(gè)股有50只，漲幅最高的前10只個(gè)股分別為：華夏幸福(600340)（102.44%）、陽(yáng)光城（96.48%）、東華實(shí)業(yè)(600393)（94.59%）、浙江東日(600113)（90.61%）、中航地產(chǎn)(000043)（74.38%）、三湘股份(000863)（73.43%）、世榮兆業(yè)(002016)（61.83%）、亞太實(shí)業(yè)(000691)（60.21%）、珠江實(shí)業(yè)(600684)（57.9%）、中茵股份(600745)（55%）。

從資金流向來(lái)看，今年房地產(chǎn)板塊受到大盤(pán)疲弱影響，整體為大單資金凈流出的態(tài)勢(shì)，但仍有23只個(gè)股出現(xiàn)大單資金凈流入。其中，大單資金凈流入超過(guò)1億元的個(gè)股分別為：萬(wàn)科A（269724.45萬(wàn)元）、金地集團(tuán)(600383)（100776.09萬(wàn)元）、銀基發(fā)展(000511)（44919.23萬(wàn)元）、北京城建(600266)（32146.5萬(wàn)元）、華僑城A（24356.92萬(wàn)元）、首開(kāi)股份(600376)（22960.12萬(wàn)元）、陽(yáng)光城（15785.99萬(wàn)元）、陽(yáng)光股份(000608)（13592.28萬(wàn)元）和招商地產(chǎn)(000024)（12910.92萬(wàn)元）。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)跑贏大盤(pán)的房地產(chǎn)股中，共有14只個(gè)股披露今年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有11只個(gè)股2012年業(yè)績(jī)預(yù)喜。其中，陽(yáng)光股份、南國(guó)置業(yè)(002305)、濱江集團(tuán)(002244)、中國(guó)國(guó)貿(mào)(600007)、重慶實(shí)業(yè)(000736)、珠江實(shí)業(yè)等2012年業(yè)績(jī)預(yù)增。

陽(yáng)光股份的三季報(bào)顯示，股東持股籌碼趨于集中。前十大流通股東中共有4家機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)持有4023.5萬(wàn)股(上期3家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有2821.74萬(wàn)股)；其中華寶信托產(chǎn)品由1個(gè)增至2個(gè)，合計(jì)持有1991.16萬(wàn)股(上期共持有750萬(wàn)股)。截止2012年9月30日，股東人數(shù)較上期減少3.87%。

龍頭股優(yōu)勢(shì)明顯

上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月份70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格變化數(shù)據(jù)，10月新建商品房住宅平均上升0.06%，價(jià)格下降的城市有17個(gè)（上月17個(gè)），持平的城市有18個(gè)（上月29個(gè)），上漲的城市有35個(gè)（上月24個(gè)）。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)0.5%。其中一線城市漲幅較大，北上廣深環(huán)比分別上漲0.3%、0%、0.4%和0.4%。下半年銷(xiāo)售持續(xù)回暖使得開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流有所改善，降價(jià)動(dòng)力減弱。但多數(shù)城市庫(kù)存的絕對(duì)量仍然處于高位，價(jià)格上漲動(dòng)力有限，漲幅趨緩。因此，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，房?jī)r(jià)近期將繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，大幅上漲概率較小。

東方證券認(rèn)為，近期地產(chǎn)股從高位出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，這可能是對(duì)之前政策和成交量過(guò)高預(yù)期需要修正的結(jié)果。在近期偏謹(jǐn)慎的主要原因就是認(rèn)為成交量環(huán)比持續(xù)走高的概率較低、政策短期出現(xiàn)放松的可能性不高，地產(chǎn)股持續(xù)帶領(lǐng)走強(qiáng)很難，所以建議不追高。目前看，市場(chǎng)表現(xiàn)尚符合判斷。但當(dāng)?shù)禺a(chǎn)股跌下來(lái)時(shí)，應(yīng)該樂(lè)觀，畢竟樓市基本面仍在較好狀況（成交量處在高位、去化率較高、企業(yè)拿地較為積極），預(yù)計(jì)政策面不會(huì)再打壓，且現(xiàn)已臨近年底，龍頭地產(chǎn)股進(jìn)行估值切換后優(yōu)勢(shì)明顯，看好明年上半年地產(chǎn)股表現(xiàn)，所以跌時(shí)或是布局時(shí)。建議布局龍頭股：保利地產(chǎn)(600048)、招商地產(chǎn)、萬(wàn)科A、中南建設(shè)(000961)、榮盛發(fā)展(002146)等。

