巴菲特小故事 在金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，在美國(guó)股市持續(xù)暴跌期間，2008年10月17日巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)表文章罕見(jiàn)地公開(kāi)宣稱(chēng)“我正在買(mǎi)入美國(guó)股票”。 股市暴跌，別人都恐懼得要死，紛紛拋售。巴菲特的伯克希爾公司股票投資超過(guò)600億美元，市值也是大幅下跌。他不但不拋反而大量買(mǎi)入加上收購(gòu)累計(jì)投資超過(guò)500億美元。為什么呢？ 這就是巴菲特近50年來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的秘訣：反向思考，反向投資，而且長(zhǎng)期堅(jiān)持如此。這正和《道德經(jīng)》第40章大道相通。 《道德經(jīng)》大智慧 《道德經(jīng)》第40章說(shuō)：反者道之動(dòng)。弱者道之用。天下萬(wàn)物生于有，有生于無(wú)。 這是《道德經(jīng)》最短的一章，只有三句話(huà)，卻概括了辯證法三大基本規(guī)律： 反者道之動(dòng)：事物運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律是對(duì)立統(tǒng)一，內(nèi)部矛盾雙方既對(duì)立又統(tǒng)一，并向相反的對(duì)立面轉(zhuǎn)化，正如同第2章所說(shuō)：有無(wú)相生，難易相成，長(zhǎng)短相形，高下相傾，音聲相和，前后相隨。 弱者道之用：事物變化的規(guī)律是內(nèi)部矛盾強(qiáng)大的一方逐漸量變，不斷變?nèi)?，最終形成質(zhì)變，轉(zhuǎn)變成弱小的一方，事物因此出現(xiàn)本質(zhì)性的變化，這就是量變質(zhì)變規(guī)律，最終體現(xiàn)為“柔弱勝剛強(qiáng)”(第36章)。 天下萬(wàn)物生于有，有生于無(wú)：事物內(nèi)部矛盾中肯定因素壓倒否定因素，但經(jīng)過(guò)量變到質(zhì)變，否定因素由弱變強(qiáng)居于支配地位，事物本身被否定，但新一輪量變質(zhì)變后否定因素又被否定，即否定之否定。 無(wú)中生有是肯定，從有到無(wú)是否定，再次無(wú)中生有是否定之否定。老子感嘆福禍變化無(wú)常：“禍兮福之所倚。福兮禍之所伏。孰知其極？其無(wú)正。正復(fù)為奇，善復(fù)為妖。”從福到禍，再?gòu)牡湹礁?，正是否定之否定?guī)律的典型體現(xiàn)。 劉建位道解巴菲特 巴菲特說(shuō)：“很久以前，芒格立下了自己最遠(yuǎn)大的雄心壯志："我唯一想知道的是我將會(huì)死在什么地方，一旦知道后我就會(huì)永遠(yuǎn)不去那個(gè)地方。"芒格這番話(huà)是受到了偉大的德國(guó)數(shù)學(xué)家雅各比的智慧啟發(fā)，雅各比將"反向反向總是反向"作為解決難題的方法。在伯克希爾公司，我們運(yùn)用了芒格的這個(gè)思想?！? 第一，巴菲特反向思考。 反過(guò)來(lái)想，就是運(yùn)用矛盾的對(duì)立統(tǒng)一規(guī)律來(lái)從兩個(gè)方面來(lái)看問(wèn)題。股市本質(zhì)上是由矛盾的買(mǎi)方和賣(mài)方構(gòu)成。買(mǎi)賣(mài)雙方絕對(duì)是相互對(duì)立的，但又是相互統(tǒng)一的，沒(méi)有賣(mài)方那么買(mǎi)方就無(wú)法存在，沒(méi)有買(mǎi)方那么賣(mài)方也無(wú)法存在，而且買(mǎi)方和賣(mài)方還相互轉(zhuǎn)化，買(mǎi)方有時(shí)會(huì)變成賣(mài)方，賣(mài)方有時(shí)也會(huì)變成買(mǎi)方。 很多投資者因?yàn)槭掷镉泄善?，所以一看股市上漲就歡呼，一看股市下跌就悲嘆。巴菲特告訴我們要反過(guò)來(lái)想，其實(shí)你更大程度上是股票的凈買(mǎi)入方：“如果將來(lái)你準(zhǔn)備成為股票的凈買(mǎi)入者，不管是用你自己的錢(qián)直接買(mǎi)入，還是通過(guò)持股一家正在回購(gòu)股票的公司間接買(mǎi)入，股價(jià)上漲都會(huì)損害你的利益。股價(jià)低迷不振反而會(huì)增加你的利益?？墒?