探路者:預(yù)告2014年上半年凈利潤同比增長27%,增速放緩

探路者 300005 紡織和服飾行業(yè)

研究機構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：李曉璐 撰寫日期：2014-07-18

結(jié)論與建議:

公司預(yù)告2014年上半年實現(xiàn)凈利潤1.23億元,同比增長27%,較1Q增速放緩。受行業(yè)競爭加劇的影響,公司的展店速度下降,訂單情況不佳,同時綠野網(wǎng)在短期內(nèi)對業(yè)績難有貢獻(xiàn),預(yù)計2014年和2015年凈利潤增速將進(jìn)一步放緩。目前股價對應(yīng)2014、2015年P(guān)E為24.33倍和21.55倍,下調(diào)評級至中性。

公司預(yù)告2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.22億元,同比增長21%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.23億元,同比增長27%。符合預(yù)期。

估算2014Q2實現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元,同比增長27%,環(huán)比下降4.4%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤4530萬元,同比增長21%,環(huán)比下降42%。2Q業(yè)績環(huán)比下滑主要是由于春夏服飾和秋冬服飾產(chǎn)品單價有高低之分,屬于季節(jié)性變化。

2015年春夏簽訂7億元期貨訂單額,比2014年春夏訂單額減少10%,相比2014年春夏訂單額同比增長7.5%的資料,接單狀況繼續(xù)惡化。

受戶外用品市場零售總額增速放緩的影響,公司展店速度放慢。2014Q1新開門店16家,我們預(yù)計全年新增店鋪難以達(dá)到以往年均增加350-400家的速度。

公司收購綠野網(wǎng)試水戶外運動細(xì)分市場,短期內(nèi)還難以對業(yè)績有所貢獻(xiàn)。公司2014年計劃完成綠野網(wǎng)平臺的基礎(chǔ)搭建,預(yù)計2015年開始運行和推廣,希望2016年能達(dá)到10-15億的交易規(guī)模。根據(jù)公司披露的信息,預(yù)估綠野網(wǎng)2012年交易規(guī)模約2千萬元,據(jù)此,2016年交易規(guī)模能否達(dá)到公司的預(yù)期尚需觀察。

綜上,維持公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司2014、2015年將分別實現(xiàn)凈利潤2.92億元和3.3億元,分別同比增長17.16%和13.18%,對應(yīng)的EPS為0.57元和0.65元。