海通證券(600837)在報(bào)告中指出，截至11月21日，2012年A股市場(chǎng)市盈率（TTM）在14.88倍，房地產(chǎn)板塊市盈率（TTM）在12.46倍?？紤]到地產(chǎn)前3季報(bào)銷(xiāo)售增長(zhǎng)良好和四季度具備估值切換能力，對(duì)于板塊估值切換能力優(yōu)異。建議從股東增持，估值切換和股權(quán)激勵(lì)三方面優(yōu)選個(gè)股，關(guān)注濱江集團(tuán)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、中南建設(shè)、華夏幸福、陽(yáng)光城和華業(yè)地產(chǎn)(600240)。

興業(yè)證券(601377)也認(rèn)為，目前市況下龍頭企業(yè)的潛在回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)比率優(yōu)于同業(yè)。其相較同業(yè)的融資，產(chǎn)品線及市場(chǎng)份額獲得方面的優(yōu)勢(shì)明顯，而拿地等優(yōu)勢(shì)正逐步兌現(xiàn)到經(jīng)營(yíng)中，但卻沒(méi)有充分反映在其估值中，維持對(duì)萬(wàn)科、保利的推薦。

金融服務(wù)

跑贏大盤(pán)股行業(yè)占比67%

今年以來(lái)至今，上證指數(shù)總體呈先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，累計(jì)下跌7.82%，不少個(gè)股亦是紛紛大幅下挫。在此背景下，有35只金融服務(wù)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)）股跑贏大盤(pán)，占行業(yè)家數(shù)比67%，居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名第二位。

對(duì)此，市場(chǎng)人士指出，目前金融服務(wù)板塊整體市盈率約為6.75倍，相比四年前的采用整體法計(jì)算出11.58倍的市盈率而言，該板塊經(jīng)過(guò)前些年的持續(xù)調(diào)整，目前估值優(yōu)勢(shì)明顯，得到長(zhǎng)線資金的青睞，因此能夠逆市走強(qiáng)。

23股實(shí)現(xiàn)上漲

統(tǒng)計(jì)顯示，這35只金融服務(wù)股中，有23只年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上漲，占比66%。其中，國(guó)海證券(000750)（94.47%）、宏源證券(000562)（61.93%）、國(guó)金證券(600109)（55.34%）、東北證券(000686)（26.455）、國(guó)元證券(000728)（20.48%）、廣發(fā)證券(000776)（20.21%）漲幅在20%以上。長(zhǎng)江證券(000783)（19.28%）、陜國(guó)投A（18.36%）、海通證券（18.26%）、愛(ài)建股份(600643)（16.41%）、光大證券(601788)（14.15%）、中信證券(600030)（14.14%）、東吳證券(601555)（13.44%）等漲幅均在10%以上。

在剩余12只跑贏大盤(pán)但未實(shí)現(xiàn)上漲的金融服務(wù)股中，有8只個(gè)股跌幅均在5%以內(nèi)，分別是中國(guó)銀行（-0.52%）、方正證券(601901)（-0.90%）、中國(guó)中期(000996)（-1.61%）、香溢融通(600830)（-2.07%）、建設(shè)銀行（-3.465）、北京銀行(601169)（-3.76%）、交通銀行（-3.79%）、工商銀行（-4.66%）。

值得注意的是，這35只金融服務(wù)股中，有13股最新動(dòng)態(tài)市盈率低于15倍，分別是，興業(yè)銀行(601166)（4.10倍）、光大銀行(601818)（4.58倍）、民生銀行(600016)（4.90倍）、中信銀行（5.06倍）、建設(shè)銀行（5.51倍）、交通銀行（5.51倍）、中國(guó)銀行（5.74倍）、北京銀行（5.75倍）、工商銀行（5.85倍）、農(nóng)業(yè)銀行(601288)（5.93倍）、寧波銀行(002142)（6.49倍）、中信證券（9.69倍）和中國(guó)平安（13.97倍）。

子板塊持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

10月22日，保監(jiān)會(huì)密集發(fā)布四則與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)相關(guān)的政策法規(guī)，分別是《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》、《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》以及《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》 。分別就險(xiǎn)資投資范圍、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)種類(lèi)和定位以及保險(xiǎn)資金投資海外做了具體詳細(xì)的規(guī)定。