，感情因素往往會(huì)讓事情復(fù)雜化：大多數(shù)人，包括那些將來(lái)會(huì)是股票凈買(mǎi)入者的投資者，看到股價(jià)上漲才會(huì)感到內(nèi)心非常舒服。這樣持有股票的投資者，類(lèi)似于一個(gè)經(jīng)常開(kāi)車(chē)上下班的人，只是因?yàn)樗挠拖浣裉旒訚M(mǎn)了油，就為油價(jià)上漲而歡呼。” 第二，巴菲特反向投資。 很多人買(mǎi)賣(mài)股票喜歡順勢(shì)而為，追隨市場(chǎng)上強(qiáng)大的一方。這些人其實(shí)不是投資者，而是投機(jī)者，總是見(jiàn)風(fēng)使舵。大牛市買(mǎi)方強(qiáng)大完全壓倒賣(mài)方時(shí)，投機(jī)者紛紛順勢(shì)追漲買(mǎi)入，越漲越買(mǎi)。大熊市賣(mài)方強(qiáng)大完全壓倒買(mǎi)方，投機(jī)者紛紛順勢(shì)殺跌賣(mài)出，越跌越賣(mài)。而巴菲特卻正好相反，總是逆向投資，在牛市特別瘋狂的時(shí)候，不但不買(mǎi)甚至還會(huì)賣(mài)出，在熊市特別低迷的時(shí)候，不但不賣(mài)反而大量買(mǎi)入。他始終堅(jiān)持一個(gè)簡(jiǎn)單的投資信條：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪?！卑头铺乩玫恼枪墒虚L(zhǎng)期波動(dòng)符合量變質(zhì)變規(guī)律，物極必反。熊市大眾過(guò)于恐懼爭(zhēng)相賣(mài)出積累量變到一定程度，就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，從下跌轉(zhuǎn)為上漲，從熊市變成牛市。牛市過(guò)于貪婪的情況則正好相反。能夠在大眾過(guò)于貪婪買(mǎi)入時(shí)恐懼賣(mài)出，在大眾過(guò)于恐懼賣(mài)出時(shí)貪婪買(mǎi)入，無(wú)疑將會(huì)賺到巨大的盈利。這正符合道德經(jīng)所說(shuō)：“去甚，去奢，去泰”。巴菲特提醒在股市疲弱時(shí)趁早買(mǎi)入才能抓住良機(jī)：“如果你要等到知更鳥(niǎo)報(bào)春，那時(shí)春天已經(jīng)結(jié)束了?！? 第三，巴菲特長(zhǎng)期堅(jiān)持反向思考反向投資。 股市漲跌如潮，從牛市到熊市又到牛市反復(fù)波動(dòng)。投資大眾情緒起伏如浪從過(guò)于貪婪到過(guò)于恐懼又到過(guò)于貪婪反復(fù)波動(dòng)。但是和很有規(guī)律的海浪不同，股市波動(dòng)更加變化無(wú)常，有時(shí)極大有時(shí)極小，有時(shí)極快有時(shí)極慢，根本無(wú)法預(yù)測(cè)。但是股市長(zhǎng)期波動(dòng)符合否定之否定規(guī)律，從大漲到大跌又到大漲，必定如此。因此巴菲特告訴我們要始終堅(jiān)持反向投資才能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)：“我們深知，恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的流行病偶爾會(huì)突然爆發(fā)，這種現(xiàn)象在投資世界永遠(yuǎn)會(huì)一再出現(xiàn)。這些流行病的發(fā)生時(shí)間卻難以預(yù)料。由此引發(fā)的市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值的嚴(yán)重偏離，無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是偏離程度都同樣根本無(wú)法預(yù)測(cè)。因此我們永遠(yuǎn)不會(huì)試圖去預(yù)測(cè)恐懼和貪婪任何一種情形的降臨或離去。我們的目標(biāo)更加適中：我們只是想做到，在別人貪婪時(shí)恐懼，而在別人恐懼時(shí)貪婪。” 能夠與眾不同反向思考已經(jīng)很難，敢于與眾不同反向投資更是難上加難，而長(zhǎng)期堅(jiān)持一反再反總是反向思考反向投資只有極少數(shù)智勇雙全的人才能做到，難怪長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的只有像巴菲特那樣的少數(shù)人。 （作者為匯添富基金公司首席投資理財(cái)師，本文僅為個(gè)人觀點(diǎn)，并非任何投資建議。）