2012年年度存貨周轉(zhuǎn)率同比增速為1.05%

房地產(chǎn) 提高存貨周轉(zhuǎn)率比保持利潤率更重要

過去幾年，較為激進(jìn)的土地出讓速度讓部分三、四線城市累積了巨量庫存。2011年上市開發(fā)企業(yè)銷售業(yè)績欠佳，除資產(chǎn)總額、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入小幅上升外，運(yùn)營規(guī)模類其余指標(biāo)均出現(xiàn)小幅下滑。同時(shí)，房地產(chǎn)上市企業(yè)仍然處于較高的負(fù)債水平，而庫存去化周期變長，資金回籠速度變緩，使企業(yè)面臨較大的償債壓力。但2012年以來，房地產(chǎn)上市企業(yè)存貨消化速度有所回升。

截至上周五，根據(jù)已披露2012年年報(bào)的上市公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)（申萬一級(jí)）2012年年度存貨周轉(zhuǎn)率(整體法)為0.2704次，2011年年度存貨周轉(zhuǎn)率(整體法)為0.2676次，同比增速為1.05%。

具體來看，截至上周五，共有102家房地產(chǎn)上市公司披露2012年年報(bào)，其中，存貨周轉(zhuǎn)率高于1次的公司有9家，這9家公司分別為，道博股份(600136)存貨周轉(zhuǎn)率為35.41次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為10天，存貨金額為319.49萬元；中國國貿(mào)(600007)存貨周轉(zhuǎn)率為34.24次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為11天，存貨金額為3218.02萬元；剛泰控股(600687)存貨周轉(zhuǎn)率為6.34次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為57天，存貨金額為20558.61萬元；高新發(fā)展(000628)存貨周轉(zhuǎn)率為2.32次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為155天，存貨金額為52524.2萬元；中關(guān)村存貨周轉(zhuǎn)率為2.18次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為165天，存貨金額為116683.11萬元；大港股份(002077)存貨周轉(zhuǎn)率為1.35次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為266天，存貨金額為141118.64萬元；*ST珠江存貨周轉(zhuǎn)率為1.3次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為276天，存貨金額為10974.92萬元；華鑫股份(600621)存貨周轉(zhuǎn)率為1.18次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為305天，存貨金額為60988.67萬元；天宸股份(600620)存貨周轉(zhuǎn)率為1.03次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為349天，存貨金額為3220.09萬元。

對(duì)此，分析人士表示，從目前房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)來看，提高存貨周轉(zhuǎn)率比保持利潤率更重要，因?yàn)榍罢呤巧鎲栴}，后者是發(fā)展問題。但存貨周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)并不被大多數(shù)人所知，也因此許多人忽略了它的重要性。

現(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)要盡可能地爭取發(fā)展資源，包括盡快消化存貨，提高現(xiàn)有項(xiàng)目庫存去化率，改善資產(chǎn)質(zhì)量，最大程度的增強(qiáng)現(xiàn)金流。面對(duì)大到整體經(jīng)濟(jì)面的宏觀調(diào)控，細(xì)到房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)資金不足，房地產(chǎn)企業(yè)必須依靠存貨周轉(zhuǎn)來支撐，作為衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，存貨周轉(zhuǎn)率在當(dāng)下顯得尤為重要。在當(dāng)今房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展方向存在調(diào)整的重要關(guān)頭，企業(yè)注重“開源”的同時(shí)，“節(jié)流”也應(yīng)被提上日程，這樣才能將風(fēng)險(xiǎn)降到更低。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，今年以來截至上周五，在已披露2012年年報(bào)的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司中，共有36家房地產(chǎn)企業(yè)股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，其中，區(qū)間累計(jì)漲幅超過10%的個(gè)股有19只，而S*ST天發(fā)（159.75%）、外高橋(600648)（60.98%）、天宸股份（59.27%）、道博股份（48.87%）、泰禾集團(tuán)(000732)（41.51%）、上海新梅(600732)（37.53%）、世榮兆業(yè)(002016)（32.53%）、陽光城（28.52%）和銀基發(fā)展(000511)（21.32%）等9只個(gè)股區(qū)間累計(jì)漲幅超過20%。

投資建議方面，申銀萬國表示，繼續(xù)堅(jiān)守行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)成長股，如萬科A、保利地產(chǎn)(600048)、華夏幸福(600340)、金科股份(000656)、榮盛發(fā)展(002146)、南國置業(yè)(002305)等。

國金證券(600109)維持對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的樂觀判斷，由于政策面進(jìn)入平穩(wěn)周期，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，在政策穩(wěn)定周期中，房地產(chǎn)股取得超額收益的可能性較大，建議增加房地產(chǎn)股倉位，推薦萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)(000024)、金地集團(tuán)(600383)、榮盛發(fā)展、金科股份、華業(yè)地產(chǎn)(600240)、北京城建(600266)等一、二線龍頭。

部分房地產(chǎn)股市場(chǎng)表現(xiàn)一覽

證券代碼 證券名稱 最新收盤價(jià)（元） 最新動(dòng)態(tài)市盈率（倍） 2013年以來累計(jì)漲跌幅（%） 2012年年度存貨周轉(zhuǎn)率（次）

600136.SH 道博股份 11.18 227.95 48.87 35.41

600007.SH 中國國貿(mào) 10.74 28.28 -6.53 34.24

600687.SH 剛泰控股 13.70 73.32 -15.67 6.34

000628.SZ 高新發(fā)展 6.46 172.56 -7.18 2.32

000931.SZ 中關(guān)村 5.31 119.89 -5.01 2.18

002077.SZ 大港股份 5.80 22.19 -1.86 1.35

000505.SZ *ST珠江 3.17 - 9.31 1.30

600621.SH 華鑫股份 4.72 13.51 1.51 1.18

600620.SH 天宸股份 5.67 189.32 59.27 1.03

000670.SZ S*ST天發(fā) 12.26 1363.64 159.75 0.99

600767.SH 運(yùn)盛實(shí)業(yè)(600767)4.73 46.80 18.25 0.90

600614.SH 鼎立股份(600614)11.30 114.14 -3.25 0.73

002059.SZ 云南旅游(002059)8.29 73.16 3.63 0.66