對(duì)此，分析人士指出，進(jìn)入2012年的中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)正在經(jīng)歷一次“自上而下”和“自下而上”共同推動(dòng)的創(chuàng)新浪潮，保險(xiǎn)行業(yè)的改革和創(chuàng)新不但走在了前列，而且變化是深遠(yuǎn)的，上述四則法規(guī)將會(huì)把保險(xiǎn)資產(chǎn)管理推到一個(gè)新的發(fā)展階段，同時(shí)也必將對(duì)商業(yè)銀行、信托公司以及證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)深刻的影響。

銀行板塊作為市值最大的板塊，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該板塊最新動(dòng)態(tài)市盈率僅為5.49倍，與4年前9.78倍的市盈率相比，下降幅度達(dá)44%。分析人士指出，短期看，盡管在利率市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增速下行環(huán)境下銀行業(yè)基本面偏弱，且暫時(shí)內(nèi)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性改變，但當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落實(shí)后，企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行的信貸需求將有所回升，全年銀行業(yè)的盈利水平，將能夠繼續(xù)保持一個(gè)基本穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

對(duì)于銀行板塊個(gè)股的選擇，海通證券表示，一是結(jié)構(gòu)主線，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革深化背景下，看好有特色的股份行，如興業(yè)銀行。二是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主線，關(guān)注低估值和基本面較好的銀行，建議關(guān)注北京銀行和浦發(fā)銀行(600000)。

醫(yī)藥生物

跑贏大盤(pán)股行業(yè)占比64%

今年以來(lái)至今，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)不斷震蕩探底的態(tài)勢(shì)，而個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)卻十分活躍，今年以來(lái)至上周五共有1189只個(gè)股跑贏大盤(pán)（上證指數(shù)年內(nèi)跌幅為7.82%），該行業(yè)也是跑贏大盤(pán)較多的一類(lèi)行業(yè)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)至上周五，醫(yī)藥生物共有115只個(gè)股跑贏上證指數(shù)，占行業(yè)180只成分股的63.89%，位居今年以來(lái)跑贏大盤(pán)股行業(yè)占比第三。

46股年內(nèi)漲幅超20%

統(tǒng)計(jì)顯示，115只今年以來(lái)跑贏上證指數(shù)的個(gè)股中，有90只個(gè)股逆勢(shì)上漲。其中，上述時(shí)間段累計(jì)漲幅超20%的個(gè)股有46只，漲幅最高的前10只個(gè)股分別為：永生投資(600613)（89.09%）、紅日藥業(yè)(300026)（80.35%）、信立泰(002294)（70.61%）、麗珠集團(tuán)(000513)（62.01%）、眾生藥業(yè)(002317)（56.57%）、長(zhǎng)春高新(000661)（53.71%）、雅本化學(xué)(300261)（53.23%）、北陸藥業(yè)(300016)（47.99%）、信邦制藥(002390)（47.79%）和ST東盛（44.82%）。

從資金流向來(lái)看，今年以來(lái)生物醫(yī)藥板塊受到大盤(pán)疲弱影響，整體為大單資金凈流出的態(tài)勢(shì)，但仍有14只個(gè)股出現(xiàn)大單資金凈流入，分別為：復(fù)星醫(yī)藥(600196)（38526.75萬(wàn)元）、眾生藥業(yè)（20336.47萬(wàn)元）、信立泰（16895.77萬(wàn)元）、九州通(600998)（14207.87萬(wàn)元）、同仁堂(600085)（8611.61萬(wàn)元）、科倫藥業(yè)(002422)（4012.34萬(wàn)元）、昆明制藥(600422)（2980.12萬(wàn)元）、九芝堂（2891.63萬(wàn)元）、恩華藥業(yè)(002262)（2476.96萬(wàn)元）、華東醫(yī)藥(000963)（1719.16萬(wàn)元）、嘉事堂(002462)（1544.86萬(wàn)元）、千金藥業(yè)(600479)（1540.37萬(wàn)元）、北陸藥業(yè)（1499.10萬(wàn)元）和新華醫(yī)療(600587)（966.57萬(wàn)元）。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)跑贏大盤(pán)的醫(yī)藥生物股中，共有29只個(gè)股披露今年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有24只個(gè)股2012年業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比20.87%，而信立泰、舒泰神(300204)、海思科(002653)和浙江震元(000705)等4只個(gè)股2012年業(yè)績(jī)預(yù)增。

比較典型的是舒泰神，該股年內(nèi)漲幅高達(dá)44.70%，而2012年業(yè)績(jī)也預(yù)增七成多，公司預(yù)計(jì)2012年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至75%，為15117.7萬(wàn)元至18245.5萬(wàn)元。湘財(cái)證券認(rèn)為，舒泰神的營(yíng)銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)型，利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。由于銷(xiāo)售模式的改變，對(duì)公司下半年的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為1.20、1.83、2.57元，對(duì)應(yīng)11月5日收盤(pán)價(jià)估值分別為39倍、26倍、18倍，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

政策指引驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)值12957億元，同比增長(zhǎng)20.2%。其中，化學(xué)藥品原藥2382億元，同比增長(zhǎng)13%；化學(xué)藥品制劑3692億元，同比增長(zhǎng)24.8%；中藥飲片692億元，同比增長(zhǎng)27.1%；中成藥2882億元，同比增長(zhǎng)20.8%；生物生化藥品1321億元，同比增長(zhǎng)16.8%；醫(yī)療器械1103億元，同比增長(zhǎng)19.5%。1～9月份，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率95.9%，與去年同期基本持平。

高華證券認(rèn)為，中藥擁有數(shù)千年悠久歷史。如今，從普通大眾藥品市場(chǎng)（化瘀止血的云南白藥(000538)）到高端滋補(bǔ)品市場(chǎng)（補(bǔ)血養(yǎng)氣的阿膠）都有中藥的身影。中國(guó)中藥和保健品行業(yè)在可支配收入上升和醫(yī)療保健市場(chǎng)快速發(fā)展背景下的增長(zhǎng)走勢(shì)，并采用GS SUSTAIN框架篩選出有望在各自子行業(yè)中成為長(zhǎng)期贏家的公司。數(shù)據(jù)顯示，2011年行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1260億元左右，雖然受質(zhì)量風(fēng)波和監(jiān)管變化等影響，行業(yè)經(jīng)歷過(guò)一些波折，但在2002-2011年期間，行業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)22.7%；同時(shí)測(cè)算，2011-2016年的行業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到21.4%，終端規(guī)模達(dá)到3323 億元，其中人均可支配收入增加帶來(lái)購(gòu)買(mǎi)力的提升、人口老齡化帶動(dòng)需求加大、自我保健意識(shí)的提升、十二五規(guī)劃對(duì)行業(yè)發(fā)展的政策指引是驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心要素。推薦組合：膳食補(bǔ)充劑企業(yè)的取勝要素是完善的產(chǎn)品線和品牌知名度，湯臣倍健(300146)將是優(yōu)勝企業(yè)；中藥保健品的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)需要企業(yè)具備稀缺的中醫(yī)藥文化資源，像東阿阿膠(000423)；保健器械的核心要素是全國(guó)布局的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，具備強(qiáng)勁的終端控制力，魚(yú)躍醫(yī)療(002223)是目前國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的企業(yè)。今年以來(lái)至今，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)不斷震蕩探底的態(tài)勢(shì)，而個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)卻十分活躍，今年以來(lái)至上周五共有1189只個(gè)股跑贏大盤(pán)（上證指數(shù)年內(nèi)跌幅為7.82%），該行業(yè)也是跑贏大盤(pán)較多的一類(lèi)行業(yè)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)至上周五，醫(yī)藥生物共有115只個(gè)股跑贏上證指數(shù)，占行業(yè)180只成分股的63.89%，位居今年以來(lái)跑贏大盤(pán)股行業(yè)占比第三。

46股年內(nèi)漲幅超20%

統(tǒng)計(jì)顯示，115只今年以來(lái)跑贏上證指數(shù)的個(gè)股中，有90只個(gè)股逆勢(shì)上漲。其中，上述時(shí)間段累計(jì)漲幅超20%的個(gè)股有46只，漲幅最高的前10只個(gè)股分別為：永生投資（89.09%）、紅日藥業(yè)（80.35%）、信立泰（70.61%）、麗珠集團(tuán)（62.01%）、眾生藥業(yè)（56.57%）、長(zhǎng)春高新（53.71%）、雅本化學(xué)（53.23%）、北陸藥業(yè)（47.99%）、信邦制藥（47.79%）和ST東盛（44.82%）。

從資金流向來(lái)看，今年以來(lái)生物醫(yī)藥板塊受到大盤(pán)疲弱影響，整體為大單資金凈流出的態(tài)勢(shì)，但仍有14只個(gè)股出現(xiàn)大單資金凈流入，分別為：復(fù)星醫(yī)藥（38526.75萬(wàn)元）、眾生藥業(yè)（20336.47萬(wàn)元）、信立泰（16895.77萬(wàn)元）、九州通（14207.87萬(wàn)元）、同仁堂（8611.61萬(wàn)元）、科倫藥業(yè)（4012.34萬(wàn)元）、昆明制藥（2980.12萬(wàn)元）、九芝堂（2891.63萬(wàn)元）、恩華藥業(yè)（2476.96萬(wàn)元）、華東醫(yī)藥（1719.16萬(wàn)元）、嘉事堂（1544.86萬(wàn)元）、千金藥業(yè)（1540.37萬(wàn)元）、北陸藥業(yè)（1499.10萬(wàn)元）和新華醫(yī)療（966.57萬(wàn)元）。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)跑贏大盤(pán)的醫(yī)藥生物股中，共有29只個(gè)股披露今年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有24只個(gè)股2012年業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比20.87%，而信立泰、舒泰神、海思科和浙江震元等4只個(gè)股2012年業(yè)績(jī)預(yù)增。

比較典型的是舒泰神，該股年內(nèi)漲幅高達(dá)44.70%，而2012年業(yè)績(jī)也預(yù)增七成多，公司預(yù)計(jì)2012年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至75%，為15117.7萬(wàn)元至18245.5萬(wàn)元。湘財(cái)證券認(rèn)為，舒泰神的營(yíng)銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)型，利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。由于銷(xiāo)售模式的改變，對(duì)公司下半年的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為1.20、1.83、2.57元，對(duì)應(yīng)11月5日收盤(pán)價(jià)估值分別為39倍、26倍、18倍，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

政策指引驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)值12957億元，同比增長(zhǎng)20.2%。其中，化學(xué)藥品原藥2382億元，同比增長(zhǎng)13%；化學(xué)藥品制劑3692億元，同比增長(zhǎng)24.8%；中藥飲片692億元，同比增長(zhǎng)27.1%；中成藥2882億元，同比增長(zhǎng)20.8%；生物生化藥品1321億元，同比增長(zhǎng)16.8%；醫(yī)療器械1103億元，同比增長(zhǎng)19.5%。1～9月份，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率95.9%，與去年同期基本持平。

高華證券認(rèn)為，中藥擁有數(shù)千年悠久歷史。如今，從普通大眾藥品市場(chǎng)（化瘀止血的云南白藥）到高端滋補(bǔ)品市場(chǎng)（補(bǔ)血養(yǎng)氣的阿膠）都有中藥的身影。中國(guó)中藥和保健品行業(yè)在可支配收入上升和醫(yī)療保健市場(chǎng)快速發(fā)展背景下的增長(zhǎng)走勢(shì)，并采用GS SUSTAIN框架篩選出有望在各自子行業(yè)中成為長(zhǎng)期贏家的公司。數(shù)據(jù)顯示，2011年行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1260億元左右，雖然受質(zhì)量風(fēng)波和監(jiān)管變化等影響，行業(yè)經(jīng)歷過(guò)一些波折，但在2002-2011年期間，行業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)22.7%；同時(shí)測(cè)算，2011-2016年的行業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到21.4%，終端規(guī)模達(dá)到3323 億元，其中人均可支配收入增加帶來(lái)購(gòu)買(mǎi)力的提升、人口老齡化帶動(dòng)需求加大、自我保健意識(shí)的提升、十二五規(guī)劃對(duì)行業(yè)發(fā)展的政策指引是驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心要素。推薦組合：膳食補(bǔ)充劑企業(yè)的取勝要素是完善的產(chǎn)品線和品牌知名度，湯臣倍健將是優(yōu)勝企業(yè)；中藥保健品的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)需要企業(yè)具備稀缺的中醫(yī)藥文化資源，像東阿阿膠；保健器械的核心要素是全國(guó)布局的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，具備強(qiáng)勁的終端控制力，魚(yú)躍醫(yī)療是目前國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的企業(yè)。